“雙節”過(guò)后，鐵礦石現貨市場(chǎng)價(jià)格一路上漲至937元/噸。大幅貼水導致鐵礦石期貨主力合約震蕩走高。節后開(kāi)盤(pán)至10月19日，累計漲幅達到5.25%。展望后市，隨著(zhù)鐵礦石基差逐步恢復，且在鋼廠(chǎng)控虧減產(chǎn)負反饋的預期壓力下，未來(lái)鐵礦石價(jià)格在短期振蕩后或將逐步走弱。

港口庫存枯竭推動(dòng)現貨價(jià)格走高

3月份以來(lái)，港口庫存逐漸下降，目前45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦石總庫存處于近五年來(lái)的較低水平。 10月20日，鐵礦石港口庫存11041.51萬(wàn)噸，較2月21日創(chuàng )下的年內高點(diǎn)14247.36萬(wàn)噸下降22.50%。中秋、國慶假期過(guò)后，在港口持續枯竭的背景下庫存方面，鐵礦石現貨價(jià)格不斷上漲。截至10月19日，鐵礦石基差達到146.5元/噸，大幅貼水帶動(dòng)主力合約價(jià)格震蕩上行。

鋼廠(chǎng)控虧減產(chǎn)負反饋有望加深

8月初以來(lái)，Mysteel統計的247家鋼鐵企業(yè)盈利能力不斷下滑，目前僅為19.05%，創(chuàng )年內新低。主要鋼材噸鋼利潤已為負值并逐步擴大。截至10月19日，螺紋鋼高爐虧損412.7元/噸，熱軋板卷負毛利445.97元/噸。

在鋼廠(chǎng)虧損的背景下，企業(yè)開(kāi)始采取減產(chǎn)控損措施，降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。但從全國247家鋼鐵企業(yè)的情況來(lái)看，分散的檢修式減產(chǎn)并未產(chǎn)生明顯影響。日均鐵水產(chǎn)量?jì)H較節前248.99萬(wàn)噸/日的年內新高略有下降3.04萬(wàn)噸，仍處于較高水平。鐵水的產(chǎn)量無(wú)法觸及需求的根源。從最新數據看，截至10月20日，日均鐵水產(chǎn)量242.44萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.51萬(wàn)噸，減產(chǎn)力度有望進(jìn)一步加深。

四季度市場(chǎng)格局或將發(fā)生變化

供應方面，目前已進(jìn)入四季度鐵礦石出貨傳統旺季，港口庫存持續消耗或變化。需求方面，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)虧損加劇，控損減產(chǎn)負反饋預期逐漸增強，加上冬季環(huán)保限產(chǎn)影響，四季度需求支撐或將逐漸減弱。需要關(guān)注日均鐵水產(chǎn)量的變化。如果日均鐵水產(chǎn)量出現明顯回調信號，鐵礦石價(jià)格將失去支撐。

總體來(lái)看，鐵礦石供應趨于寬松，而需求則出現逆轉回落。隨著(zhù)基差逐漸恢復，基本面預期的減弱將導致鐵礦石價(jià)格在短暫振蕩后逐步走軟。 （作者單位：建信期貨）

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。