行業(yè)邊際變化點(diǎn)是近期MHP回報增加，硫酸鎳價(jià)格出現寬松，對鎳價(jià)利空?？傮w框架沒(méi)有變化，但產(chǎn)業(yè)鏈狀況并不理想。 “中間產(chǎn)品-硫酸鎳-三元電池”新能源線(xiàn)的去庫存流程尚未完成。 “鎳鐵-不銹鋼”線(xiàn)鋼廠(chǎng)減產(chǎn)，“純鎳-合金”線(xiàn)供需寬松。純鎳方面，從國內來(lái)看，隨著(zhù)新增產(chǎn)能的增加，趨勢是積累庫存，基礎較弱；雖然外購硫酸鎳的純鎳生產(chǎn)工藝正在虧損，但主流自產(chǎn)中間產(chǎn)品純鎳生產(chǎn)工藝卻是盈利的，目前尚未聽(tīng)說(shuō)國內廠(chǎng)家有減產(chǎn)的計劃。從海外來(lái)看，供需均疲軟，LME鎳庫存倉單注銷(xiāo)比例有所增加，但大貼水結構仍維持，可關(guān)注?？傮w來(lái)看，低價(jià)純鎳庫存溢價(jià)有所回落，鎳鐵、硫酸鎳、純鎳等鎳元素價(jià)差有所收斂。在純鎳供需格局逆轉之前，過(guò)剩狀態(tài)將始終對鎳價(jià)構成壓力。庫存絕對低位時(shí)，需要配合市場(chǎng)宏觀(guān)情緒才能平穩運行。后續內外宏觀(guān)壓力有望緩解，交易金額不大。觀(guān)望或在高位賣(mài)空。主要參考140000~155000元/噸。原材料方面，印尼配額審批將于11月啟動(dòng)，規模放開(kāi)或對鎳礦市場(chǎng)產(chǎn)生影響；菲律賓主要礦區進(jìn)入雨季，國內中高品位鎳礦庫存較低。產(chǎn)業(yè)壓力自下而上傳導，鎳礦端需讓利，礦價(jià)承壓或或小幅下跌。國內鎳鐵廠(chǎng)處于虧損狀態(tài)，部分減產(chǎn)。但印尼回流量較大，鎳鐵過(guò)剩對價(jià)格造成壓力。鋼廠(chǎng)利潤倒掛，10月份計劃減產(chǎn)范圍擴大。但在原材料不缺、龍頭企業(yè)虧損有限的背景下，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)能否如期完成存在疑問(wèn)。需求方面，下游企業(yè)低價(jià)補庫存，但高價(jià)采購不多，社會(huì )庫存消耗速度放緩?？傮w來(lái)看，負面反饋尚未結束，不銹鋼絕對庫存仍處于較高水平，暫時(shí)無(wú)法為鋼廠(chǎng)提供利潤。鎳市疲軟，不銹鋼承壓。市場(chǎng)仍存在下行風(fēng)險。它正在測試尋找支持。消化矛盾需要時(shí)間。進(jìn)一步看，需等待不銹鋼社會(huì )池回歸中性，配合原材料季節性短缺，或國內政策預期支持。震蕩筑底階段，短期仍有下跌風(fēng)險。高賣(mài)低買(mǎi)。主要參考14300-15500元/噸；中線(xiàn)關(guān)注逢低吸納機會(huì )。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。