目前中間環(huán)節貿易商庫存普遍較低，現階段不宜過(guò)度看空花生。從中長(cháng)期來(lái)看，供給端壓力仍然較大，中長(cháng)期仍看空本季花生合約。

新季花生將于8月中旬收獲上市。今年的供應量預計將增加20%以上。然而，煉油廠(chǎng)正在努力滿(mǎn)足需求。相應的壓力也體現在市場(chǎng)上。 2401合約自9月份高點(diǎn)以來(lái)一直在下跌。跌幅在1000元/噸左右。短期來(lái)看，隨著(zhù)價(jià)格快速下跌，農戶(hù)惜售情緒愈發(fā)強烈，出貨量減少將為現貨提供一定支撐。但全年銷(xiāo)售壓力仍將對市場(chǎng)中長(cháng)期構成壓力。

新作物供應增加需求疲弱價(jià)格高開(kāi)后跌

供給方面，由于今年上半年貨幣花生價(jià)格處于歷史高位，主產(chǎn)區種植積極性較大程度恢復，平均種植面積或恢復20%左右，但略低于2021年的水平。從產(chǎn)量來(lái)看，雖然全球已進(jìn)入厄爾尼諾現象，但傳統上我國夏季可能會(huì )出現南澇北旱的情況。不過(guò)，今年春夏季我國的天氣非常適合國內農產(chǎn)品的生長(cháng)。雖然在收獲期，豫南地區降雨較多，導致部分花生品質(zhì)有所下降，但并未出現大面積爛果或黃曲霉毒素超標的情況。綜合來(lái)看，今年是花生面積和產(chǎn)量增加的一年。據測算，河南產(chǎn)區產(chǎn)量同比增長(cháng)20%以上，山東產(chǎn)區產(chǎn)量同比增長(cháng)30%以上，河北產(chǎn)區也同比增長(cháng)10%左右。 %。此外，東北地區生產(chǎn)也將在10月份后迎來(lái)大規模豐收，今年國內花生供應十分充足。

油廠(chǎng)需求方面，興泉、金盛、玉皇等中型油廠(chǎng)9月中上旬開(kāi)始入市收購。收購價(jià)格相當于基準交貨價(jià)10600-10700元/噸。 9月中旬，費縣中糧也開(kāi)始采購。采購幣種標準為11100元/噸。但數據顯示，9-10月油廠(chǎng)壓榨利潤維持在-500元/噸，處于歷史同期較低水平?；ㄉ推山祪r(jià)令油廠(chǎng)采購謹慎，農戶(hù)進(jìn)貨熱情高漲。石油公司紛紛下調采購價(jià)格。 9月底益海入市時(shí)，油廠(chǎng)整體收購價(jià)已降至1萬(wàn)元/噸左右。截至10月底，主流油廠(chǎng)收購價(jià)已跌至9000元/噸以下，較初期高位有所回落。 1500-2000元/噸，幅度超過(guò)15%。糧食需求方面，下游需求依然不溫不火，花生整體需求疲軟。

農戶(hù)積極拋售，但全年仍看空

市場(chǎng)上花生的基準交割產(chǎn)品主要是對標品質(zhì)較好的油米，這意味著(zhù)油廠(chǎng)的動(dòng)向將極大地影響市場(chǎng)的強弱。由于今年上半年油廠(chǎng)普遍采購量較少，部分油廠(chǎng)為了保持市場(chǎng)份額、減少未來(lái)的不確定性而提前入市。相對而言，今年9月份進(jìn)入市場(chǎng)的油廠(chǎng)較多。數據顯示，截至11月2日，2023/2024年度大型油廠(chǎng)累計采購量約為13.2萬(wàn)噸，同比增長(cháng)7.9%，這也是近年來(lái)第二高水平。不過(guò)，農民的銷(xiāo)售更加積極。 2023/2024年普通大米開(kāi)盤(pán)價(jià)高達12000元/噸，為近七年來(lái)最高。雖然隨后價(jià)格有所下跌，但縱觀(guān)歷史，普通大米的售價(jià)都在1萬(wàn)元/噸以上。時(shí)間周期很小，這意味著(zhù)價(jià)格雖然下跌，但農戶(hù)的拋售意愿依然存在，下跌后的一些恐慌心理加大了拋售壓力，形成螺旋式下降的趨勢。隨著(zhù)現貨價(jià)格持續下跌，石油公司逐漸掌握主動(dòng)權，采取嚴控標準、降低進(jìn)貨價(jià)格的策略，使得期貨和現貨價(jià)格突破了9月和10月的單邊下跌。

但我們也需要關(guān)注花生品種的需求彈性較大。在2022/2023年供應端減產(chǎn)20%-30%的背景下，現貨價(jià)格尤其是油米價(jià)格仍未突破歷史高位。歸根結底，主要原因是下游產(chǎn)品清淡。無(wú)論是休閑食品還是花生油，替代品都比較多，高價(jià)格在一定程度上抑制了需求。但換句話(huà)來(lái)說(shuō)，相對較低的價(jià)格也會(huì )刺激下游需求的改善。尤其是目前，中間環(huán)節貿易商庫存普遍較低，邊走邊采的心態(tài)較強。如果現貨端農戶(hù)惜售的話(huà)，這種情況就會(huì )加劇。商鹿花可能的入市預期，不排除現貨面快速反彈?，F階段不宜過(guò)度看空花生。從全年來(lái)看，供給端增產(chǎn)壓力依然較大，蘇丹進(jìn)口問(wèn)題更多是情緒影響。年后農戶(hù)銷(xiāo)售壓力再次加大的可能性較大，本季中長(cháng)期前景仍偏空?；ㄉ贤?。 （作者期貨投資咨詢(xún)執業(yè)證書(shū)編號Z0018096）

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。