10月31日，上海鎳期貨主力2312合約收于143580元/噸，創(chuàng )下新低。面對鎳價(jià)的持續走弱，多位分析師認為，隨著(zhù)鎳市整體過(guò)剩逐步實(shí)現，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒導致鎳價(jià)弱勢難以改變。

供應過(guò)剩令鎳價(jià)繼續下跌

中信期貨有色分析師王彥慶對期貨日報記者表示，近期鎳價(jià)下跌受多種因素影響。宏觀(guān)方面，盡管市場(chǎng)預期美聯(lián)儲11月暫停加息，但經(jīng)濟數據和“進(jìn)一步”鷹派預期仍為美元提供支撐，這對包括鎳在內的大宗商品市場(chǎng)造成明顯打壓。同時(shí)，地緣政治沖突因素仍對大宗商品市場(chǎng)造成擾動(dòng)，避險情緒下鎳價(jià)難以上揚。值得注意的是，最重要的原因在于行業(yè)。鎳市場(chǎng)過(guò)剩預期正在逐步實(shí)現。隨著(zhù)電解鎳產(chǎn)能不斷釋放，而鎳行業(yè)需求并未好轉，鎳整體過(guò)剩加劇，近期庫存積累也較為明顯。

一德期貨有色金屬分析師顧靜表示，今年鎳市場(chǎng)交易的主要邏輯是純鎳供需格局的變化。隨著(zhù)國內電鎳新產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，供應有所增加。但由于產(chǎn)能爬坡需要時(shí)間，純鎳庫存前期并未達到拐點(diǎn)，一直處于超低水平。進(jìn)入9月份，國內外純鎳庫存拐點(diǎn)逐漸顯現。 LME鎳庫存從8月底的3.69萬(wàn)噸增至目前的4.56萬(wàn)噸，滬鎳庫存從8月的3000噸增至目前的近萬(wàn)噸。與此同時(shí)，新增產(chǎn)能也在積極申請交割品牌，這也對國內外鎳倉單登記形成了較大供應。這也是為什么滬鎳從今年9月初的17萬(wàn)多元/噸跌到現在的14萬(wàn)/噸。附近的主要原因。

方正中期期貨有色金屬業(yè)務(wù)主管楊麗娜也認為，鎳市場(chǎng)供應過(guò)剩是其價(jià)格承壓的主要因素。隨著(zhù)電解鎳產(chǎn)能攀升，供應有望進(jìn)一步顯著(zhù)改善，鎳價(jià)持續承壓。與上月相比，主要變化是制造電解鎳的原料濕法中間產(chǎn)品的緊張局面有望改善?？梢钥闯?，9月份，由于印尼當地礦山緊張以及貿易因素，濕法中間體供應受到一定影響，導致進(jìn)口量下降。海關(guān)總署數據顯示，2023年9月，我國鎳加氫冶煉中間產(chǎn)品進(jìn)口量8.16萬(wàn)噸，環(huán)比下降26%，同比增長(cháng)4.9%。值得注意的是，中國鎳精煉企業(yè)大多采用鎳濕法冶煉中間體生產(chǎn)電解鎳。鎳中間體供應不足導致電解鎳成本堅挺。隨著(zhù)10月份到貨情況好轉，冶煉成本支撐下移，導致鎳價(jià)進(jìn)一步尋求支撐。此外，申請成為L(cháng)ME交割品牌的中國企業(yè)生產(chǎn)的精煉鎳數量也在增加，對期貨交割品供應進(jìn)一步增加的預期也在增加。

悲觀(guān)預期繼續籠罩鎳市場(chǎng)

10月30日消息，世界銀行在最新《商品市場(chǎng)展望》報告中表示，由于中國電池需求放緩和鎳供應快速增長(cháng)，2023年第三季度鎳價(jià)較上季度下跌9%。上一季度。鎳價(jià)疲軟的主要原因是隨著(zhù)中國和印度尼西亞新產(chǎn)能的投產(chǎn)，再生鎳供應過(guò)剩不斷增加。與此同時(shí)，隨著(zhù)企業(yè)轉向不需要原鎳的磷酸鐵鋰（LFP）電池，技術(shù)發(fā)展正在減緩中國鎳使用量的增長(cháng)。報告稱(chēng)，隨著(zhù)印尼和菲律賓鎳產(chǎn)量持續增長(cháng)，預計2023年鎳價(jià)將下跌14%，2024年再下跌10%。報告預計電動(dòng)汽車(chē)電池需求增長(cháng)將支持反彈2025年鎳價(jià)上漲，將成為未來(lái)鎳市場(chǎng)需求的主要推動(dòng)力。

縱觀(guān)整體供需結構，古晶表示，今年鎳市場(chǎng)已經(jīng)全面過(guò)剩，明年大概率會(huì )出現供大于求的情況。從結構細節來(lái)看，傳統產(chǎn)業(yè)鏈近兩年一直處于過(guò)剩狀態(tài)。印尼曾表示，其高品位鎳礦儲量可能在六年左右耗盡，而印尼高品位礦主要用于供應傳統產(chǎn)業(yè)鏈中的鎳鐵-不銹鋼。因此，不排除印尼可能會(huì )出臺措施來(lái)應對這種情況。相應的高品位礦產(chǎn)政策將給傳統產(chǎn)業(yè)鏈的供應帶來(lái)新的問(wèn)題。從新能源產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，今年新能源整體增速差于年初預期的增速。當前市場(chǎng)對明年的增長(cháng)預期并不樂(lè )觀(guān)。印尼MHP和冰鎳產(chǎn)能的釋放足以維持國內硫酸鎳產(chǎn)量。因此，明年的供需可以概括為供給過(guò)剩，但存在結構性不確定性。綜合目前的供需情況，預計今年最后兩個(gè)月鎳市弱勢難改，但下方空間也有限。

從供給端投資節奏來(lái)看，王彥慶表示，電解鎳、鎳鐵、硫酸鎳均已釋放新增產(chǎn)能，而需求端表現依然疲弱，鎳市場(chǎng)過(guò)剩加劇。供給和需求的比較。展望明年，隨著(zhù)鎳價(jià)走弱，電解鎳生產(chǎn)步伐或將放緩。同時(shí)，在印尼限制火法冶煉廠(chǎng)建設的背景下，鎳鐵的快速擴張也可能放緩。不過(guò)，印尼仍有大量中間產(chǎn)品產(chǎn)能待投產(chǎn)，這也意味著(zhù)明年硫酸鎳過(guò)剩情況可能會(huì )加劇。需求方面，他預計明年不銹鋼等大宗消費仍將疲軟，而三元電池的需求增長(cháng)也將有限?？傮w來(lái)看，需求端并無(wú)亮點(diǎn)。

短期來(lái)看，他認為目前電解鎳的成本支撐依然較強，鎳價(jià)下方空間或有限。預計11月鎳價(jià)將在成本支撐下弱勢震蕩。但中期來(lái)看，超額預期的實(shí)現帶來(lái)的壓力仍然太大。同時(shí)，隨著(zhù)中間產(chǎn)品產(chǎn)能的釋放，電解鎳成本或將出現松動(dòng)，預計12月開(kāi)始鎳價(jià)下跌斜率或將變陡。后市風(fēng)險點(diǎn)在于，中間產(chǎn)品供應緊張導致電解鎳成本受到較強支撐，鎳價(jià)下行通道難以順利打開(kāi)。還有地緣政治動(dòng)蕩導致軍用高溫合金需求增長(cháng)高于預期。

楊麗娜認為，預計2023年、2024年鎳市場(chǎng)供需仍將維持過(guò)剩狀態(tài)，鎳價(jià)長(cháng)期關(guān)注仍存在進(jìn)一步下跌的可能。但在價(jià)格快速調整的引導下，如果在價(jià)格前景沒(méi)有較好的情況下新產(chǎn)能投產(chǎn)，未來(lái)的投產(chǎn)和投產(chǎn)時(shí)間將會(huì )受到影響，導致供需過(guò)剩程度出現預期差異，從而限制產(chǎn)能的步伐。鎳價(jià)呈下跌趨勢。所以我們需要關(guān)注未來(lái)新增產(chǎn)能投產(chǎn)的節奏。

同時(shí)，她認為，今年鎳價(jià)的下跌趨勢預計難以平滑。一年前的鎳礦緊張格局暫時(shí)難以改變。鎳產(chǎn)業(yè)鏈的成本支撐將持續存在，這將限制鎳價(jià)的過(guò)度下跌。同時(shí)，電解鎳整體絕對顯性庫存仍處于較低水平，壓力尚未明顯。一旦需求好轉，尤其是不銹鋼需求企穩以及動(dòng)力電池采購回升，年底合金等企業(yè)采購需求將會(huì )回升，上游礦山預計終端供應可能受到干擾，鎳市仍易出現超跌反彈。此外，鎳價(jià)下跌通常需要宏觀(guān)共振。近期關(guān)注焦點(diǎn)在于美元指數是否已階段性見(jiàn)頂回落。美聯(lián)儲年內不會(huì )加息的預期逐漸升溫，可能會(huì )對美元指數產(chǎn)生影響。如果美元階段性見(jiàn)頂和下跌，將會(huì )提振工業(yè)品。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。