9月初以來(lái)，棉花期貨持續下跌。期貨日報記者發(fā)現，近兩年，隨著(zhù)新棉上市，棉價(jià)出現了不同程度的下跌。今年棉花下跌的原因是什么？

中信期貨棉花分析師吳新陽(yáng)告訴記者，目前皮棉供需已逐漸趨于寬松。在政策調控下，內地市場(chǎng)皮棉供應有所增加。儲備棉的持續釋放和滑準稅配額的發(fā)放帶來(lái)了進(jìn)口棉花的增加。與此同時(shí)，來(lái)自棉紗端部的負反饋不斷傳遞。在棉紗庫存高企的壓力下，棉紗價(jià)格持續走弱，導致紡紗持續虧損，進(jìn)而減輕了紡紗廠(chǎng)的經(jīng)營(yíng)負荷，減少了對棉花的直接消費需求。供需呈現疲弱態(tài)勢。

此外，新年伊始，每個(gè)交易日儲備棉掛牌量從1.2萬(wàn)噸增至2萬(wàn)噸，疊加向企業(yè)下達75萬(wàn)噸滑準稅進(jìn)口配額，以及儲備棉持續拋售的預期。十月。市場(chǎng)棉花供應由緊轉緊。松開(kāi)。

“新棉上市初期，軋花廠(chǎng)采購謹慎，棉農提價(jià)。由于雙方僵持，鄭棉高價(jià)小幅波動(dòng)。隨著(zhù)‘限貸’傳聞的泄露出庫、雞蛋棉水分高、不易儲存，籽棉收購價(jià)格松動(dòng)下跌，鄭棉大幅下跌，雖然市場(chǎng)預計新疆棉花減產(chǎn)幅度將超過(guò)此前預期，但交易邏輯已發(fā)生轉變從供給端到需求端，10月鄭棉主力合約跌幅超2000元/噸。紅葉期貨棉花高級分析師王小貝表示。

記者也得到了棉花貿易商的證實(shí)。新疆一位棉花貿易商告訴記者，今年籽棉銷(xiāo)售市場(chǎng)呈現高開(kāi)低走的走勢。與去年5.2-6.2元/公斤的價(jià)格相比，今年新疆大部分地區開(kāi)盤(pán)規模價(jià)格為7.7-8.1元/公斤，但實(shí)際成交較為有限。 “成交有限的主要原因是棉農和軋花廠(chǎng)之間的博弈，期貨和現貨價(jià)格都有不同程度的下跌。同時(shí)，軋花廠(chǎng)也在不斷降低籽棉收購價(jià)格，以降低皮棉成本?！?“新的一年，同時(shí)，隨著(zhù)籽棉收購價(jià)格的下降，潛在的套期保值壓力下行，進(jìn)一步刺激市場(chǎng)與籽棉市場(chǎng)之間形成負反饋?！痹撡Q易人士表示。

對于近期價(jià)格持續下跌，在吳新陽(yáng)看來(lái)，供給側逐利預期被證偽。在籽棉收購資金監管下，國慶期間籽棉價(jià)格平穩運行。在皮棉供需均疲軟的情況下，部分軋花廠(chǎng)在上市期間供應量增加后，為了爭奪流動(dòng)性出售新花，提前預售或套期保值，進(jìn)一步造成與種子價(jià)格的相互踩踏棉布。

目前國內供需形勢如何？吳新陽(yáng)認為，目前國內皮棉市場(chǎng)較為寬松。隨著(zhù)新花上市，紗線(xiàn)廠(chǎng)開(kāi)工有所下降。如果下游大量棉紗庫存得不到有效消化，寬松局面仍將持續。

一位業(yè)內人士告訴記者，目前，紡織企業(yè)面臨新訂單稀缺、產(chǎn)銷(xiāo)虧損、開(kāi)工率下降的局面。但成品庫存尤其是紗線(xiàn)卻沒(méi)有相應下降的趨勢。包括當前統計在內的社會(huì )庫存持續創(chuàng )新高，且在終端需求整體疲弱的情況下，短期內難以有效去庫存。從目前的情況來(lái)看，這種疲軟的基本面近期很難得到改善。

目前國內棉花供應較為充足，但下游需求表現不佳，是棉花持續低迷的原因。 “從紡紗廠(chǎng)和布廠(chǎng)的開(kāi)工負荷來(lái)看，‘金九銀十’的傳統旺季尚未到來(lái)，兩者9月、10月的開(kāi)機負荷指數與之前相比并未出現明顯上升，而紡紗廠(chǎng)、布廠(chǎng)成品庫存越來(lái)越多，近期鄭棉大幅下跌，棉紗價(jià)格持續下跌，貿易商出貨意愿較強，部分紗廠(chǎng)已拋貨，但整體成交情況成交量一般，下游紗廠(chǎng)訂單更是少之又少?！蓖鯐蚤f(shuō)道。

國際棉花形勢如何？據了解，10月下旬以來(lái)，德克薩斯州部分地區氣溫持續長(cháng)時(shí)間下降。中南部棉區等多地出現降雨，氣溫明顯下降。這不僅導致籽棉質(zhì)量下降，還嚴重影響收獲進(jìn)度。然而，全球經(jīng)濟復蘇速度影響了消費者對棉花的需求。截至10月19日當周，美棉合同出口總量140.3萬(wàn)噸，同比下降28%。從東南亞紗廠(chǎng)開(kāi)工情況來(lái)看，沒(méi)有明顯的旺季特征，開(kāi)工率較往年有所下降。

對于目前棉花的交易邏輯，吳新陽(yáng)認為，當前棉花市場(chǎng)以需求情況定價(jià)為主，市場(chǎng)關(guān)注棉紗庫存。短期市場(chǎng)焦點(diǎn)在于新花定價(jià)。下游疲軟導致的棉花需求流動(dòng)性收緊將進(jìn)一步降低軋花廠(chǎng)和農發(fā)行的風(fēng)險偏好。在產(chǎn)業(yè)鏈負反饋傳導下，籽棉價(jià)格或將進(jìn)一步走弱。同時(shí)上方受避險壓力，反彈乏力。新花定價(jià)完成后，市場(chǎng)操作重點(diǎn)將放在高庫存的棉紗上。前期囤貨、質(zhì)押貨源的棉紗貿易商逐漸到了資金套現的時(shí)候。由于下游訂單恢復有限，銷(xiāo)售壓力加大，對原棉價(jià)格的支撐進(jìn)一步減弱。

北疆可供收購的剩余籽棉不多。隨著(zhù)近期鄭棉大幅下跌，籽棉收購價(jià)格小幅下跌。南疆籽棉收購價(jià)格也有所下降，主流收購價(jià)格7.3-7.4元/斤，棉農出售意愿較為堅定。 “目前棉農與壓榨廠(chǎng)的博弈動(dòng)力有所下降，市場(chǎng)更加關(guān)注需求端的變化，預計將以弱勢振蕩為主。此外，市場(chǎng)更關(guān)注需求端的變化，預計將以弱勢振蕩為主?！标P(guān)于儲備棉拍賣(mài)和收儲暫停的情況，不排除后期因政策等原因出現較快上漲的波動(dòng)?！蓖鯐蚤f(shuō)道。

吳新陽(yáng)認為，隨著(zhù)近期籽棉價(jià)格回升以及銷(xiāo)量增加，軋花廠(chǎng)成本倒掛或將逐漸成為11月份后基差收斂的推動(dòng)力。隨著(zhù)新花定價(jià)的完成，需求端成為市場(chǎng)的利空點(diǎn)，壓力加大。中長(cháng)期來(lái)看，市場(chǎng)仍面臨外貿訂單復蘇、定價(jià)權向供給側轉移的可能性。首先，美國服裝面料市場(chǎng)主動(dòng)補充庫存帶來(lái)了產(chǎn)業(yè)鏈訂單的恢復。二是儲備棉持續流出，加劇了后期收儲預期。國內棉花直接消費面臨紡紗廠(chǎng)產(chǎn)能支撐。市場(chǎng)將持續關(guān)注2024年5月后新疆棉花種植情況。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。