股指總結及展望

國外，美國第三季度GDP環(huán)比增長(cháng)4.9%，創(chuàng )2021年第四季度以來(lái)新高。盡管就業(yè)和工資增長(cháng)放緩，但勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強勁，支撐家庭收入和消費，并支持美聯(lián)儲在一段時(shí)間內維持限制措施。性利率。相比之下，歐元區經(jīng)濟表現疲弱，制造業(yè)持續惡化，影響逐漸傳導至消費等其他領(lǐng)域。服務(wù)業(yè)PMI連續三個(gè)月進(jìn)入收縮區間，最大經(jīng)濟體德國GDP連續兩個(gè)季度負增長(cháng)。未來(lái)可能會(huì )有更多國家效仿。歐洲央行自2022年7月以來(lái)首次暫停加息，進(jìn)一步縮小歐美貨幣政策預期差距，從而帶動(dòng)美元指數走強。值得注意的是，美國10年期和2年期國債收益率倒掛從2022年7月開(kāi)始，并持續了16個(gè)月，是1980年以來(lái)最長(cháng)的時(shí)期。歷史數據顯示，多空倒掛的時(shí)間越長(cháng)，期限國債收益率曲線(xiàn)持續時(shí)間越長(cháng)，經(jīng)濟衰退的可能性越大，破壞性也越大。由于美國長(cháng)期國債收益率快速上升，近期2年期與10年期國債利差持續收窄。截至10月23日，還不到20個(gè)基點(diǎn)。歷史數據警告，一旦美債長(cháng)短期收益率結束倒掛，意味著(zhù)經(jīng)濟將很快陷入衰退。進(jìn)入四季度，全球貨幣緊縮的負面影響將進(jìn)一步顯現，全球經(jīng)濟下行壓力可能加大。高債務(wù)國家仍將面臨去杠桿壓力，進(jìn)而引發(fā)貨幣貶值、資產(chǎn)價(jià)格下跌等連鎖反應，加劇全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

國內方面，在減稅降費、降息、降準等一系列政策支持下，今年三季度經(jīng)濟企穩回升，供給和需求同步改善，工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)一步加快。但固定資產(chǎn)投資持續下降，消費仍不平衡，外需下行壓力依然較大，宏觀(guān)經(jīng)濟政策仍需繼續在擴大內需上下功夫。今年1-9月，規模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降9%，降幅連續7個(gè)月收窄。 9月份，規模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長(cháng)11.9%。 1-9月產(chǎn)成品庫存同比增長(cháng)3.1%（前值為2.4%），連續兩個(gè)月上漲，主要受去年高基數效應消退以及企業(yè)補庫影響。國際原油等大宗商品價(jià)格上漲引發(fā)企業(yè)補充庫存的預期。但由于下游需求疲軟，原材料價(jià)格上漲傳導至終端消費環(huán)節不暢，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力依然較大，部分行業(yè)仍在積極去庫存。從庫存周期來(lái)看，本次庫存周期從2019年12月開(kāi)始，至今已持續47個(gè)月。它可能已接近尾聲。預計部分行業(yè)將提前進(jìn)入被動(dòng)去庫存。企業(yè)利潤增長(cháng)拐點(diǎn)預計在年底或明年初，最終將取決于終端需求的恢復情況。貨幣政策保持寬松基調，繼續發(fā)揮總量性、結構性政策工具作用，引導金融機構貸款利率下行，進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。影響風(fēng)險偏好因素交織，財政政策力度進(jìn)一步加大。四季度將新增萬(wàn)億國債，明年部分新的地方債限額也將提前發(fā)行，有助于提振市場(chǎng)信心。不利因素是海外貨幣政策緊縮的溢出效應持續顯現，美國長(cháng)短期國債利差快速收窄引發(fā)經(jīng)濟衰退風(fēng)險。

綜上所述，今年三季度經(jīng)濟復蘇，穩增長(cháng)政策效果逐步顯現。但海外貨幣緊縮影響尚未完全顯現，全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險尚未消除，我國經(jīng)濟仍將面臨外部沖擊。警惕股指超跌反彈后再次探底。

本文作者：程偉從業(yè)資格證書(shū)：F3012252 投資咨詢(xún)證書(shū)：Z0012892

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