SMM 10 月24 日訊：9 月中下旬以來(lái)，LME 鉛庫存持續上升，屢創(chuàng )新高。截至10月24日，LME鉛庫存一度達到117,175噸，創(chuàng )下2021年4月以來(lái)的新高。

對于LME鉛庫存大幅增加的原因，SMM認為主要是9月份出口貨物供應達到出口預期。據了解，8月底，貿易商大量從冶煉廠(chǎng)掃貨。一度，港口現貨庫存達1萬(wàn)噸。運送到海外。出口的實(shí)現，從上海期貨交易所和LME鉛完全不同的庫存走勢也可以看出。

海關(guān)數據顯示，2023年9月精鉛出口量達到35439噸，環(huán)比增長(cháng)301.57%，同比增長(cháng)3066.98%。

國內庫存方面，9月份國內滬鉛出現擠壓。上海鉛加權總持倉量創(chuàng )鉛品種注冊交割以來(lái)的歷史新高，最高達到21.1萬(wàn)手。期間，滬鉛主力合約最高上漲至17540元/噸。刷新2019年9月以來(lái)的新高。當時(shí)原材料成本的上漲也支撐了鉛價(jià)的上漲。但國內現貨市場(chǎng)供應寬松，導致期貨與現價(jià)價(jià)差急劇擴大，甚至超過(guò)1000元。國內冶煉企業(yè)交倉傾向。

在此背景下，隨著(zhù)上海鉛2309合約進(jìn)入交割，交割品牌冶煉企業(yè)將鉛錠轉移至交割倉庫，鉛錠庫存大幅增加，帶動(dòng)SMM 9月18日五地鉛錠社會(huì )庫存創(chuàng )最高水平自2022 年7 月以來(lái)，新高。當時(shí)倫敦鉛走勢強勁。隨著(zhù)滬倫鉛比收窄，鉛錠出口窗口打開(kāi)。交貨后，鉛錠開(kāi)始運往倉庫出口。此外，下游企業(yè)備庫照常，拉動(dòng)國內鉛錠社會(huì )庫存增加。跌幅擴大。但隨著(zhù)滬倫比逐漸擴大，鉛錠出口窗口于9月下旬再次關(guān)閉。

但總體來(lái)看，國內鉛錠庫存與海外LME鉛庫存仍在上升，呈現完全相反的走勢。國內鉛錠庫存自10月16日開(kāi)始去庫存，截至10月23日，SMM鉛錠五地社會(huì )庫存合計6.78萬(wàn)噸，相比10月16日1.51萬(wàn)噸的階段性高位。

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需要注意的是，10月23日鉛錠庫存較10月20日小幅增加。據SMM調研，這主要是由于近期鉛價(jià)上漲，特別是期現貨價(jià)差進(jìn)一步擴大所致。一些冶煉廠(chǎng)以低于期貨的價(jià)格提供供應。價(jià)格超過(guò)200元/噸，促使下游企業(yè)優(yōu)先采購煉廠(chǎng)貨源。另外，10月份鉛錠長(cháng)單也即將在本周結束。當新月長(cháng)單開(kāi)始執行時(shí)，下游企業(yè)補充大宗訂單的需求可能會(huì )減少?；谏鲜銮闆r，SMM預計未來(lái)鉛錠社會(huì )庫存難以大幅下降。

對于海外LME鋅庫存情況，SMM表示，隨著(zhù)鉛滬倫比擴大，鉛錠出口窗口已關(guān)閉。目前出口的鉛錠大部分是9月份出口的。預計10月份市場(chǎng)將不再具備出口能力。情況來(lái)看，SMM預計其出口量較9月份將大幅下滑。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。