6月4日，創(chuàng )業(yè)板高開(kāi)后大幅下跌。盤(pán)中跌幅超過(guò)6%，跌幅達8%。個(gè)股走勢分化，股價(jià)大面積跌停。創(chuàng )業(yè)板的戲劇性之處在于：收盤(pán)反彈企穩，創(chuàng )業(yè)板指數再次觸及3900點(diǎn)，成交額達2070億元。盤(pán)中振幅高達8%。罕見(jiàn)的V型大地震是什么原因造成的？周一，創(chuàng )業(yè)板再次下跌近6%。28號后市會(huì )輪轉、齊飛、還是28號切換？這些問(wèn)題可能還需要進(jìn)一步的跟進(jìn)和觀(guān)察。值得注意的是，以2014年6月3日1317.99的開(kāi)盤(pán)價(jià)計算，一年后，創(chuàng )業(yè)板指數幾乎翻倍。

深交所數據顯示，截至6月2日，創(chuàng )業(yè)板股票464只，平均市盈率為145.13倍，總市值6.74萬(wàn)億元，流通市值4.04倍。萬(wàn)億元。從個(gè)股來(lái)看，近一年來(lái)漲幅最大的20只個(gè)股分別是：暴風(fēng)科技、景天利、華人在線(xiàn)、全鑫股份、航新科技、清水源、魯彩新材料、金拓股份、騰訊股份、通華順、金石東方、浩云科技、博濟藥業(yè)、漢邦高科、銀之杰、國禎環(huán)保、三聯(lián)紅普、廣生堂、博世、康斯特。其中暴風(fēng)科技、競天利、中文在線(xiàn)漲幅最大，分別上漲3232.63%、2187.76%、2014.99%。以安碩信息為例，其年內最大漲幅超過(guò)570%，而前期備受市場(chǎng)關(guān)注的全通教育年內漲幅也超過(guò)400%。

今年以來(lái)，創(chuàng )業(yè)板已從1500點(diǎn)上漲至4000點(diǎn)。創(chuàng )業(yè)板走勢非常詭異，持續加速上漲，上漲角度陡峭，幾乎沒(méi)有像樣的調整。這種走勢在各大股指歷史上的幾次牛市中都是前所未有的。雖然創(chuàng )業(yè)板的瘋狂上漲部分是由創(chuàng )業(yè)板公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)推動(dòng)的，但目前的“瘋狂上漲”已經(jīng)不再是一種希望。至于業(yè)績(jì)回報率問(wèn)題，更多的是市場(chǎng)勇氣和資本驅動(dòng)。在勇氣和資本的推動(dòng)下，中國市場(chǎng)出現了紅木價(jià)格每年上漲五倍、玉石價(jià)格每年上漲八倍、大蒜價(jià)格每年上漲五十倍的記錄。

為什么GEM這么厲害？牛市就是泡沫的過(guò)程。人類(lèi)的貪婪和恐懼與風(fēng)險投資齊頭并進(jìn)。在牛市中，貪婪使得人們忽視風(fēng)險，不斷買(mǎi)入推高價(jià)格。價(jià)格泡沫是不可避免的結果。什么是創(chuàng )業(yè)板？為何創(chuàng )業(yè)板如此看漲？主要是基于當前的宏觀(guān)背景和創(chuàng )業(yè)板的高增長(cháng)光環(huán)。即是經(jīng)濟增速放緩、結構轉型下的必然選擇。帶有“成長(cháng)”光環(huán)的股票大多是“小行業(yè)”中的“大公司”。此類(lèi)個(gè)股大多集中在創(chuàng )業(yè)板，更符合經(jīng)濟轉型方向，因此更容易受到主動(dòng)型資金的青睞。創(chuàng )業(yè)板股票飆升的原因只有幾個(gè)。比如，它們集中在代表未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè)。小發(fā)行量容易控制資金、政策支持，以及創(chuàng )業(yè)板新股的平價(jià)效應。等等。問(wèn)題是，凡事都有其限度。創(chuàng )業(yè)板股票由升轉跌的臨界點(diǎn)何時(shí)到來(lái)？事實(shí)上，沒(méi)有人知道。

創(chuàng )業(yè)板為何火爆？首先，創(chuàng )業(yè)板大震表明資金已經(jīng)開(kāi)始高位調整倉位，擔心政策打壓。畢竟證監會(huì )已經(jīng)開(kāi)始表示投資者要注意控制創(chuàng )業(yè)板風(fēng)險，而頻繁大漲的創(chuàng )業(yè)板已經(jīng)積累了大量獲利了結。在獲利回吐的壓力下，創(chuàng )業(yè)板股票難免出現高位分化，比如前期的巨大漲幅。個(gè)股在高位開(kāi)始跌停。其次，金融推動(dòng)有限。據媒體報道，國盛證券公告稱(chēng)，鑒于近期股市波動(dòng)，創(chuàng )業(yè)板股票漲幅過(guò)大，市盈率過(guò)高。公司決定對融資業(yè)務(wù)中創(chuàng )業(yè)板股票標的證券進(jìn)行調整。一是創(chuàng )業(yè)板股票全部剔除融資融券標的證券；二是調整創(chuàng )業(yè)板股票可用作保證金的折算比例。從6月4日起生效。

公開(kāi)信息顯示，早在4月下旬，券商就開(kāi)始降杠桿。4月27日，中信證券宣布對兩項融資業(yè)務(wù)可用作保證金的證券進(jìn)行大范圍調整，將其中658只證券的兌換率重置為零，其中上調1698只證券，下調1698只證券的兌換率。1,032種證券。繼中信證券之后，華泰證券、海通證券、招商證券也調整了抵銷(xiāo)保證金，或通過(guò)提高保證金比例的方式加強兩項融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理。由此來(lái)看：由于巨大的利潤空間，創(chuàng )業(yè)板的業(yè)績(jì)很難跟上其巨大的漲幅。監管機構已對風(fēng)險、資金有限等因素發(fā)出警告，大沖擊在所難免。

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