市場(chǎng)普遍預計美聯(lián)儲將在11 月維持利率不變，但他們尋求鮑威爾的確認。經(jīng)濟學(xué)家認為鮑威爾可能比他的一些同事更加鷹派

美聯(lián)儲主席鮑威爾將于北京時(shí)間周五凌晨0:00發(fā)表重要講話(huà)。他的任務(wù)是讓市場(chǎng)相信美聯(lián)儲致力于繼續對抗通脹，但現在可能需要稍微減少力度。

盡管通脹數據近期有所改善，但美國國債收益率卻一直在飆升，發(fā)出了關(guān)于貨幣政策方向的相互矛盾的信號。市場(chǎng)很大程度上預計美聯(lián)儲將維持利率不變，但他們將尋求鮑威爾確認和澄清官員如何看待當前狀況和長(cháng)期趨勢。

經(jīng)濟學(xué)家表示，鮑威爾在周五的講話(huà)中可能會(huì )更加加強硬，至少相對于他的一些同事來(lái)說(shuō)是這樣。

鮑威爾講話(huà)框架

CIBC資本市場(chǎng)首席經(jīng)濟學(xué)家Avery Shenfeld認為，雖然部分FOMC成員預計加息將會(huì )結束，但鮑威爾不會(huì )采取明確立場(chǎng)。

美聯(lián)儲在9月會(huì )議上將利率穩定在5.25%-5.5%，但在11月或12月會(huì )議上加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性仍然存在。

Shenfield表示，他很困惑為什么在經(jīng)濟報告顯示7月至9月季度出人意料的強勁增長(cháng)之際，許多美聯(lián)儲官員似乎放棄了這一預測。他開(kāi)玩笑說(shuō)，美聯(lián)儲對未來(lái)經(jīng)濟放緩的預測“聽(tīng)起來(lái)像是一個(gè)不斷被打破的記錄，而且經(jīng)濟放緩總是一個(gè)季度一個(gè)季度地推遲”。

威爾明頓信托公司首席經(jīng)濟學(xué)家盧克蒂利表示：“鮑威爾總是會(huì )反駁任何要求他們保持謹慎的建議，這是可以理解的?！?“我只是希望他繼續談?wù)摰谌齻€(gè)“本季度經(jīng)濟和消費令人驚訝的彈性被視為通脹的上行風(fēng)險，這足以讓我們繼續談?wù)摫３志璧谋匾??！?

本質(zhì)上，蒂利預計鮑威爾的信息將分為三個(gè)部分：美聯(lián)儲需要迅速加息，而它確實(shí)做到了；它必須找到一個(gè)峰值水平，這是當前辯論的一部分；它需要弄清楚需要多長(cháng)時(shí)間才能將通脹保持在如此高的水平才能回到2% 的目標？

“實(shí)際上，他們的最終目標是保持金融狀況緊張，從而降低通脹，”他說(shuō)。 “鮑威爾將使用這個(gè)框架，即使他在11 月1 日（美聯(lián)儲下一次利率決定）或12 月表現鴿派，”他表示。他還將在第三個(gè)問(wèn)題上采取強硬態(tài)度：將利率保持在如此高的水平多久。

加息會(huì )被推遲而不是結束嗎？

此外，市場(chǎng)將熱衷于聽(tīng)到鮑威爾對近期10年期國債收益率上升的討論，該收益率自7月以來(lái)已上漲約90個(gè)基點(diǎn)，接近5%（16年高點(diǎn)）。

糧農組織經(jīng)濟部首席經(jīng)濟學(xué)家羅伯特布魯斯卡認為，收益率上升表明債券投資者開(kāi)始懷疑美聯(lián)儲對抗通脹的能力。

申菲爾德不同意。他表示，收益率上升表明市場(chǎng)正在“接受美聯(lián)儲在上次會(huì )議上所說(shuō)的話(huà)”，即利率必須在更長(cháng)時(shí)間內保持較高水平以降低通脹。

德意志銀行首席美國經(jīng)濟學(xué)家馬修盧澤蒂表示，鮑威爾會(huì )同意其他一些美聯(lián)儲官員的觀(guān)點(diǎn)，即美聯(lián)儲可能會(huì )在11月暫停加息，債券市場(chǎng)正在為他們做一些貨幣緊縮工作。

另一方面，鮑威爾將不得不對12月會(huì )議的政策預期采取相對更強硬的語(yǔ)氣，因為最新一批數據“似乎確實(shí)增加了經(jīng)濟增長(cháng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)展多少的不確定性”。和通貨膨脹?！?，“ 他加了。

Evercore ISI全球政策和央行策略主管克里希納古哈(Krishna Guha)在一份客戶(hù)報告中表示，鮑威爾“將呼應數據強于預期的信息，但收益率也出現大幅波動(dòng)，導致金融緊縮”。條件，因此11月沒(méi)有必要采取緊急政策應對，美聯(lián)儲可以采取觀(guān)望態(tài)度?！?

但古哈也指出，在通脹和經(jīng)濟增長(cháng)雙雙減弱的情況下，美聯(lián)儲現在繼續按兵不動(dòng)只是為2024年“進(jìn)一步降息”做的“首付”。

“冷靜中立的領(lǐng)袖形象”

目前，美聯(lián)儲內部存在明顯分歧。 Shenfield 指出，（分歧）“無(wú)處不在”，特別是在考慮美聯(lián)儲對2025 年底利率的預測時(shí)?！按嬖诜浅２煌挠^(guān)點(diǎn)，這是可以理解的，因為我們收到了通脹降溫的混合信號。和強勁的增長(cháng)，”他說(shuō)。

“持續走高”近幾天已成為非官方口號，費城聯(lián)儲主席哈克本周早些時(shí)候專(zhuān)門(mén)提到了這個(gè)詞，表達了他對貨幣政策前景的看法。

哈克和其他幾位美聯(lián)儲官員主張至少在不久的將來(lái)推遲加息，以權衡即將發(fā)布的數據的影響。美聯(lián)儲副主席杰斐遜和行長(cháng)沃勒本月早些時(shí)候也發(fā)表了講話(huà)。沃勒表示，美聯(lián)儲在進(jìn)一步調整利率之前可能會(huì )“觀(guān)望”。

鮑威爾預計也會(huì )加入這一行列，但他的講話(huà)將充滿(mǎn)警告，警告人們不要在對抗通貨膨脹的斗爭中沾沾自喜。

LPL Financial首席經(jīng)濟學(xué)家杰弗里羅奇(Jeffrey Roach)表示：“鮑威爾必須向投資者展現冷靜、中立的領(lǐng)導人形象，并允許其他人更加激進(jìn)。他們不會(huì )宣布勝利，這也是鮑威爾強硬言論不會(huì )出現的原因之一?！崩^續?！?

周三，紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯重申了另一個(gè)熟悉的口頭禪，即美聯(lián)儲將不得不在一段時(shí)間內維持“限制性政策立場(chǎng)”以對抗通脹。

與其他發(fā)言者一樣，鮑威爾在加息11次、總計5.25個(gè)百分點(diǎn)、將基準借款利率推至22年來(lái)最高水平后，很可能會(huì )重申美聯(lián)儲對數據的依賴(lài)。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。