橡膠期貨自10月下旬以來(lái)主要以下跌為主，后期走勢仍取決于基本面變化。

ANRPC發(fā)布的報告顯示，8月份全球天然橡膠產(chǎn)量環(huán)比增長(cháng)6.1%，達到137.7萬(wàn)噸，消費量增長(cháng)10%，達到129.7萬(wàn)噸。這表明全球橡膠市場(chǎng)在短時(shí)間內出現了較大波動(dòng)。

同時(shí)，2023年全球天然橡膠產(chǎn)量將同比增長(cháng)2%，達到1488萬(wàn)噸。泰國、印度尼西亞和印度等國的產(chǎn)量有所增加，但中國和馬來(lái)西亞的產(chǎn)量略有下降。

全球天然橡膠消費量方面，2023年同比增長(cháng)0.2%，總消費量達到1556.7萬(wàn)噸。中國、印度、馬來(lái)西亞等國家的消費呈現上升趨勢，但泰國的消費卻下降了26%。

報告指出，8月上半月，全球天然橡膠市場(chǎng)面臨產(chǎn)需增長(cháng)失衡的挑戰。盡管如此，8月下半月市場(chǎng)情緒逐漸好轉，隨著(zhù)市場(chǎng)人士對主要消費國經(jīng)濟前景的樂(lè )觀(guān)態(tài)度，天然橡膠市場(chǎng)開(kāi)始反彈走強。

我們認為天然橡膠供應端的產(chǎn)量可能保持穩定并有所增加。雖然9、10月泰國持續降雨，但市場(chǎng)擔憂(yōu)將對橡膠產(chǎn)量造成一定影響。由于尚無(wú)實(shí)際數據證實(shí)，我們預計9、10月份，10月份產(chǎn)量可能會(huì )出現一定的減少，但減少的幅度可能不會(huì )像市場(chǎng)預期的那么大，而且天氣干擾因素也較多。階段性、區域性，不足以改變總體格局。消費端相對穩定，出現意外增長(cháng)的可能性也較低。天然橡膠基本面供給格局較為寬松或未發(fā)生根本改變。

庫存方面，今年庫存高于往年同期。雖然青島港和干膠社會(huì )庫存逐漸減少，但去庫存力度不及預期，整體庫存仍處于高位。未來(lái)需要關(guān)注去庫存的力度和可持續性。如果出現重大幅度重復的話(huà)，就會(huì )打壓現貨價(jià)格。

價(jià)格方面，2023年上半年，云南國營(yíng)乳膠上海市場(chǎng)月均價(jià)以弱勢為主。 6月份開(kāi)始企穩，隨后幾個(gè)月價(jià)格出現反彈。 6月份均價(jià)為11865元/噸，10月份價(jià)格上漲至13200元。 /噸，已高于去年同期價(jià)格。 11月初，價(jià)格小幅回落至12900元/噸。與2015年至今的月均價(jià)格對比，當前橡膠價(jià)格僅低于2016年、2020年、2021年同期，價(jià)格處于中高位。

橡膠周邊報價(jià)方面，泰國報價(jià)與國內報價(jià)略有不同。 6月之前，泰國曼谷RSS3FOB月均價(jià)基本穩定，維持在59泰銖/公斤左右。 7月和8月迅速回落至54泰銖/公斤。 9月份報價(jià)有所回升，10月份均價(jià)上漲至61.32泰銖/公斤，11月初價(jià)格維持在60泰銖/公斤。與歷史價(jià)格相比，目前報價(jià)僅低于2016年、2020年、2021年同期，處于中高水平。

國內外報價(jià)均處于中高位，前期市場(chǎng)認為的低估值優(yōu)勢已經(jīng)耗盡。

今年國內輪胎企業(yè)整體開(kāi)工率好于去年。 10月份，全鋼輪胎開(kāi)工率為64%，半鋼輪胎開(kāi)工率為71%，均高于去年同期的48%和56%； 11月2日當周全鋼輪胎開(kāi)工率為63.15%，環(huán)比下降，但遠高于去年同期的40.97%；半鋼輪胎開(kāi)工率為72.98%，環(huán)比略有下降，但高于去年同期的53.89%。輪胎開(kāi)工率改善，反映出橡膠實(shí)際需求較好。

總體來(lái)看，9月、10月天氣、降雨等因素對供給端造成一定干擾，但供給端產(chǎn)量增速發(fā)生變化的可能性較??；消費者需求正在改善，但超出預期表現的可能性較低?；久婀┙o可能仍較為寬松，短期天膠RU2401合約以振蕩為主。風(fēng)險點(diǎn)是其他意外因素。 （作者單位：長(cháng)安期貨）

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。