10月30日，財政部發(fā)布《關(guān)于引導保險資金長(cháng)期穩定投資加強國有商業(yè)保險公司長(cháng)期考核的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）。通知指出，根據《財政部關(guān)于印發(fā)商業(yè)保險公司業(yè)績(jì)評價(jià)辦法的通知》（財金[2022]72號，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》），“凈資產(chǎn)收益率” 《辦法》中經(jīng)營(yíng)效率指標由“當年指標”調整為“三年周期指標+當年指標”。

財政部相關(guān)負責人在回答記者提問(wèn)時(shí)表示，《通知》進(jìn)一步加強了對國有商業(yè)保險公司的長(cháng)期考核，對其投資管理提出了相關(guān)要求。主要目的是：按照保險業(yè)經(jīng)營(yíng)規則，加強資產(chǎn)負債管理。配套，繼續引導國有商業(yè)保險公司長(cháng)期穩健經(jīng)營(yíng)，防止因單純考核年度目標而出現業(yè)績(jì)突增、忽視風(fēng)險的短期行為，鼓勵其進(jìn)行長(cháng)期投資、穩定投資、價(jià)值投資。同時(shí)，也有利于更好發(fā)揮中長(cháng)期資金作為市場(chǎng)穩定器、經(jīng)濟發(fā)展助推器的作用。建立長(cháng)效考核體系

具體來(lái)說(shuō)，《辦法》中經(jīng)營(yíng)效率指標中的“凈資產(chǎn)收益率”由“當年指標”調整為“3年周期指標+當年指標”相結合的考核方式。 3年周期指標為“3年周期凈資產(chǎn)收益率（權重為50%）”，本年指標為“本年凈資產(chǎn)收益率（權重為50%）”。其中，三年周期凈資產(chǎn)收益率采用近三年凈資產(chǎn)收益率的幾何平均值，計算公式為：

此次通知的發(fā)布，旨在引導國有商業(yè)保險公司保持長(cháng)期穩健經(jīng)營(yíng)，更好發(fā)揮中長(cháng)期資金的市場(chǎng)穩定器、經(jīng)濟發(fā)展助推器作用。根據《商業(yè)保險公司業(yè)績(jì)評價(jià)辦法》，此前凈資產(chǎn)收益率在商業(yè)保險公司業(yè)績(jì)評價(jià)指標體系中占8分。計算公式為凈利潤/平均凈資產(chǎn)余額100%，“當年指標”調整為“3年周期指標+當年指標”組合，意味著(zhù)考核周期從原來(lái)的一年變成了三年。

（圖片來(lái)源：商業(yè)保險公司績(jì)效評價(jià)指標體系）

一般來(lái)說(shuō)，我國保險公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)考核主要采用年度考核方式，考核指標主要以當年指標為主。以國有商業(yè)保險公司為例，財政部目前每年都會(huì )評估國有商業(yè)保險公司的股本回報率（ROE）。 ROE主要受資產(chǎn)收益率、負債成本率、杠桿率等影響。

事實(shí)上，從凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，考核周期縮短可能會(huì )影響保險資金流向權益類(lèi)資產(chǎn)。業(yè)內人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，險資本身就具有長(cháng)期資本優(yōu)勢，兼顧短期收益和長(cháng)期資本優(yōu)勢。它們之間存在一定的矛盾，可能會(huì )導致保險資金對權益類(lèi)資產(chǎn)波動(dòng)的容忍度降低，頻繁進(jìn)行追求短期收益的操作，不利于保險資金的長(cháng)期資本優(yōu)勢和平穩運行。資本市場(chǎng)運作。

此外，《通知》還對投資資質(zhì)、資金投入方向、內部管理等方面提出了相關(guān)要求。首先是投資資質(zhì)方面。國有商業(yè)保險公司應當依法合規開(kāi)展各類(lèi)投資，符合償付能力、風(fēng)險管理、公司治理等監管要求，并與自身投資管理能力、風(fēng)險控制能力和相關(guān)資質(zhì)相匹配。二是在資金投入方面。國有商業(yè)保險公司要堅持審慎、安全、增值原則，平衡投資收益和風(fēng)險，根據保險資金長(cháng)期屬性?xún)?yōu)化資產(chǎn)配置。保險資金必須投資于風(fēng)險可控、收益穩定、現金流收益穩定的資產(chǎn)。三是內部管理方面。國有商業(yè)保險公司必須制定專(zhuān)門(mén)的投資管理制度，建立透明規范的投資決策程序，建立科學(xué)有效的投資風(fēng)險評估制度，對投資項目進(jìn)行盡職調查和可行性研究，加強投資風(fēng)險管理、交易管理和投資管理。崗位管理等

普華永道中國金融業(yè)管理咨詢(xún)合伙人周進(jìn)對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，建立長(cháng)期考核體系可以促進(jìn)保險公司與資本市場(chǎng)的雙贏(yíng)。延長(cháng)績(jì)效評價(jià)考核周期，可以引導保險公司進(jìn)行長(cháng)期穩定投資，提高保險資金運用的長(cháng)期回報；同時(shí)，也有利于發(fā)揮保險資金的長(cháng)期優(yōu)勢，減少資本市場(chǎng)的短期波動(dòng)，降低短期投資業(yè)績(jì)。順勢壓力有利于資本市場(chǎng)長(cháng)期穩定，倡導長(cháng)期價(jià)值投資。保險權益類(lèi)資產(chǎn)仍有配置空間

近年來(lái)，政策面不斷放寬優(yōu)質(zhì)保險資金流入權益類(lèi)資產(chǎn)的比例。依據保險公司償付能力充足率、資產(chǎn)負債管理能力、風(fēng)險狀況等指標，明確了八個(gè)級別的股權資產(chǎn)監管比例，最高比例為上季度末總資產(chǎn)的45%。但保險權益類(lèi)資產(chǎn)的配置比例仍然不高。

國家金融監管總局公布的信息顯示，截至2023年8月末，保險資金運用余額26.97萬(wàn)億元，同比增長(cháng)10.21%，其中投資3.49萬(wàn)億元。股票和基金，同比增長(cháng)13.84%，占比12.94%。保險資金權益類(lèi)資產(chǎn)配置比例較低。 2016年以來(lái)，保險資金投資股票和基金的比例基本穩定在10%至15%之間。

目前，財政部或中央匯金控股的保險公司主要包括中國人民保險公司、中國人壽保險、中國太平保險、中國出口信用保險、中國農業(yè)再保險、中國再保險、新華人壽、和中匯人壽。根據2022年年報披露的信息，截至2022年底，上述保險公司資本運用規模合計9.37萬(wàn)億元，約占全行業(yè)資本運用余額的34.74%。

值得注意的是，今年9月初，國家金融監督管理局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監管標準的通知》，為增量保險資金入市釋放了更大空間。具體來(lái)說(shuō)，保險公司投資滬深300指數成分股、科創(chuàng )板普通股、公募REITs未穿透資產(chǎn)時(shí)，風(fēng)險系數分別由0.35、0.45、0.6調整為0.3、0.4、0.5。國家戰略性新興產(chǎn)業(yè)非上市公司股權投資，風(fēng)險因子賦值為0.4。國泰君安劉新奇團隊認為，適度降低股權風(fēng)險因素有利于提高保險公司償付能力充足率，從而提高股權配置上限。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。