本周豆油市場(chǎng)強勢上漲，主要受外圍市場(chǎng)美豆期貨價(jià)格走強帶動(dòng)。美豆期貨價(jià)格攀升至8月以來(lái)最高水平，美豆粕期貨價(jià)格觸及合約歷史最高水平，美豆油期貨價(jià)格止步于30日均線(xiàn)。雖然同樣是上漲行情，但相比美國大豆和美國豆粕的強勢，表現稍顯遜色。

上游強勢持續提振下游品種

剛剛過(guò)去的周末，美國農業(yè)部發(fā)布的11月供需報告顯示出負面影響，但市場(chǎng)很快消化了它，并將目光轉向三大主題：南美大豆產(chǎn)量預期、美國大豆出口需求改善以及美國大豆壓榨強勁。構成目前支撐美國大豆期貨價(jià)格的重要因素。 11月15日，美國油籽加工商協(xié)會(huì )將發(fā)布10月份大豆壓榨報告。報告發(fā)布前，市場(chǎng)預計10月美國大豆壓榨量將創(chuàng )歷史新高，豆油庫存可能結束六個(gè)月的下降并反彈。在阿根廷大豆減產(chǎn)的背景下，美國大豆壓榨繼續發(fā)揮周期性補充全球豆粕供應的作用，從而持續支撐美國大豆壓榨量創(chuàng )歷史新高。不過(guò)，與美國大豆和美國豆粕的持續強勁需求相比，美國豆油生物柴油需求的增長(cháng)是美國豆油庫存繼續維持在歷史低位的主要原因。美豆油期貨價(jià)格一方面受到原料端美豆期貨價(jià)格上漲的影響，另一方面也受到持續走低的美豆油庫存消費比的支撐。處于歷史低位。

10月下旬以來(lái)，美國生物柴油價(jià)格從4.12美元/加侖跌至3.62美元/加侖，美國豆油價(jià)格從57.89美分/磅跌至54.2美分/磅。但由于甲醇價(jià)格從516美元/噸上漲至549美元/噸，最終導致美國生物柴油的理論加工損失為0.93美元/加侖。美國能源局公布的數據顯示，美國生物柴油中豆油的使用量結束了6月和7月的增長(cháng)，8月回落至11.97億磅。相比之下，動(dòng)物脂肪和回收油的使用量顯著(zhù)增加。增加。在近期國際能源價(jià)格大幅下跌的背景下，生物柴油中豆油的使用量可能環(huán)比下降，但仍有望保持同比增長(cháng)。雖然美國大豆壓榨仍處于歷史高位，但美國豆油庫存可能止跌反彈，但短期內很難看到快速大幅復蘇，美國豆油庫存與消費比將維持在處于歷史低位。

進(jìn)口豆預計量?jì)r(jià)齊升

從國內市場(chǎng)來(lái)看，預計11月份進(jìn)口大豆到貨量將迎來(lái)大幅增長(cháng)。 11月至12月大豆平均到貨量為1000萬(wàn)噸，原料大豆供應十分充裕。預期供應增加將對進(jìn)口大豆價(jià)格產(chǎn)生負面影響。壓力，但進(jìn)口大豆成本上漲將提供一定支撐。近期，受部分地區豆粕庫關(guān)閉影響，油廠(chǎng)開(kāi)工率連續四周下降，油廠(chǎng)大豆壓榨量降至不足170萬(wàn)噸。國內豆油庫存回落至78.4萬(wàn)噸，整體呈現緩慢被動(dòng)高位剔除的態(tài)勢。本周現貨價(jià)格上漲后，市場(chǎng)成交量暫時(shí)有所增加，但能否持續還有待觀(guān)察。在市場(chǎng)對未來(lái)豆油消費仍持樂(lè )觀(guān)態(tài)度的背景下，油廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)變化和豆油消費調整將持續影響油廠(chǎng)豆油庫存消耗速度。

油廠(chǎng)從粕促銷(xiāo)策略轉向油促銷(xiāo)策略

從本周油豆比走勢來(lái)看，豆油豆粕比由1.975反彈至2.047。近期豆粕期貨價(jià)格上漲的同時(shí)，豆油價(jià)格上漲速度加快。與此同時(shí)，油廠(chǎng)的油、粕策略開(kāi)始發(fā)生變化，即豆粕價(jià)格上漲。低溫條件下，轉向相當油膩。油脂市場(chǎng)需求的強勁韌性，使得油廠(chǎng)將豆油漲價(jià)順利傳導至下游市場(chǎng)。關(guān)注下游市場(chǎng)接受豆油漲價(jià)的意愿以及備貨節奏。此外，豆油與棕櫚油價(jià)差已從11月10日926元/噸的高位回落至840元/噸，因為在本輪油價(jià)上漲中，豆油和棕櫚油都表現出了特征交替引領(lǐng)市場(chǎng)，尤其是在上升趨勢上。馬來(lái)西亞棕櫚油局上周發(fā)布的報告顯示，出口需求依然強勁，導致馬來(lái)西亞棕櫚油庫存增長(cháng)低于市場(chǎng)預期，對國內棕櫚油期貨價(jià)格產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)提振，從而扭轉了棕櫚油在油品中的地位和脂肪市場(chǎng)并成為領(lǐng)導者。種類(lèi)。豆油和棕櫚油價(jià)差從高位回落后，由于豆油和棕櫚油的差異化消費，豆油的消費能力和價(jià)格競爭力將顯著(zhù)提升。

短期來(lái)看，國內豆油消費尚未開(kāi)始蓬勃發(fā)展，市場(chǎng)對年底前豆油備貨預期仍寄予厚望。

近期豆油期貨價(jià)格上漲主要跟隨外圍市場(chǎng)美豆期貨價(jià)格上漲，呈現被動(dòng)跟隨上漲。在國內油廠(chǎng)庫存壓力持續和消費疲軟的雙重影響下，豆油期貨價(jià)格一直難以擺脫豆油上漲的影響。不過(guò)，在基差改善的影響下，對豆油期貨價(jià)格的支撐也逐漸增強。中期關(guān)注豆類(lèi)強勁擴散效應以及國內油廠(chǎng)開(kāi)工節奏對豆油產(chǎn)量的影響。同時(shí)，下游采購心態(tài)的變化將持續影響市場(chǎng)成交和交割，這也將決定油廠(chǎng)能否繼續削減豆油庫存?？傮w來(lái)看，豆油期貨價(jià)格的被動(dòng)跟隨能否轉化為內在驅動(dòng)，將影響豆油期貨價(jià)格的上漲空間。 （作者單位：寶誠期貨）

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。