該機構指出，在能源大幅通脹背景下，未來(lái)3-5年煤炭供需偏緊的格局不會(huì )改變。優(yōu)質(zhì)煤炭公司仍然具有高壁壘、高現金、高分紅、高分紅的屬性。煤炭?jì)r(jià)格觸底與推動(dòng)行業(yè)估值重塑相結合，行業(yè)投資攻守兼備、性?xún)r(jià)比高，再次促使行業(yè)逢低配置。

核心邏輯

1、8月下旬以來(lái)煤炭板塊本輪上漲的核心原因是“淡季煤價(jià)底部遠高于市場(chǎng)預期，而不是煤價(jià)大幅上漲的預期”。但由于國內供應萎縮超預期以及海外擾動(dòng)，煤炭?jì)r(jià)格小幅超出市場(chǎng)預期上漲，加速了當前市場(chǎng)化進(jìn)程?；貧w本質(zhì)，只要煤炭?jì)r(jià)格調整過(guò)程不破前低點(diǎn)，上述底層邏輯依然成立，煤炭板塊作為高股息資產(chǎn)仍將急需重估。長(cháng)期來(lái)看，在能源轉型和“雙碳”背景下，煤炭企業(yè)出于對行業(yè)未來(lái)前景的擔憂(yōu)，以及考慮新能源業(yè)務(wù)面臨的長(cháng)期成本和巨額資金投入，普遍將資本重新投入傳統主營(yíng)業(yè)務(wù)。煤礦。意愿較弱，這也意味著(zhù)未來(lái)我國新增煤礦數量有限。而考慮到煤炭公司的高利潤預計將長(cháng)期持續，高現金流背景下分紅比例將持續提高，目前被“拋棄”的高分紅和資源行業(yè)的優(yōu)秀公司未來(lái)市場(chǎng)將走上緩慢牛市重估的道路。

二、近期煤炭行業(yè)基本面發(fā)生積極變化。行業(yè)供需關(guān)系小幅走強。動(dòng)力煤價(jià)格調整風(fēng)險已全面釋放并有望增強。煤炭股有望迎來(lái)上漲趨勢，應充分關(guān)注。從動(dòng)力煤來(lái)看，從供應端來(lái)看，年底安全形勢緊張，煤炭供應有望趨緊。近一周，“三溪”地區樣本煤礦產(chǎn)能利用率持續下降1.62個(gè)百分點(diǎn)；從需求來(lái)看，隨著(zhù)氣溫下降，下游電廠(chǎng)日耗量逐漸上升，近一周沿海電廠(chǎng)及南北港口庫存得到消化，北港煤價(jià)有所走強。焦煤方面，礦難頻發(fā)背景下供給端持續萎縮；受萬(wàn)億國債刺激，需求面有望走強。庫存低位背景下的冬儲市場(chǎng)帶動(dòng)價(jià)格繼續走強。同時(shí)，印度等海外煉鋼需求旺盛（1-10月印度粗鋼產(chǎn)量增長(cháng)12%），國內外焦煤價(jià)格共振，價(jià)格有望繼續走強。

3、能源轉型過(guò)程中，要保證能源系統平穩運行。安全、穩定、低成本的煤電無(wú)疑是最佳選擇。中長(cháng)期來(lái)看，火電在發(fā)電領(lǐng)域的主導地位不會(huì )改變，遇到極端情況時(shí)其地位將進(jìn)一步加強。 “十四五”期間，新增火電機組同比大幅增長(cháng)?；痣娚a(chǎn)仍呈現增長(cháng)勢頭。與此同時(shí)，油價(jià)維持在中高位，煤化工項目建設生產(chǎn)熱情有所增加。未來(lái)幾年煤炭需求仍將增加。明顯的。但煤礦開(kāi)采程序復雜，建設生產(chǎn)周期長(cháng)，新礦井成本大幅上升。主流煤炭企業(yè)新建礦山的意愿依然十分微弱。行業(yè)產(chǎn)能基本達到高負荷狀態(tài)。經(jīng)過(guò)近兩年的核增產(chǎn)能，核增空間已大幅縮減，加上東部等地區資源枯竭礦山的不斷退出，行業(yè)制約供給的能力依然沒(méi)有改變。未來(lái)幾年，煤炭行業(yè)仍將保持緊平衡。煤炭行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量較高，賬面現金流充裕。煤炭上市公司將呈現出“高盈利能力、高現金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”的五高特征。建議淡化煤炭?jì)r(jià)格短期波動(dòng)，把握煤炭板塊價(jià)值屬性，維持行業(yè)“推薦”評級。

好股票

國海證券指出，動(dòng)力煤股建議關(guān)注：中國神華、兗礦能源、山煤國際、廣匯能源、辛集能源。冶金煤炭方面建議關(guān)注：潞安環(huán)保能源、山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份。煤炭+電解鋁方面，建議關(guān)注：神火股份。建議關(guān)注無(wú)煙煤：華陽(yáng)股份、蘭花科技。

國盛證券表示，動(dòng)力煤短期推薦金控煤炭、兗礦能源、廣匯能源；主焦煤為潞安環(huán)保能源、淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤；焦煤方面還有陜西黑貓和安泰集團。中國旭陽(yáng)集團；中國神華、山煤國際、陜西煤炭、中煤能源長(cháng)期看好核心硬資產(chǎn)。

信達證券認為，將繼續看好煤炭板塊，繼續建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機會(huì )。自下而上聚焦：一是兗礦能源、廣匯能源、陜煤能源、山煤國際、金控煤業(yè)等，內生外增空間較大，資源稟賦優(yōu)良；二是中央改革政策驅動(dòng)的資產(chǎn)中國神華、中煤能源等都是國有煤炭企業(yè)，價(jià)值增值空間較大；三是平煤煤業(yè)、淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)保能源、盤(pán)江煤業(yè)等，全球資源特別稀缺的優(yōu)質(zhì)冶金煤炭企業(yè)；四是建議關(guān)注蘭化科創(chuàng )、華陽(yáng)股份等可用作冶金噴吹煤的無(wú)煙煤相關(guān)標的，以及煤炭生產(chǎn)建設領(lǐng)域的相關(guān)機會(huì )。新一輪產(chǎn)能周期，如天地科技、天馬智控等。

本文內容選自以下研究報告：

國海證券《供需關(guān)系小幅走強，板塊有望迎來(lái)上漲趨勢》

信達證券“煤炭?jì)r(jià)格波動(dòng)中趨穩走強，估值重塑值得期待”

國盛證券“OPEC+會(huì )議推遲，原油集中調整，不懼短期波動(dòng)”

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。