10月下旬以來(lái)，國內部分主產(chǎn)區生豬疫病多發(fā)，散戶(hù)恐慌情緒加劇，致使生豬出欄量大幅增加。大量低價(jià)生豬不僅對北方市場(chǎng)造成很大沖擊，也拉低了南方生豬價(jià)格。相關(guān)數據顯示，截至10月31日，生豬出欄平均價(jià)格為14.38元/公斤。

加速去產(chǎn)能

據農業(yè)農村部監測，2023年1月以來(lái)，國內能繁母豬存欄基本延續下降趨勢。截至9月份，全國能繁母豬存欄4240萬(wàn)頭（仍高于正常產(chǎn)能調控目標4100萬(wàn)頭），環(huán)比下降0.03%，累計下降3.51%。樣本數據顯示，國內能繁母豬存欄量從2022年11月開(kāi)始下降，截至2023年9月，累計下降8.34%。無(wú)論是農業(yè)農村部的口徑，還是樣本數據的口徑，2023年前三季度生豬產(chǎn)能下降的速度都比較緩慢。

8月中旬以來(lái)，仔豬價(jià)格持續下滑。截至10月26日當周，15公斤仔豬價(jià)格為208元/頭。受低溫、疫病、養殖周期等諸多因素影響，目前市場(chǎng)幾乎沒(méi)有成交，仔豬持續虧損。預計15公斤級仔豬價(jià)格將企穩弱勢運行。

撲殺母豬價(jià)格大幅下降，母豬出欄量增加。受疫情等多種因素影響，10月以來(lái)?yè)錃⒛肛i價(jià)格快速下跌。截至10月27日當周，4胎及以上、170公斤及以上撲殺母豬價(jià)格為7.34元/公斤，環(huán)比下降2.11元/公斤；較9月底的10.74元/公斤下降3.4元/公斤，降幅31.66元/公斤。相關(guān)數據顯示，截至9月底，樣本企業(yè)淘汰能繁母豬239240頭，環(huán)比增加38014頭，增幅18.89%

面對低位生豬價(jià)格以及仔豬和母豬養殖雙虧，預計母豬被撲殺數量將持續增加，生豬產(chǎn)能枯竭已成為現實(shí)。

冷凍產(chǎn)品庫存高

當前生豬行業(yè)生產(chǎn)效率（PSY）顯著(zhù)提高。截至2023年9月，行業(yè)PSY為21.87。其中，部分龍頭企業(yè)PSY達到30，比行業(yè)平均水平21.87高出約37%，與發(fā)達國家水平相當。據了解，今年淘汰的母豬胎齡大多在4歲左右，明顯低于往年的6-8歲。這對應著(zhù)母豬的加速更新?lián)Q代，生產(chǎn)效率的提高依然是主流趨勢。因此，在產(chǎn)業(yè)規模不斷擴大的背景下，PSY增加和能繁母豬數量充足對生豬供應量增加的影響不容忽視。

通過(guò)上述PSY數據，結合樣本產(chǎn)仔母豬數量，可以計算出下個(gè)月的斷奶仔豬數量。然后根據仔豬育肥周期和育肥成活率，即可計算出11月至次年3月屠宰樣豬數。不考慮滯欄和二次育肥，今年11月至明年3月生豬供應量處于近三年同期較高水平。由于11月初是傳統的二次育肥旺季，考慮到9、10月份二次育肥整體市場(chǎng)相對謹慎，且目前生豬價(jià)格處于階段性低位，因此假設二次育肥比例11月為4%，供應將分步進(jìn)行。向后移動(dòng)（修正了屠宰的生豬數量）。據測算，11月、12月生豬供應量明顯增加，12月將創(chuàng )年內供應量新高。二次養殖、滯欄將導致“肉增不增豬”，在一定程度上可以部分甚至完全抵消旺季消費的增量。

目前冷凍產(chǎn)品庫存處于近四年同期較高水平。截至10月26日當周，多樣本全國冷凍產(chǎn)品庫容率為19.62%，環(huán)比上升0.77個(gè)百分點(diǎn)。部分地區受豬病影響，急售生豬來(lái)源較多。屠宰企業(yè)占比提高，主動(dòng)、被動(dòng)倉儲增加，冷凍產(chǎn)品庫存增加。后期，隨著(zhù)天氣轉涼，生鮮銷(xiāo)售可能會(huì )逐漸加速，被動(dòng)倉儲將會(huì )減少。預計后期冷凍產(chǎn)品儲存量將有所減少。

市場(chǎng)權重低

生豬出欄重量處于近三年同期最低水平。截至10月26日當周，全國平均出欄重121.88公斤，環(huán)比減少0.71公斤，降幅0.58%。主要原因是北方多省份生豬疫病多發(fā)，養殖戶(hù)出現恐慌性售豬傾向，小型生豬交易量有所增加。其中，90公斤以下小型生豬出欄總體比例為7.05%，環(huán)比上升0.79個(gè)百分點(diǎn)； 150公斤以上大規格生豬出欄比例為4.63%，環(huán)比下降0.11個(gè)百分點(diǎn)。

腌制季節臨近，大規格生豬需求量增加。受生豬價(jià)格低迷影響，9-10月二魚(yú)入市謹慎。此外，近期部分地區出現提前屠宰或清倉現象。市場(chǎng)上大肥豬相對較少，可能會(huì )刺激肥豬價(jià)格上漲，帶動(dòng)標準豬價(jià)格走高。但距離腌臘肉的集約消費階段還有很長(cháng)的路要走。投資者可關(guān)注臘肉、臘肉的開(kāi)工以及冬季的降溫時(shí)間。

綜上所述，生豬需求短期沒(méi)有明顯改善。價(jià)格反彈需要高度重視生豬疫病防治。如果控制得好，不排除逐步增量進(jìn)入二次養殖的可能性。中期我們將繼續觀(guān)察供需節奏的變化。由于能繁母豬撲殺有限，冷凍產(chǎn)品庫存相對較高，主要邏輯是供應壓力仍將較高。 （作者單位：徽商期貨）

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。