一般來(lái)說(shuō)，3月至10月是產(chǎn)區棕櫚油季節性增產(chǎn)周期，10月是棕櫚油增產(chǎn)期的最后一個(gè)月。隨著(zhù)11月雨季到來(lái)，棕櫚油將進(jìn)入減產(chǎn)期，產(chǎn)量逐月下降。

馬來(lái)西亞庫存高位

從今年7月開(kāi)始，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量開(kāi)始恢復并同比增長(cháng)。 9月份產(chǎn)量183萬(wàn)噸，同比增長(cháng)3%。但由于受到其他植物油替代消費的影響以及印尼棕櫚油出口受到擠壓，出口表現始終不佳，導致8月和9月馬來(lái)西亞棕櫚油庫存快速積累。 9月底庫存達到231萬(wàn)噸，處于同期歷史高位。

圖為馬來(lái)西亞棕櫚油庫存（單位：萬(wàn)噸）

從最新高頻產(chǎn)量數據來(lái)看，10月份馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量持續增長(cháng)，預計將創(chuàng )年內新高。馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì )公布的數據顯示，10月1日至20日，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長(cháng)4.14%，各產(chǎn)區基本呈現穩定增長(cháng)。其中，馬來(lái)西亞半島產(chǎn)量環(huán)比增長(cháng)4.83%，沙巴州產(chǎn)量環(huán)比增長(cháng)4.26%，砂拉越州產(chǎn)量環(huán)比下降0.54%，沙巴州產(chǎn)量環(huán)比下降0.54%。東馬環(huán)比上漲2.99%。南半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì )公布的數據顯示，10月1日至20日，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長(cháng)5.5%。航運調查機構ITS公布的數據顯示，10月1日至20日，馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為93萬(wàn)噸，較9月同期增長(cháng)9.9%。從最新的馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量和出口高頻數據來(lái)看，10月份馬來(lái)西亞棕櫚油累計將超過(guò)240萬(wàn)噸，仍處于同期歷史高位。

11月棕櫚油將進(jìn)入減產(chǎn)周期，產(chǎn)量將從高位回落。但第四季度厄爾尼諾現象加強的可能性將會(huì )加大，這將給東南亞帶來(lái)干燥的天氣，對棕櫚油的增長(cháng)造成重大損害。近期，馬來(lái)西亞半島南端出現干旱跡象，將影響9-10個(gè)月的棕櫚油生產(chǎn)。對近期生產(chǎn)無(wú)明顯影響。相反，雨季的棕櫚油產(chǎn)量高于往年同期。目前，世界正在經(jīng)歷溫和的厄爾尼諾氣候，并且隨著(zhù)時(shí)間的推移，其強度正在加深。據NOAA預測，厄爾尼諾現象有95%的可能性將持續2024年1月至3月，并有望達到強厄爾尼諾水平。此外，棕櫚油出口前景也不佳。印度植物油庫存總量較高，抑制采購熱情。隨著(zhù)豆油進(jìn)口利潤窗口打開(kāi)，國際豆油與棕櫚油價(jià)差縮小，降低了棕櫚油的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢。印度預計將增加豆油進(jìn)口。后期馬來(lái)西亞棕櫚油出口將面臨走弱壓力，馬來(lái)西亞棕櫚油庫存或將維持高位。

國內庫存持續積累

今年我國棕櫚油采購充足，每月都有大量抵達香港。數據顯示，9月我國棕櫚油進(jìn)口量68萬(wàn)噸，同比下降12.2%； 1-9月棕櫚油進(jìn)口總量398萬(wàn)噸，同比增長(cháng)45.7%。貿易商在九月和十月購買(mǎi)了更多棕櫚油船。 10月船期陸續抵達港口。預計10月至11月將有約70萬(wàn)噸到港。 11月買(mǎi)船仍在繼續，需求隨著(zhù)氣溫下降而減弱。預計棕櫚油庫存將繼續積累。截至10月23日，國內棕櫚油庫存總量80.4萬(wàn)噸，較上周增加5.7萬(wàn)噸，創(chuàng )近五年同期新高。國內三大食用油總庫存238.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.55%，同比增加54.92%。其中，豆油庫存113.46萬(wàn)噸，同比增長(cháng)30.91%；菜籽油庫存47.68萬(wàn)噸，同比增長(cháng)238.40%。均處于同期歷史高位，供應相對寬松。

目前，加拿大油菜籽采收已接近尾聲，出口穩定，將逐步運抵目的地。根據船運和調度數據預計，預計11月國內油菜籽到貨量為42萬(wàn)噸，12月國內油菜籽到貨量為60萬(wàn)噸。 12月底至少有5-7船油菜籽將抵達港口，后續船舶采購市場(chǎng)將看到大量油菜籽陸續抵達香港，菜籽油供應量不斷增加。

與此同時(shí)，美國大豆也進(jìn)入收獲末期。巴西大豆去年仍存在過(guò)剩。 10月國內大豆出貨量累計采購1115萬(wàn)噸，11月已采購660萬(wàn)噸。采購進(jìn)度82.5%。預計11月和12月將分別到港1070萬(wàn)噸和920萬(wàn)噸。由此來(lái)看，近幾個(gè)月到貨壓力明顯加大，豆油廠(chǎng)開(kāi)工逐步恢復，豆油庫存將維持高位。

綜上所述，馬來(lái)西亞棕櫚油庫存預計將進(jìn)一步增加，出口市場(chǎng)前景不佳。短期庫存仍將維持高位。國內棕櫚油庫存高位，近幾個(gè)月出貨采購較多，庫存持續積累。另外，近幾個(gè)月來(lái)，進(jìn)口大豆、油菜籽采購熱情較高，油料作物供應寬松，油廠(chǎng)開(kāi)工恢復高位，豆油、菜籽油供應緊張。一直持續寬松。國內外棕櫚油供應逐漸寬松，棕櫚油價(jià)格或將繼續下跌。 （作者單位：徽商期貨）

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。