概括：

市場(chǎng)回顧：10月份糧油整體呈弱勢走勢，整體價(jià)格以區間震蕩為主，其中餐飲類(lèi)跌幅較大。 10月份蛋白粉期貨價(jià)格下跌的核心原因是，市場(chǎng)交易重心轉向美國大豆出口和南美產(chǎn)區，面臨美國大豆新作物上市和南美豐產(chǎn)的壓力；而9-10月國產(chǎn)進(jìn)口大豆到港，部分油廠(chǎng)出現割豆停產(chǎn)現象，但下游成交清淡，庫存維持高位，期現基礎處于壓力之下。 10 月份油脂延續疲軟趨勢。三大油脂實(shí)力強弱依次為：大豆油>棕櫚油>菜籽油。由于產(chǎn)區增產(chǎn)周期庫存壓力積累，且國內油脂需求未見(jiàn)明顯增加，油脂庫存整體偏高。對價(jià)格施加壓力。

邏輯觀(guān)點(diǎn)：一是美國大豆上市壓力緩解，巴西播種進(jìn)度緩慢。注意天氣。二是棕櫚油生產(chǎn)將進(jìn)入減產(chǎn)周期，中長(cháng)期關(guān)注天氣擾動(dòng)。三是四季度國內石油供應量預計增加，供需格局整體改善。四是宏觀(guān)不確定性依然存在。美聯(lián)儲停止加息預期、巴以地緣政治沖突、國際原油價(jià)格波動(dòng)以及黑海局勢的不確定性。

市場(chǎng)展望：總體而言，對于蛋白粉而言，當前市場(chǎng)影響的核心已轉向美國大豆和南美新作物的出口。美豆產(chǎn)量基本固定，隨著(zhù)出口和壓榨需求改善，供給壓力有所緩解，美豆以區間運行為主，走勢主導關(guān)鍵在南美。國內方面，隨著(zhù)四季度進(jìn)口大豆到貨預期增加以及需求穩定，基差將主要承壓運行。短期關(guān)注進(jìn)口大豆實(shí)際到貨情況。隨著(zhù)水產(chǎn)品消費旺季結束，菜籽粕的即期需求減少。預計四季度油菜籽庫存偏松，主要關(guān)注其置換需求，形成底部支撐。油脂方面，雖然三大油脂基本面存在一定差異，但國內庫存整體處于中性偏高水平。四季度是油脂消費旺季，關(guān)注需求表現。在菜籽油進(jìn)口增加的預期下，供應預計寬松，需求增加仍依賴(lài)替代，而豆油庫存短期內不太可能出現明顯改善。棕櫚油生產(chǎn)將進(jìn)入減產(chǎn)階段。中長(cháng)期來(lái)看，供給側關(guān)注天氣因素的干擾。短期內，國內價(jià)格仍將因供應過(guò)剩而承壓。因此，由于供應充足且沒(méi)有新的外部利多動(dòng)力，預計短期油脂將出現寬幅波動(dòng)。

操作建議：豆粕、菜粕近期繼續強勢，遠期弱勢。豆粕短線(xiàn)操作或建議1-5陽(yáng)價(jià)，預計菜粕區間2850-3100。油脂短期內主要以寬幅波動(dòng)為主。建議高賣(mài)低買(mǎi)。中長(cháng)期來(lái)看，關(guān)注做多油籽比機會(huì )。風(fēng)險因素：產(chǎn)區天氣、宏觀(guān)經(jīng)濟、巴以沖突、進(jìn)口、政策變化、原油

文章鏈接：廣州期貨-月度博覽會(huì )-糧油-供需矛盾不突出，糧油期貨價(jià)格反彈受限-202311

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。