看多：美聯(lián)儲官員和鮑威爾發(fā)表鴿派言論，美聯(lián)儲公布的9月會(huì )議紀要表現出謹慎態(tài)度，風(fēng)險資產(chǎn)偏好回升；中國9月官方制造業(yè)PMI高于預期和前值，我國經(jīng)濟景氣水平有所改善。反彈；我國將增發(fā)1萬(wàn)億元國債，對有色金屬是重大利好提振。

利空：歐洲主要經(jīng)濟體PMI數據依然疲弱；美國9月非農就業(yè)數據超出預期，遠高于前值。同樣，不斷上升的通脹數據和強勁的美國零售銷(xiāo)售數據可能會(huì )促使美聯(lián)儲在年底前再次加息。下游旺季消費不及預期，旺季過(guò)后消費增長(cháng)空間有限。

總結：10月份，上海鋅期貨價(jià)格走勢呈現先跌后漲的走勢。月初美國勞動(dòng)力數據強勁以及通脹反彈預計未來(lái)加息，令有色金屬承壓?；久鎭?lái)看，鋅礦充足且受利潤驅動(dòng)，鋅精煉廠(chǎng)產(chǎn)量仍高位運行，進(jìn)口鋅錠仍高位運行。有影響，供應量上升趨勢不變。需求方面，雖然已進(jìn)入傳統需求旺季，但房地產(chǎn)建設低迷，黑色價(jià)格表現不佳，鍍鋅企業(yè)開(kāi)工較往年相對疲弱，季節性旺季不明顯，整體鍍鋅業(yè)績(jì)不及預期，鋅價(jià)下跌；月底，國內價(jià)格主要受益于增發(fā)1萬(wàn)億元國債提振有色金屬，滬鋅反彈。

展望：11月，從宏觀(guān)角度看，美國非農就業(yè)數據和通脹數據的上升可能會(huì )進(jìn)一步強化市場(chǎng)對利率維持較高和較長(cháng)時(shí)間的預期，海外宏觀(guān)經(jīng)濟打壓鋅價(jià)?；久鎭?lái)看，海外鋅礦供應預計將趨緊。國內冶煉廠(chǎng)已開(kāi)始囤積冬季庫存。鋅精礦供應增量有限。四季度國內精煉鋅產(chǎn)量或將受限，而海外鋅供應來(lái)源預計將轉售國內。精煉鋅供應仍較為寬松；今年“金九銀十”消費旺季鍍鋅整體表現不及預期。旺季結束后，需求空間可能有限，尤其是房地產(chǎn)疲軟將繼續拖累消費，政策刺激力度值得懷疑。庫存方面，全球顯性庫存低位趨勢短期或將延續。隨著(zhù)國內新增產(chǎn)能的釋放以及消費旺季的結束，鋅錠社會(huì )庫存或將累積。但短期內庫存絕對偏低，將制約鋅價(jià)下行空間。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)人員資格編號F0251444

期貨投資咨詢(xún)執業(yè)證書(shū)編號：Z0013101

助理研究員：

李秋蓉期貨從業(yè)人員資格編號F03101823

王開(kāi)慧期貨從業(yè)人員資格編號F03100511

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。