本報記者朱涵

在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，量化對沖和私募優(yōu)勢凸顯，相關(guān)產(chǎn)品凈值逆勢上揚。近期，一些量化私募公司調整優(yōu)化了策略，使其更能適應市場(chǎng)變化。

努力獲得長(cháng)期穩定的收入

魔方量化表示，今年以來(lái)，股指期貨折價(jià)較往年有所收斂，意味著(zhù)機構成本降低，對避險產(chǎn)品收益更加友好。

Probability Investment表示，目前大部分股指期貨合約已從基差轉向溢價(jià)，對已建倉的中性產(chǎn)品造成負面貢獻。不過(guò)，由于保費可以增加收入，因此對新客戶(hù)來(lái)說(shuō)是有好處的。再加上近期對沖成本的降低，中性策略的配置價(jià)值有所增加。

明石基金表示，旗下產(chǎn)品力求通過(guò)“量化對沖+波動(dòng)控制”來(lái)獲得長(cháng)期穩定收益。其低波動(dòng)性對沖產(chǎn)品追求的風(fēng)控目標是波動(dòng)性不超過(guò)4%；風(fēng)險約束方面，行業(yè)平均偏差不超過(guò)1%，風(fēng)格因子平均偏差不超過(guò)0.1個(gè)標準差。量化對沖與股票等策略相關(guān)性較小，可以減弱系統性風(fēng)險對投資的負面影響。當其他資產(chǎn)表現不佳時(shí)，低相關(guān)性也可以為量化對沖策略帶來(lái)優(yōu)勢。

熔盛基金創(chuàng )始人兼總經(jīng)理侯茂林表示，宏觀(guān)多資產(chǎn)對沖組合策略的本質(zhì)是在經(jīng)濟周期的不同階段尋找最確定的資產(chǎn)配置和估值修復機會(huì )。由于股票、債券、期貨、期權的相關(guān)性并不高，通過(guò)四者的組合建倉，可以實(shí)現“低風(fēng)險收益+高風(fēng)險收益+多空對沖”的配置，從而從而達到獲得長(cháng)期回報的效果。 “在上行周期，我們主要進(jìn)行順周期資產(chǎn)配置，在下行周期，我們更傾向于修復資產(chǎn)估值?！焙蠲终f(shuō)道。

需要采取積極的尾部風(fēng)險管理措施

當市場(chǎng)快速上漲和下跌時(shí)，規模較大的資金建倉和減倉會(huì )更加困難。如果市場(chǎng)流動(dòng)性不足，預期的時(shí)機效應可能無(wú)法完全實(shí)現，甚至可能對整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的負面影響。

鑒于市場(chǎng)波動(dòng)較大，私募更愿意利用期權工具進(jìn)行對沖。當前A股市場(chǎng)波動(dòng)較大，尾部風(fēng)險明顯，需要采取主動(dòng)的尾部風(fēng)險管理方法。

機構人士表示，期權對沖對“擇時(shí)能力”的要求較低。更多的投資者希望在保留上行收益的同時(shí)，付出一定的成本來(lái)對沖下行風(fēng)險，并盡可能少依賴(lài)人來(lái)判斷市場(chǎng)，或者只需要判斷市場(chǎng)的大方向，從而實(shí)現預防性原因。市場(chǎng)的意外事件帶來(lái)?yè)p失。期權的非線(xiàn)性結構和可疊加性使其能夠根據投資者不同的風(fēng)險收益偏好構建不同的非線(xiàn)性結構，達到行情下跌時(shí)對沖風(fēng)險、行情上漲時(shí)保留收益的目的，并在一定程度上提高了期權的收益率。計時(shí)能力。此外，期權的非線(xiàn)性結構更能容忍時(shí)間錯誤。

公開(kāi)信息顯示，目前期權避險市場(chǎng)容量可滿(mǎn)足50億元的避險需求。隨著(zhù)股指期權上市和盤(pán)中交易限制的逐步解除，期權市場(chǎng)活躍度持續增強，全年股票及股指期權市場(chǎng)交易量大幅增長(cháng)。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。