宏

1.周二全國人大會(huì )議批準增加今年預算赤字并發(fā)行1萬(wàn)億元國債。年內將使用5000億元，以轉移支付的形式分配給地方政府，主要用于災后重建及相關(guān)水利等基礎設施投資。同時(shí)，全國人大還授權國務(wù)院在當年新增地方債務(wù)限額的60%以?xún)?，提前下達下一年度的債務(wù)限額。明年地方債規模尚未確定，但提前發(fā)行有助于提前布局，形成明年一季度的實(shí)體工作量。

2、據統計，地方專(zhuān)項融資債券發(fā)行規模已達9800億元，部分地方已開(kāi)始使用募集資金?？傮w來(lái)看，今年專(zhuān)項債券將在9月份之前用完。四季度地方專(zhuān)項融資債和特別國債總規模1.5萬(wàn)億，有效彌補了財政投資缺口，明顯高于過(guò)去四季度1萬(wàn)億左右的發(fā)債規模兩年。體現了對沖房地產(chǎn)投資下滑、明年早發(fā)穩投資的政策思路。有利于增強市場(chǎng)信心。

3、美國10月Markit PMI制造業(yè)指數初值為50，較上月的49.8，服務(wù)業(yè)PMI指數初值為50.9，較上月的50.1，均創(chuàng )近一年來(lái)新高。美國Markit指數波動(dòng)較大，當前數據反映出經(jīng)濟持續改善且強勁程度超出預期。歐元區10月Markit PMI制造業(yè)指數為43，前值為43.4，服務(wù)業(yè)PMI指數為47.8，前值為48.7。兩者均創(chuàng )新低且低于預期，反映出歐元區經(jīng)濟疲軟程度繼續超出預期。此外，以色列繼續推遲地面進(jìn)攻，避險情緒有所緩解。

4、受美國強勁數據影響，昨日美元指數強勢上漲，歐美股市集體反彈。受發(fā)債刺激政策影響，中國整體情緒有所改善。

現貨

1、LME庫存減少3000噸，亞洲庫存持續出貨，反映出中國進(jìn)口需求增加?，F貨折扣收窄至65 美元。本周滬銅遠月進(jìn)口虧損擴大表明后續去庫存動(dòng)力減弱，LME隱性庫存回流壓力仍主導銅價(jià)跌勢。

2、今日滬銅現貨升水較高。華東地區保費210元。華北、西南、華南地區升水略有回落，但仍遠高于華東地區。月底多單執行導致精煉銅供應剩余偏緊?，F貨進(jìn)口利潤仍為180元，保稅庫存極低，表明進(jìn)口補庫仍有限。但細廢銅桿價(jià)差已拉大至800元，細廢銅桿均反映出今日出貨明顯轉冷。這意味著(zhù)碼頭又開(kāi)始控制收貨節奏。今年旺季需求穩定，具有較強的韌性。 10月以來(lái)，低價(jià)刺激了一波消費熱潮。但新增訂單畢竟有限，消費淡季即將進(jìn)入。預計下游將維持低價(jià)買(mǎi)貨策略，不追高價(jià)格。另外，67500以上廢銅商家多處于補貨困局，我們將關(guān)注持貨商愿意釋放這部分庫存的價(jià)格。

3、總體來(lái)看，專(zhuān)項融資債、新發(fā)行國債等有利于支撐需求、糾正過(guò)度悲觀(guān)預期，消費韌性增強。但10月以來(lái)，廢銅消費被精煉銅替代，導致精煉銅庫存階段性偏緊，對價(jià)格仍產(chǎn)生負面影響。有支持。下游企業(yè)追高價(jià)格的意愿以及被套廢銅商釋放庫存的意愿將決定價(jià)格反彈的高度。盤(pán)面上，滬銅持倉量減少1萬(wàn)手，但貼水有所增加，暗示仍有一定反彈動(dòng)能。結合技術(shù)形態(tài)，關(guān)注67500-68000的壓力，這是10月份震蕩的小平臺。

4、總結：國內刺激政策落地，宏觀(guān)情緒好轉，現貨升水維持堅挺，精煉銅替代效應積累支撐銅價(jià)反彈，但終端明顯走弱，反彈動(dòng)能不強。建議維持按需采購思路，關(guān)注67500上方壓力。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。