近期美國10年期國債收益率升至5.1%以上，創(chuàng )2007年以來(lái)最高水平。地緣政治沖突導致全球市場(chǎng)風(fēng)險偏好收縮，風(fēng)險資產(chǎn)集體承壓?；仡櫄v史發(fā)現，當指數跌破3000點(diǎn)時(shí)，機會(huì )大于風(fēng)險。這個(gè)時(shí)候我們要做的就是等待看漲因素的積累和量?jì)r(jià)信號的出現。

海外風(fēng)險持續發(fā)酵，抑制境內外市場(chǎng)風(fēng)險偏好。巴以沖突造成的人員傷亡持續增加。據巴勒斯坦衛生部門(mén)23日消息，本輪巴以沖突已導致加沙地帶5087人死亡、15273人受傷。隨著(zhù)沖突加劇，避險情緒升溫導致能源、黃金等大宗商品大幅波動(dòng)，全球主要股指不同程度下跌。此外，美國9月份CPI同比上漲3.7%。增速與上月持平，但超出預期3.6%。環(huán)比CPI也超出預期。與此同時(shí)，核心CPI符合預期，延續下行趨勢?？傮w而言，油價(jià)的快速上漲以及租金和租金以外的核心服務(wù)業(yè)的較強粘性推動(dòng)了美債收益率走強。此外，美國第三季度GDP增長(cháng)預期進(jìn)一步上修。亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型預測，美國第三季度GDP年化率為5.4%，高于此前預期。與此同時(shí)，美國9月零售數據表現良好，零售額環(huán)比增長(cháng)0.7%，超出預期0.4個(gè)百分點(diǎn)。美國財政部10月18日公布的數據顯示，截至8月底，中日兩國較2020-2022年減持超過(guò)3000億美元。其中，中國連續五個(gè)月減持，美債持倉比例降至10%左右。目前10年期美國國債收益率的上升曲線(xiàn)比2年期國債收益率的上升曲線(xiàn)更陡。在美國利率上修和通脹預期以及美國國債供需關(guān)系的綜合影響下，短期內美國10年期國債收益率仍將維持較高水平。高波動(dòng)性。海外流動(dòng)性拐點(diǎn)尚未到來(lái)，國內股指仍將承壓。

從國內市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)看，節后央行主要回籠資金，首周凈回籠17.81億元。不過(guò)，本周央行進(jìn)行了大量?jì)敉顿Y，以緩解銀行間資金短缺問(wèn)題。股市流動(dòng)性仍處于中性偏緊狀態(tài)，8月以來(lái)北向資金以?xún)袅鞒鰹橹?。截?0月24日，累計凈流出1693億元，主要來(lái)自食品飲料、電力設備和機械設備行業(yè)。

國內基金市場(chǎng)持續冷淡。截至10月20日，新設立基金共計206.5億只，其中股票型基金33.38億只，占比僅16%，較去年同期下降78.7個(gè)百分點(diǎn)。從高頻申請贖回比例來(lái)看，基金市場(chǎng)仍處于凈贖回狀態(tài)。在此背景下，匯金公司于10月23日購買(mǎi)了交易所開(kāi)放式指數基金，并表示未來(lái)將繼續增持。直接增持大盤(pán)藍籌ETF更能有效支撐大盤(pán)指數，也有利于恢復市場(chǎng)信心。

從國內經(jīng)濟來(lái)看，正處于溫和復蘇階段。三季度GDP增速超預期，主要得益于服務(wù)消費的支撐作用。 9月社會(huì )融資數據表現尚可，單月增加4.12萬(wàn)億元，同比增加5638億元，超出預期。其中，居民中長(cháng)期貸款明顯改善，存量房貸利率下調，居民提前還款減少，企業(yè)中長(cháng)期貸款也達到歷年同期第二高水平5年。 9月份外貿同比降幅收窄2.5個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資中房地產(chǎn)對內需的拖累依然明顯。前三季度，商品房銷(xiāo)售面積同比下降7.5%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速降至-9.1%。但在政策保障下，國內經(jīng)濟內循環(huán)逐步暢通，實(shí)現全年5%的增長(cháng)目標壓力不大。四季度政策仍將對經(jīng)濟起到支撐作用，未來(lái)不排除房地產(chǎn)領(lǐng)域政策力度加大。武力的可能性。

綜上所述，股指受海外流動(dòng)性拐點(diǎn)不明以及地緣政治沖突加劇影響，振蕩探底時(shí)間或將延長(cháng)。不過(guò)，在此過(guò)程中投資者也不宜過(guò)于悲觀(guān)。隨著(zhù)利好因素的不斷積累，股指低位盤(pán)整后有望迎來(lái)估值回升。 （作者單位：中匯期貨）

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。