什么是財務(wù)狀況指數？

定義及功能

一國貨幣政策的寬松或緊縮程度以及宏觀(guān)金融狀況都會(huì )對其經(jīng)濟活動(dòng)產(chǎn)生一定的影響。金融狀況的一個(gè)常見(jiàn)觀(guān)察指標是“金融狀況指數（FCI）”，它以貨幣狀況指數（FCI）來(lái)衡量。在貨幣狀況指數（MCI）的基礎上開(kāi)發(fā)。與MCI相比，FCI擴大了衡量維度，即增加了資產(chǎn)價(jià)格因素，因此FCI可以更全面地反映一國經(jīng)濟金融狀況。

下表為FCI與MCI的比較

類(lèi)別

目前，全球最常用的金融狀況指數包括：圣路易斯聯(lián)儲金融壓力指數（STLFSI），重點(diǎn)評估與利率高度相關(guān)的銀行和企業(yè)部門(mén)的風(fēng)險，覆蓋美國貨幣市場(chǎng)、債券和股票市場(chǎng)，芝加哥聯(lián)儲國家金融狀況指數（NFCI）衡量傳統和影子銀行體系的狀況（不包括非經(jīng)濟因素），彭博金融狀況指數（BFCI）主要衡量貨幣、債券、股票三個(gè)市場(chǎng)，關(guān)注尾部風(fēng)險和銀行操作。經(jīng)過(guò)風(fēng)險評估的堪薩斯城金融壓力指數（KCFSI）、更好地反映金融狀況對實(shí)際GDP增長(cháng)脈動(dòng)的高盛金融狀況指數（GSFCI）以及聯(lián)邦提出的金融狀況增長(cháng)脈沖指數（FCI） 2023 年6 月30 日預訂-G)。

與上述前五個(gè)金融狀況指數相比，FCI-G不僅可以衡量金融狀況的緊張程度，而且為觀(guān)察金融變量的相互作用及其對未來(lái)GDP增長(cháng)的影響提供了更全面的視角，即可以預測財務(wù)狀況。情況變化將在多大程度上影響未來(lái)實(shí)際GDP增長(cháng)。

當前金融市場(chǎng)、金融狀況和美聯(lián)儲之間的相互作用如何？

美聯(lián)儲于2021年底開(kāi)啟新一輪貨幣政策緊縮周期，首要目標是控制通脹。在高利率環(huán)境下，相比市場(chǎng)預期美國經(jīng)濟將在2023年進(jìn)入衰退，美國經(jīng)濟今年表現出更大的韌性，似乎正走向軟著(zhù)陸。那么，哪些因素支撐美國經(jīng)濟表現更好呢？原因在于，我們認為，除了美國個(gè)人消費支出“滾動(dòng)”放緩以及美國勞動(dòng)力市場(chǎng)更具韌性?xún)蓚€(gè)因素外，美國金融狀況并未明顯收緊，這也支撐著(zhù)較好的表現美國經(jīng)濟。因素之一。具體分析如下：

截至10月17日，從STLFSI和BFCI（為了統一觀(guān)察各類(lèi)金融狀況指數的走勢，我們對BFCI進(jìn)行了逆向處理）來(lái)看，2023年開(kāi)始，兩個(gè)指數基本呈現低位下跌。最新數據分別錄得-0.489和-0.002，仍處于歷史較低水平。再看NFCI，最新數據錄得-0.375，不僅處于歷史較低水平，而且與美聯(lián)儲啟動(dòng)本輪加息時(shí)基本持平。其中，風(fēng)險指標貢獻為-0.16，信用指標貢獻為-0.11，杠桿指標貢獻為-0.10。再看KCFSI，該指數自2023年以來(lái)一直徘徊在歷史較低水平，最新數據錄得-0.23。當月值和同比值均處于歷史較低水平。再看GSFCI，2023年以來(lái)，該指數呈現低位小幅震蕩上行狀態(tài)，整體運行區間為99.3-100.6，表明美國整體金融狀況出現邊際收緊，但累計收緊今年只有16BP。從FCI-G來(lái)看，目前的一年回溯窗口呈現下降趨勢，當前的金融狀況水平低于2008年金融危機期間的水平。最新數據顯示，目前的金融狀況只會(huì )拖累明年GDP增長(cháng)0.046%。

圖為各類(lèi)金融狀況指標歷史走勢圖（向上收縮，向下寬松）

綜上所述，各項金融狀況指數捕捉到的靜態(tài)市場(chǎng)風(fēng)險顯示，今年以來(lái)并未大幅偏離各自的歷史平均水平，表明美國金融狀況并未明顯收緊，這有助于美聯(lián)儲在控制通脹的過(guò)程中。避免或減緩美國經(jīng)濟衰退。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。