上周貴金屬明顯自高位回落，似乎與自高位回落的美債利率指引以及上周疲弱的美國非農數據形成一定的分化。我們的理解是，一方面，過(guò)去兩周，巴以沖突并未進(jìn)一步進(jìn)展，恐慌情緒和避險情緒明顯消退。另一方面，國慶期間美債漲幅突破4.7%，貴金屬大幅下跌，隨后迅速觸底反彈。除巴西外，美國債券也出現見(jiàn)頂回落的熱潮。邏輯上，交易預期是預期的，所以出現了利率和黃金上漲的格局。目前黃金的下跌可能更大程度地修正了這部分溢價(jià)，回歸到絕對高的實(shí)際利率。交易傾向往往會(huì )導致資產(chǎn)價(jià)格在基本面因素之外出現更大的波動(dòng)。美債觸底后市場(chǎng)做空多頭的交易情緒也導致美債收益率從5%快速下跌至4.5%。展望后市，我們傾向于認為黃金近期的弱勢是短期的，對于回調的深度并不樂(lè )觀(guān)，對四季度仍保持較強判斷。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。