本周鋼價(jià)高位盤(pán)整，1-5價(jià)差回落并維持持平走勢，鋼廠(chǎng)利潤維持持平走勢。卷螺紋缺口倒掛，主要是成交螺紋和熱軋卷的庫存分化問(wèn)題。預計在熱卷庫存清理之前，盤(pán)上卷螺缺口將難以擴大。前期絕對漲價(jià)的主要邏輯是成本推高+明年需求有望改善。當前鐵礦石持倉量下降和焦煤供應中斷共同影響鋼鐵成本波動(dòng)，鋼材市場(chǎng)走勢也有些猶豫。工業(yè)方面，由于鋼材需求彈性較大，旺季去庫存較好，鋼廠(chǎng)產(chǎn)量保持高位，原材料庫存較低，估值持續上調。從環(huán)比來(lái)看，本周成品產(chǎn)量止跌回升，但庫存依然去化。鋼廠(chǎng)庫存低位，社會(huì )庫存高位。庫存的積累主要歸因于貿易商。同時(shí)，原材料庫存仍處于低位，鋼廠(chǎng)成品庫存不高，春節前仍需補充原材料。預計后期鋼材成本將繼續推高。雖然黑股估值較高，但易漲難跌，直至明年需求造假，預計原料庫存明顯積累。操作上，仍建議回調多參與。 5月合約目標位應關(guān)注4400-4500一線(xiàn)。操作上，持有多單，持有1-5個(gè)反倉。 1月合約的多頭訂單可以逐步轉移至5月合約。監管壓力持續釋放，市場(chǎng)情緒降溫。然而，低庫存支撐了價(jià)格。關(guān)注鋼廠(chǎng)補庫節奏?；久鎭?lái)看，供需均在增加，港口庫存小幅去庫存，鋼廠(chǎng)庫存低位回升。供應方面，到貨量環(huán)比增加339.4萬(wàn)噸至2390.9萬(wàn)噸，均值接近去年同期；發(fā)運量大幅增加，由環(huán)比+521.6萬(wàn)噸增至2662.5萬(wàn)噸，均值同比下降，接近2020年同期水平。需求端與進(jìn)口礦日常消耗量基本持平。鋼廠(chǎng)庫存環(huán)比增加，日耗小幅下降。庫存與消費的比率保持在較低水平并呈上升趨勢。 01 合約估值偏高，監管機構多次發(fā)出打壓價(jià)格信號。但宏觀(guān)扶持政策持續，疊加產(chǎn)業(yè)沖突不明顯，市場(chǎng)成交庫存低位。展望后市，明年上半年港口庫存偏低或將加劇供需失配?？紤]到05合約屬于淡季供應合約，其向上恢復的基礎將會(huì )更大。操作上，05合約有回調時(shí)多頭，多單可在860-900區間逐步下單； 1-5 是反向走勢，逢低獲利。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。