對于玉米而言，隨著(zhù)期貨價(jià)格持續下跌，期貨和現貨結構轉向11月現貨升水和11月相對1月升水，但此后各合約轉為遠月小幅升水。這一時(shí)期的當前結構反映了兩個(gè)問(wèn)題。一是當前市場(chǎng)擔心新作物的壓力。二是市場(chǎng)對新作物供需依然緊張。這意味著(zhù)市場(chǎng)正在等待新作物壓力釋放后的低點(diǎn)再入市。根據全年產(chǎn)需缺口，進(jìn)入庫存補充階段?；谶@樣的認識，接下來(lái)我們需要關(guān)注三個(gè)層面。一是期貨價(jià)格下方的空間，二是后期上漲的驅動(dòng)因素，三是新品發(fā)布壓力釋放、積極補充庫存的拐點(diǎn)。我們認為，當前期貨價(jià)格已經(jīng)具備安全邊際，上漲的潛在驅動(dòng)因素有兩個(gè)：市場(chǎng)渠道庫存較低和小麥現貨價(jià)格上漲。但新茬壓力何時(shí)釋放、主動(dòng)補庫存拐點(diǎn)仍存在不確定性。綜上所述，我們維持謹慎看多觀(guān)點(diǎn)，建議謹慎投資者觀(guān)望，激進(jìn)投資者擇機做多，或持有早期多單。對于淀粉來(lái)說(shuō)，近期淀粉與玉米價(jià)差整體收窄主要是出于對原料成本的擔憂(yōu)。但行業(yè)供需端和副產(chǎn)品端均較為積極。尤其是副產(chǎn)品價(jià)格持續下降影響較大。主要有兩個(gè)邏輯。一是第一是通過(guò)現貨生產(chǎn)利潤影響行業(yè)開(kāi)工率，即通過(guò)供給側影響行業(yè)供需；二是通過(guò)現貨生產(chǎn)利潤影響現貨價(jià)格，再通過(guò)基差影響市場(chǎng)期貨價(jià)格，因為目前基差處于同期歷史高位。在此情況下，綜合考慮副產(chǎn)品、行業(yè)供需和現貨基礎三個(gè)因素，結合之前玉米原料端的分析，我們傾向于預計淀粉玉米價(jià)差有望擴大后期又會(huì )。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。