上周五，紅棗期貨價(jià)格大幅上漲。截至收盤(pán)，主力合約上漲6.35%。市場(chǎng)人士認為，目前紅棗尚未進(jìn)入集中植樹(shù)收購期。目前，棗農提價(jià)意愿較強。我們不排除短期內價(jià)格上漲的可能性。新疆紅棗的采購要重點(diǎn)關(guān)注。長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新季紅棗收購接近尾聲，紅棗消費是影響價(jià)格的另一個(gè)不可忽視的重要因素。

實(shí)際減產(chǎn)幅度和需求實(shí)現力度是關(guān)鍵

于蘭蘭

目前，市場(chǎng)對新季紅棗產(chǎn)量仍存在分歧，認為減產(chǎn)幅度在20%至40%之間。筆者認為，隨著(zhù)后期新季紅棗收購加工的啟動(dòng)，紅棗生產(chǎn)形勢有望逐漸明朗。今年以來(lái)，低溫凍害、持續高溫等惡劣天氣增多，對紅棗產(chǎn)量和品質(zhì)造成較大損害。早期坐果現象明顯，晚期坐果因生長(cháng)周期縮短而品質(zhì)較差。不過(guò)，今年新疆供水充足，加上良好的田間管理，可能會(huì )減少紅棗減產(chǎn)的預期。

1、即將進(jìn)入買(mǎi)賣(mài)高峰

目前，新疆產(chǎn)區紅棗收購價(jià)格差異較大。價(jià)格取決于質(zhì)量和植樹(shù)時(shí)間不同，價(jià)格自然也不同。其中，阿克蘇地區紅棗主流價(jià)格為6.80-7.20元/斤，阿拉爾地區紅棗價(jià)格為7.20-8.00元/斤，麥蓋提地區紅棗指導價(jià)為8.00-8.50元/斤。 /公斤。各地紅棗開(kāi)盤(pán)價(jià)較去年同期明顯上漲0.50-1.00元/斤，并繼續呈現穩步上漲趨勢。目前，新季紅棗減產(chǎn)已確定，棗商高價(jià)收購謹慎。但考慮到相關(guān)信息網(wǎng)站信息的廣泛傳播，椰棗農的囤貨積極性很高，預期價(jià)格會(huì )上漲。

由于市場(chǎng)普遍認為今年紅棗品級下降嚴重，前期上市量較少，好貨趨于優(yōu)先，市場(chǎng)現貨或將表現強勁，體現在：市場(chǎng)上近月合約表現強勁。因此，雖然紅棗短期價(jià)差走勢可能近強遠弱，但筆者認為這只是暫時(shí)的。從基本面分析，年底前紅棗供應充足。農產(chǎn)品正處于集約營(yíng)銷(xiāo)期，原材料供應面臨較大壓力。隨著(zhù)商品數量的增加和質(zhì)量的下降，后期價(jià)格往往會(huì )下跌。預計11月上旬紅棗收購。在高峰期，合約價(jià)差表現仍會(huì )由近弱轉為遠強。據統計分析，10月至次年3月是紅棗銷(xiāo)售旺季，也是紅棗期貨交易旺季。需求的增加帶動(dòng)了紅棗期貨的較好氛圍，對市場(chǎng)短期形成了一定的支撐。繼續關(guān)注紅棗購銷(xiāo)價(jià)格。

2、購銷(xiāo)同比有望改善

隨著(zhù)生產(chǎn)端的故事塵埃落定，需求成為后續市場(chǎng)最關(guān)心的話(huà)題。紅棗的消費具有明顯的季節性，其銷(xiāo)售旺季主要集中在春節、端午節、中秋節等節假日前后。與去年同期相比，公共衛生事件影響有所消退，預計今年四季度紅棗購銷(xiāo)情況與去年同期相比將逐步好轉。但從2023年河北省紅棗周成交量來(lái)看，下游消費復蘇跡象依然緩慢。在某些時(shí)期，甚至低于公共衛生事件發(fā)生前的水平。整體消費需求不足且難見(jiàn)改善。第三方信息網(wǎng)站統計顯示，年內紅棗作物庫存仍呈現下降趨勢，但期末庫存同比增長(cháng)近30%。筆者認為，國內紅棗市場(chǎng)壓力仍然較大。

圖為歷年我國紅棗產(chǎn)量（單位：萬(wàn)噸）

雖然2022/2023年紅棗倉儲企業(yè)利潤會(huì )較好，有利于提高商家新季采購備貨的積極性，但原因可能更多是由于2022年紅棗商家進(jìn)疆困難所致。后期，導致紅棗價(jià)格大幅下跌。目前新品少，質(zhì)量差。售區主流成交仍以舊貨為主。優(yōu)質(zhì)老貨的市場(chǎng)接受度高于新季。后期要注意新季紅棗的品質(zhì)。新疆主產(chǎn)區新季灰棗有少量掉落。主產(chǎn)區參考均價(jià)7.47元/公斤。河北銷(xiāo)區新一級灰棗參考價(jià)10.00-10.50元/公斤。運費650元/噸。毛利潤折合近1.03元/公斤，與往年同期相比處于較低水平。

雖然新季紅棗品質(zhì)大幅下降，但由于紅棗期貨交割質(zhì)量標準的修訂以及交割等級的擴大，可交割等級量有所增加，交割品種依然充足。根據《鄭州商品交易所干紅棗期貨業(yè)務(wù)規則》第二十四條規定，現將紅棗期貨替代交割產(chǎn)品升貼水公告如下，適用于紅棗期貨2312及后續品種自紅棗期貨2312合約上市之日起，“每公斤果粒280粒/公斤340粒/公斤，干基總糖含量70%”的替代交割產(chǎn)品實(shí)施后，優(yōu)惠3000元/噸。其余等級替代產(chǎn)品的溢價(jià)和折扣保持不變。

自2019年4月30日推出紅棗期貨以來(lái)，期貨標準得到了越來(lái)越多的市場(chǎng)共識，紅棗加工能力也迅速提升，工藝流程也越來(lái)越穩定和成熟，紅棗加工能力也得到了快速提升。以紅棗企業(yè)為代表的一批交割倉庫涌現，帶動(dòng)了整個(gè)紅棗行業(yè)的發(fā)展。由于紅棗下游加工能力和冷藏能力的增加，有利于紅棗原料資源的利用。隨著(zhù)交割產(chǎn)品的擴大和下游產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，作物年度前期有看漲支撐。但未來(lái)隨著(zhù)紅棗產(chǎn)品的持續銷(xiāo)售以及新季紅棗的再現，終端消費市場(chǎng)的接受度將進(jìn)一步受到考驗，需求將持續疲軟。這將增加紅棗貿易商的壓力。俗話(huà)說(shuō)，高價(jià)抑制需求，未來(lái)風(fēng)險不容忽視。

筆者認為后期需要注重基本面與宏觀(guān)經(jīng)濟的協(xié)調。若紅棗消費明顯好轉，或商家積極入市，不排除近月合約大幅走強的可能性。下游企業(yè)現貨采購量增加，將進(jìn)一步推高現貨升水，支撐近月合約，強化近月合約價(jià)差。同時(shí)，現貨企業(yè)在購買(mǎi)現貨紅棗時(shí)，建議在期貨市場(chǎng)賣(mài)出套保，以保護現貨價(jià)格。預計隨著(zhù)時(shí)間的推移，新季紅棗倉單登記量也會(huì )有所增加，且多為二級、三級交割產(chǎn)品。

從基本面來(lái)看，紅棗仍難以擺脫大區間振蕩的思路。新季紅棗產(chǎn)量和品質(zhì)均不理想，需求也低迷。價(jià)格的持續上漲只會(huì )進(jìn)一步抑制下游消費。筆者認為，雖然很難突破天氣主題引發(fā)的階段性?xún)r(jià)格高點(diǎn)，但減產(chǎn)的現實(shí)也為價(jià)格提供了支撐。隨著(zhù)新季紅棗收購開(kāi)始，季節性供應壓力尚未體現在當前價(jià)格上，新季紅棗選擇性更強。由于下游需求與高位價(jià)格發(fā)生沖突，意味著(zhù)在漲水情況下紅棗期貨價(jià)格維持上漲勢頭的動(dòng)力不足。操作上，紅棗即將收獲，供給端諸多利好因素不斷被消化。需警惕高位回落風(fēng)險，關(guān)注紅棗后續收購價(jià)格和儲存情況。

作為按季生產(chǎn)、按年銷(xiāo)售的農產(chǎn)品，今年大部分時(shí)間近低遠高的價(jià)差格局也表明，大棗市場(chǎng)長(cháng)期壓力較小，盈利預期不斷增強。對此，加工企業(yè)可以根據自身對遠月合約的盈利預期選擇對沖機會(huì )，利用期貨工具實(shí)現穩定經(jīng)營(yíng)。 （作者單位：建信期貨）

棗農惜售，商品價(jià)格堅挺

黃立強

目前紅棗產(chǎn)量明顯減少，市場(chǎng)供需緊平衡，農戶(hù)惜售，因此紅棗價(jià)格堅挺。

1、新疆灰棗不斷從樹(shù)上掉下來(lái)

3月至4月，南疆棗樹(shù)受霜害影響，出現枯樹(shù)、枯枝。由于積溫不足，生長(cháng)期比往年推遲半個(gè)月左右。不僅如此，低溫還會(huì )對棗樹(shù)根系造成損害，影響其吸收養分的能力，增加坐果難度。 6月底至7月中旬，南疆主產(chǎn)區棗果仍較小，耐高溫能力較弱。這一時(shí)期恰好與高溫期重疊，導致棗果大面積落果，從而引發(fā)新季紅棗大幅減少。削減產(chǎn)量。 8月上旬，棗樹(shù)結出一批三熟果，一定程度上提高了產(chǎn)量。但由于生長(cháng)期不足，單果重輕。因此，當棗果真正從樹(shù)上落下來(lái)后，紅棗產(chǎn)量的減少量仍然會(huì )超出之前的預期。由于產(chǎn)量下降，本著(zhù)減產(chǎn)不減收的原則，棗農惜售意愿較強，使得目前紅棗統一收購價(jià)堅挺。

截至11月初，新疆主產(chǎn)區灰棗已陸續從樹(shù)上掉落?；覘椫髁鞒山粌r(jià)格為8.5-9.5元/斤，灰棗價(jià)格較為堅挺。其中，阿克蘇地區灰棗價(jià)格為6.5-8元/斤；阿拉爾地區灰棗價(jià)格為7.6-8.5元/公斤；兵團三師各團灰棗價(jià)格8.5-9.5元/斤。公斤；喀什麥蓋提縣灰棗價(jià)格8.5-9.5元/斤；巴州地區若羌縣灰棗價(jià)格9.5-11.5元/斤；和田皮山縣灰棗價(jià)格9.5—11.5元/公斤。

2、成本支撐開(kāi)始顯現

從目前灰棗樹(shù)后的情況來(lái)看，新季紅棗減產(chǎn)約40%。粗略估算，新季灰棗產(chǎn)量約為35萬(wàn)噸。目前，市場(chǎng)上灰棗的結轉庫存不足15萬(wàn)噸，一般認為灰棗年消費量在50萬(wàn)噸左右。綜合上述判斷，2023/2024年，國內灰棗供需將處于緊平衡狀態(tài)。

不僅如此，考慮到今年棗果個(gè)頭較小，且單價(jià)較高的特級、一級棗果占比不大，實(shí)際綜合成本重心可能進(jìn)一步上升。隨著(zhù)輝藻收購的逐步結束，市場(chǎng)的實(shí)際成本將逐漸明朗。

3、消費成為主導因素

紅棗加工企業(yè)完成加工后，影響紅棗價(jià)格的主導因素將逐漸轉向消費。每年9月份之后，紅棗就會(huì )進(jìn)入消費旺季，市場(chǎng)出貨量將明顯加快。今年10月之前，市場(chǎng)備貨表現總體良好，去庫存速度快。 10月后，由于市場(chǎng)形勢不景氣，貿易商惜售，市場(chǎng)流通貨源減少，貨物流通放緩。近期，隨著(zhù)新棗開(kāi)始下樹(shù)，少量新貨開(kāi)始發(fā)往終端市場(chǎng)，市場(chǎng)出貨情況將持續回暖。

綜上所述，新季紅棗產(chǎn)量明顯減少，市場(chǎng)供應偏緊且均衡。同時(shí)，由于產(chǎn)量下降，棗農惜售，紅棗收購價(jià)格堅挺。展望后市，隨著(zhù)紅棗集中下樹(shù)，消費端將成為影響紅棗價(jià)格的主導因素，需要我們密切關(guān)注。 （作者單位：弘毅地產(chǎn)）

分析師：關(guān)注新疆收購

記者盧雙梅

上周五，紅棗期貨價(jià)格大幅上漲。截至收盤(pán)，主力合約上漲6.35%。

中泰期貨生鮮分析師侯光明認為，上周五紅棗期貨價(jià)格大幅上漲的主要原因是新疆主產(chǎn)區灰棗交易氣氛有所好轉，甚至出現了紅棗期貨價(jià)格大幅上漲的情況。搶購潮，導致生棗收購價(jià)不斷上漲?，F貨價(jià)格推動(dòng)期貨價(jià)格走高。

“目前，主導紅棗價(jià)格走勢的因素在供給端。今年，新疆產(chǎn)區遭遇立春低溫和坐果期高溫，導致灰棗大幅減少。本季紅棗產(chǎn)量較高，如果按照往年表觀(guān)消費量計算，今年紅棗供應可能偏緊。侯光明分析，另外，由于春季氣溫回升緩慢，導致生長(cháng)期推遲，樹(shù)下灰棗的濕度仍高于往年，購買(mǎi)后仍需干燥，可能會(huì )對質(zhì)量造成一定的影響。導致前期少數新棗加工產(chǎn)品質(zhì)量較差，市場(chǎng)接受度較差。

據好仙妮產(chǎn)品公司紅棗分析師段樹(shù)民介紹，目前新疆各紅棗產(chǎn)區的紅棗品質(zhì)和水分含量差異較大。受減產(chǎn)影響，棗經(jīng)銷(xiāo)商積極選擇干燥度好的棗園簽約，價(jià)格較去年大幅上漲。 “預計11月5日至10日是紅棗落果期。實(shí)際成交會(huì )以質(zhì)量和價(jià)格為主，后續仍需跟進(jìn)?！?

期貨日報記者了解到，目前銷(xiāo)售地區紅棗的銷(xiāo)售速度沒(méi)有太大變化。上周市場(chǎng)交易有所減弱。河北市場(chǎng)周成交量276噸，環(huán)比減少8.91%。河南市場(chǎng)周成交量297噸，環(huán)比減少8.91%。增長(cháng)4.58%。但在新季原料棗價(jià)格上漲的背景下，股東們不愿高價(jià)出售老季紅棗。上周，內地批發(fā)市場(chǎng)紅棗價(jià)格較為堅挺。方正中期期貨紅棗分析師王一博表示，中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)天氣轉冷，人們對進(jìn)補的需求將會(huì )增加，紅棗消費將逐漸進(jìn)入季節性旺季。

“目前，新疆主產(chǎn)區新季灰棗有少量落樹(shù)，主產(chǎn)區參考價(jià)7.47元/公斤，預計植樹(shù)時(shí)間集中在前期。 11月，河北銷(xiāo)區市場(chǎng)新一級灰棗價(jià)格參考10.00-10.50元/公斤，新疆阿克蘇至河北滄州運價(jià)650元/噸，毛利相當至1.03元/公斤?！蓖跻徊┓治龅?。

侯光明表示，目前，棗樹(shù)尚未進(jìn)入集中植樹(shù)收購期。目前，棗農提價(jià)意愿較強。我們不排除短期內價(jià)格上漲的可能性。新疆紅棗的采購要重點(diǎn)關(guān)注。長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新季紅棗收購接近尾聲，紅棗消費是影響價(jià)格的另一個(gè)不可忽視的重要因素。

“2023/2024年紅棗采購預計將在1個(gè)月內結束，貨權轉讓、主流價(jià)格形成后，倉單成本將確定。后期，市場(chǎng)矛盾將進(jìn)一步顯現?！鞭D移到消費者端?！倍问缑舯硎?，后市需關(guān)注收獲后的新進(jìn)展。銷(xiāo)區加工紅棗價(jià)格及發(fā)貨情況。由于本季三茬紅棗生長(cháng)時(shí)間較短，且產(chǎn)區反饋，部分地區果粒偏小，實(shí)際產(chǎn)量低于預期。同時(shí)，今年新增了三級水果的配送，提高了可配送產(chǎn)品的比例。增加車(chē)牌和工廠(chǎng)倉庫發(fā)貨方式，保證發(fā)貨順利。 “目前現貨價(jià)差正在拉大，產(chǎn)區套保意愿有所增強，預計未來(lái)現貨價(jià)格將會(huì )回歸?！?

王一博表示，目前，內地加工廠(chǎng)和貿易商正陸續前往新疆采購新季紅棗。 11月初，他們將進(jìn)入密集采購期。開(kāi)盤(pán)價(jià)的預測及走勢是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在大幅減產(chǎn)的背景下，農民不愿高價(jià)出售。對開(kāi)盤(pán)規模價(jià)格形成一定支撐，但結轉庫存高企以及消費表現相對疲弱限制了市場(chǎng)漲幅。下方支撐在12500元/噸附近，上方壓力在14000元/噸附近。工業(yè)客戶(hù)可以考慮在高位賣(mài)出保險，從當前價(jià)差中賺取利潤。

廣發(fā)期貨紅棗分析師劉科表示，新季紅棗減產(chǎn)已成事實(shí)，但減產(chǎn)幅度尚不清楚。疊加紅棗庫存與消費存在差異。收購期間需要密切關(guān)注價(jià)格，以便為后續市場(chǎng)走勢提供指導。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。