9月份橡膠主力大漲以來(lái)，橡膠價(jià)格持續在13800下沿上方高位震蕩。本周宏觀(guān)氣氛轉向利空，商品指數下跌，橡膠價(jià)格也從14400一路下跌至支撐位附近。今日橡膠價(jià)格震蕩收漲。截至午后收盤(pán)，橡膠主力價(jià)格收于13965元/噸，漲幅0.61%，周幅漲幅為-1.65%。從周期中期來(lái)看，當前膠價(jià)仍維持在高位，近期基本面出現一些利空因素。前期炒作疊加的購買(mǎi)和儲備并未如期兌現，消息推高的市場(chǎng)價(jià)格勢必回落至合理區間。目前各個(gè)合約基本都是C結構。若后續收儲趨于明朗，月度結構有望轉為向后。

原料供應方面，海外產(chǎn)區逐漸進(jìn)入季節性增加階段。云南即將停割，海南預計臨近元旦也將停割。國內原料價(jià)格整體變化不大，原料膠價(jià)格繼續高位運行。近期海外主要產(chǎn)區東南亞降水擾動(dòng)有所減輕，原料供應逐步恢復。海外膠水原材料價(jià)格或因強勁增長(cháng)預期而下跌。泰國正處于生產(chǎn)旺盛、產(chǎn)量增長(cháng)的時(shí)期，月度產(chǎn)量與去年相比變化不大。庫存方面，橡膠社會(huì )庫存仍處于季節性高位。青島庫存有所下降。深色和淺色橡膠運行方向不同，淺色橡膠加深。截至2023年11月19日，我國天然橡膠社會(huì )庫存152.7萬(wàn)噸，較上期增加1.2萬(wàn)噸，增幅0.79%。其中，標準品乳膠的社會(huì )庫存量處于歷史高位。 10月份標準膠進(jìn)口量環(huán)比增長(cháng)16%。

下游輪胎需求方面，年底終端需求逐漸疲軟，輪胎替代需求逐漸減弱，內銷(xiāo)和出貨普遍緩慢。雪地胎生產(chǎn)進(jìn)度已完成，全鋼輪胎開(kāi)工率開(kāi)始下降，半鋼輪胎整體負荷保持高位穩定。本周，中國半鋼輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.88%，與上月持平，同比+10.23個(gè)百分點(diǎn)。本周，中國全鋼輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為63.75%，環(huán)比-0.14個(gè)百分點(diǎn)，同比-1.85個(gè)百分點(diǎn)。

整體來(lái)看，原料膠價(jià)格較為堅挺，下游工廠(chǎng)能否在春節前有效消化高價(jià)原料尚不明朗。供給端，海外擴量階段，進(jìn)口量環(huán)比增加，且國內有冬季儲備，供給端沒(méi)有明顯利好。國內下游輪胎需求減弱，高位橡膠庫存能否得到有效去化成為關(guān)鍵因素。下周等待宏觀(guān)利空因素交易后商品指數回暖，預計后續橡膠將繼續以強勢震蕩為主。

圖青島自貿區橡膠庫存

圖鋼胎開(kāi)工率

數據來(lái)源：IFIND、國海良時(shí)期貨研究院

數據來(lái)源：IFIND、國海良時(shí)期貨研究院

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。