國內方面，搶購新棉的預期落空，減產(chǎn)預期在市場(chǎng)上得到充分交投。隨著(zhù)新棉上市，儲備棉不斷釋放，進(jìn)口增加，棉花供應充足。

上周美棉價(jià)格大幅下跌，主力合約收于79.65美分/磅，周跌幅為5.71%。

美棉重心從供給端轉向需求端

宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲宣布暫停加息，維持利率目標在5.25%-5.5%區間不變。然而，通貨膨脹率仍處于高位。美聯(lián)儲堅定致力于將通脹恢復至2%的目標，為未來(lái)進(jìn)一步加息留有空間。較低的空間。最新數據顯示，美聯(lián)儲12月維持利率在5.25%-5.5%區間的概率為77.5%，加息25個(gè)基點(diǎn)至5.5%-5.75%區間的概率為22.5 %。

基本面來(lái)看，截至10月30日，美國棉花收獲進(jìn)度為49%，略快于五年平均水平47%。隨著(zhù)美棉收獲進(jìn)度加快，市場(chǎng)焦點(diǎn)逐漸從供給端轉向需求端。從出口數據來(lái)看，近期美國棉花出口有所好轉。上周美國陸地棉出口457,129包，環(huán)比增長(cháng)146%，累計出口654萬(wàn)包，較去年同期減少24.2%，降幅較小。美國農業(yè)部10月供需報告預計，全年美國棉花出口量為1220萬(wàn)包，出口進(jìn)度為53.6%。出口進(jìn)度較往年同期放緩。從國別來(lái)看，近期中國的采購量有所增加。上周中國采購量為324,018包，環(huán)比增長(cháng)229%。累計采購量223萬(wàn)包，比去年同期增長(cháng)17%。其他國家的采購需求依然疲弱，共采購431萬(wàn)包，較去年同期下降36%。

總體來(lái)看，美棉供應面影響有所減弱。盡管上周美國棉花出口數據良好，但宏觀(guān)經(jīng)濟對棉花消費的抑制依然存在。市場(chǎng)對后期棉花需求信心不足，預計美棉價(jià)格弱勢。

國內籽棉價(jià)格高開(kāi)后跌

上周鄭棉價(jià)格維持下跌走勢，主力合約跌破16000元/噸。截至11月3日，CF2401合約價(jià)格收于15860元/噸，周跌幅1.58%。

供應方面，儲備棉輪換量持續下降。自2023年7月31日儲備棉輪換以來(lái)，前期成交熱情較高，維持100%的成交率。隨著(zhù)新棉陸續上市、棉價(jià)下跌，儲備棉成交率持續下滑，最新一期成交率僅為23.34%。

新棉花陸續上市。中國儲備棉花信息中心數據顯示，截至11月2日，全國新棉采摘進(jìn)度76.8%，同比下降8.6個(gè)百分點(diǎn)，較四年平均水平下降9.6個(gè)百分點(diǎn)，全國銷(xiāo)售率為66.2%。同比提高0.7個(gè)百分點(diǎn)，較四年平均水平回落13.6個(gè)百分點(diǎn)。新棉上市后，市場(chǎng)并未出現前期預期的搶收情況。籽棉價(jià)格高開(kāi)后走低，從剛上市時(shí)的7.5-8元/公斤跌至7.2-7.4元/公斤。

進(jìn)口方面，自今年7月國家增發(fā)75萬(wàn)噸滑準進(jìn)口棉花進(jìn)口以來(lái)，我國棉花進(jìn)口量有所增加。 9月棉花進(jìn)口24萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)33.3%，同比增長(cháng)166%。此外，中美近期簽署了數十億美元的農產(chǎn)品合同，未來(lái)棉花進(jìn)口仍有增加的可能性?？傮w來(lái)看，隨著(zhù)新棉加速投放、儲備棉持續釋放以及滑動(dòng)進(jìn)口稅收配額發(fā)放，短期棉花供應充足。

需求方面，旺季需求不及預期，未來(lái)下游紡織將迎來(lái)淡季。有關(guān)機構數據顯示，截至11月3日，紡紗企業(yè)開(kāi)工率為67.4%，環(huán)比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。主要地區紡織企業(yè)紗線(xiàn)庫存為30.2天，環(huán)比增加14.4%。終端需求疲軟，棉紗企業(yè)訂單跟進(jìn)不足，紗線(xiàn)庫存增加。從終端消費數據看，9月份服裝紡織品出口262億美元，同比下降6.6%，環(huán)比下降6.0%。其中，紡織紗線(xiàn)出口額116.4億美元，同比下降3.6%，服裝及衣著(zhù)附件出口額145.6億美元，同比下降8.9%。當月，國內服裝鞋帽、針織紡織品零售額1139億元，同比增長(cháng)6.3%。相比之下，國內消費好于外貿消費。不過(guò)，隨著(zhù)中美關(guān)系緩和，外貿壓力可能會(huì )有所緩解。未來(lái)我們將關(guān)注雙方動(dòng)態(tài)。

總體來(lái)看，美棉市場(chǎng)重心已從供給側轉向需求側。當前全球經(jīng)濟不確定性較大，整體消費較為疲軟，棉價(jià)缺乏上漲動(dòng)力。國內方面，搶購新棉的預期落空，減產(chǎn)預期在市場(chǎng)上得到充分交投。隨著(zhù)新棉上市，儲備棉不斷釋放，進(jìn)口增加，棉花供應充足。需求旺季已過(guò)，下游訂單不足，紡紗企業(yè)開(kāi)工率下降，紗線(xiàn)庫存積累。當前庫存處于高位，需求負反饋進(jìn)一步強化。紡織企業(yè)采購謹慎，預計未來(lái)棉價(jià)將維持弱勢。 （作者單位：東興期貨）

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。