目前聚乙烯開(kāi)工負荷處于較低水平，市場(chǎng)供應偏緊，庫存持續下降，價(jià)格將持續反彈。但塑料消費旺季即將結束，后期大概率出現下滑。所以，做長(cháng)整形時(shí)還是需要謹慎，注意節奏。

聚乙烯生產(chǎn)開(kāi)工水平較低

下半年以來(lái)，受OPEC+減產(chǎn)、巴以沖突等因素影響，國際油價(jià)再度上漲，導致油基聚乙烯成本上漲，虧損開(kāi)始加劇。特別是9月份以來(lái)，隨著(zhù)聚乙烯現貨價(jià)格出現松動(dòng)，油基聚乙烯虧損加速，影響了聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的積極性。截至10月26日，國內油基直線(xiàn)設備平均虧損1455元/噸，油基高壓設備平均虧損1265元/噸。相對而言，目前國內煤制聚乙烯生產(chǎn)無(wú)論是一體化裝置還是外采裝置還是有利可圖的。受油基聚乙烯虧損擴大影響，國內聚乙烯企業(yè)開(kāi)工負荷處于正常較低水平。截至目前，國內聚乙烯企業(yè)平均產(chǎn)能利用率為81.35%，同比下降4.69個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)供應總體偏緊。但從目前公布的信息來(lái)看，10月底至11月初，將出現一波相對集中的早期檢修裝置復產(chǎn)潮，國內供應將出現反彈。

今年大部分時(shí)間，線(xiàn)性聚乙烯和低壓聚乙烯的進(jìn)口套利窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。僅高壓聚乙烯進(jìn)口套利窗口大部分時(shí)間打開(kāi)，利潤一度達到500元/噸。受此影響，今年國內聚乙烯進(jìn)口量小幅下降。數據顯示，1-9月，全國共進(jìn)口聚乙烯982.94萬(wàn)噸，同比減少13.7萬(wàn)噸，同比下降1.37%。其中，9月進(jìn)口聚乙烯125.31萬(wàn)噸，同比增加3.95萬(wàn)噸，同比增長(cháng)3.25%。目前，雖然前期簽訂的進(jìn)口訂單集中在港口，但考慮到線(xiàn)性聚乙烯和低壓聚乙烯進(jìn)口價(jià)格與國內聚乙烯現貨價(jià)格倒掛，只有高壓聚乙烯進(jìn)口處于低位。處于低利潤狀態(tài)。聚乙烯進(jìn)口量可能會(huì )下降。

截至10月25日，國內聚乙烯企業(yè)庫存44.98萬(wàn)噸，較去年同期增加2.69萬(wàn)噸，同比增長(cháng)6.36%。目前，聚乙烯正處于消費旺季，國內聚乙烯企業(yè)近期開(kāi)工負荷有所減少。企業(yè)庫存雖較去年同期有所增加，但環(huán)比持續下降?？傮w而言，聚乙烯庫存壓力不大。

需求季節性復蘇

10月份是大棚膜消費旺季，農膜需求季節性反彈。同時(shí)，隨著(zhù)電商購物節的臨近，包裝薄膜的需求也將回升。因此，10月份國內聚乙烯需求表現尚可，下游企業(yè)開(kāi)工負荷呈現小幅增長(cháng)，但仍低于往年同期。從后市來(lái)看，國家近期推出了數萬(wàn)億元國債，對大宗商品價(jià)格形成支撐。具體來(lái)看，蒜膜需求已全面釋放，棚膜需求已于10月底大部分釋放。其他地膜基本已停產(chǎn)。目前，農業(yè)對聚乙烯的需求已經(jīng)放緩。后期，隨著(zhù)棚膜需求的釋放，一旦完成，需求將進(jìn)一步回落。目前包裝膜需求尚可，但隨著(zhù)電商節結束，存在后續下滑的可能。

展望后市，筆者對塑料持謹慎和看漲的看法。一方面國內聚乙烯生產(chǎn)負荷較低，另一方面宏觀(guān)經(jīng)濟前景提振了市場(chǎng)信心。不過(guò)，正在進(jìn)行早期檢修的設備將在不久的將來(lái)恢復生產(chǎn)。聚乙烯供應緊張只是結構性的。一旦生產(chǎn)利潤得到修復，很快就會(huì )改善。此外，消費的改善是季節性的復蘇。下游開(kāi)工甚至略低于往年。塑料整體供需情況沒(méi)有明顯改善。 （作者單位：中原期貨）

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。