今年以來(lái)，馬來(lái)西亞國內棕櫚油消費量大幅增長(cháng)。 2023年1月至9月，馬來(lái)西亞國內棕櫚油消費量同比增長(cháng)37%，比五年平均水平高出26.5%。 9月棕櫚油消費量創(chuàng )歷史新高，達48萬(wàn)噸。

本文從宏觀(guān)、微觀(guān)和統計誤差三個(gè)角度研究馬來(lái)西亞棕櫚油，從人口、經(jīng)濟增長(cháng)對植物油消費的影響、通脹因素、替代因素和可能的新需求、統計誤差四個(gè)方面進(jìn)行研究。消費激增的原因。

由于馬來(lái)西亞的人口和經(jīng)濟增長(cháng)并未超出預期，理論上對植物油消費的影響有限。由于馬來(lái)西亞是棕櫚油主要生產(chǎn)國，今年產(chǎn)量穩定且較低，通脹因素不會(huì )導致棕櫚油消費量增加。根據馬來(lái)西亞植物油的消費結構，棕櫚油和棕櫚仁油占97%以上，因此幾乎不存在因替代而導致消費增長(cháng)的可能性。

從歷史數據來(lái)看，馬來(lái)西亞每月棕櫚油消費量與令吉匯率之間存在適度的正相關(guān)關(guān)系。受美元強勢影響，今年以來(lái)馬來(lái)西亞令吉持續貶值。行業(yè)群體持有商品的意愿大于持有貨幣的意愿，這可能會(huì )導致棕櫚油的表觀(guān)消費增長(cháng)。馬來(lái)西亞國內棕櫚油消費主要是工業(yè)消費，尤其是油脂化工行業(yè)。今年以來(lái)，受地緣政治等因素影響，原油價(jià)格面臨上漲風(fēng)險，棕櫚油在3月至5月、9月出現階段性下跌。在行情下跌的情況下，從原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險來(lái)看，企業(yè)確實(shí)存在以較低價(jià)格囤積原材料的可能性，這可能會(huì )導致棕櫚油消費出現階段性增加。此外，不排除MPOB的庫存統計不完整可能導致表觀(guān)消費量夸大的可能性?？偟膩?lái)說(shuō)，無(wú)論是為了避險而持有的貨幣貶值、油脂化工公司囤積原材料，還是MPOB的統計問(wèn)題，其實(shí)都反映出馬來(lái)西亞的實(shí)際棕櫚油庫存可能高于MPOB的數據，這意味著(zhù)馬來(lái)西亞的庫存壓力可能會(huì )高于預期。

付波

以上內容摘自國泰君安期貨發(fā)布的研究報告《馬來(lái)西亞國內棕櫚油消費增長(cháng)原因分析》。發(fā)布日期：2023年10月20日。詳細分析內容（包括風(fēng)險提示等）請參見(jiàn)報告全文。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。