從市場(chǎng)走勢客觀(guān)看，焦煤價(jià)格漲意愿明顯強于跌意愿。這是市場(chǎng)給我們的一個(gè)信號。對于本輪原材料的反彈，我們認為根本原因在于鐵水。鐵水跌幅有限，明顯降低了黑鏈“負反饋”的預期。由此，市場(chǎng)將部分注意力轉向焦煤庫存低位和維持鐵水高產(chǎn)量的鋼廠(chǎng)冬季原料補庫（高鐵水+低庫存+補貨來(lái)）之間的矛盾。當前鋼廠(chǎng)原料庫存低與高產(chǎn)量的矛盾以及隨之而來(lái)的冬季原料補庫問(wèn)題是一張暫時(shí)無(wú)法證偽的預期牌，可能會(huì )繼續帶動(dòng)強勁的黑色情緒。但鋼廠(chǎng)原材料價(jià)格持續上漲，遠遠超過(guò)成品價(jià)格，不斷加劇鋼廠(chǎng)盈利能力低下與優(yōu)質(zhì)鐵水之間的矛盾。鋼廠(chǎng)減產(chǎn)檢修壓力持續加大，對價(jià)格上漲造成必然影響。忽視的風(fēng)險。顯然，在特別國債的宏觀(guān)情緒積極和年內罕見(jiàn)的赤字率上升的情況下，市場(chǎng)選擇擁抱前者，做出了向上的姿態(tài)。我們尊重市場(chǎng)擁抱上漲的客觀(guān)選擇。市場(chǎng)永遠是對的。但同時(shí)我們也提醒上漲過(guò)程中一直在積累的鋼廠(chǎng)，受到原材料擠壓，利潤進(jìn)一步下滑與維持高產(chǎn)量之間存在觸發(fā)風(fēng)險。畢竟，優(yōu)質(zhì)鐵水是“高鐵水+低庫存+即將補貨”的組合。當前崛起邏輯中不可或缺的重要支柱。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。