萬(wàn)億特別國債的發(fā)行不僅將直接提升相關(guān)行業(yè)上市公司的盈利預期，還將進(jìn)一步激活市場(chǎng)活力，對整個(gè)A股市場(chǎng)的估值將大有裨益。這是一個(gè)長(cháng)期的積極發(fā)展，將有利于市場(chǎng)的改善。對于提振市場(chǎng)信心具有巨大的積極影響。

根據特別國債的用途，將直接利好與水利工程、地下管廊、基礎設施等相關(guān)的上市公司業(yè)績(jì)。水泥、建材等行業(yè)板塊的飆升是最直接的市場(chǎng)反映。不過(guò)，受益于特別國債的不只是這些上市公司。整個(gè)A股市場(chǎng)都將享受政策紅利。

發(fā)行1萬(wàn)億元特別國債，讓企業(yè)受益遠超1萬(wàn)億元級別。大部分A股上市公司都將或多或少地受益。這樣的好處遠遠超出了過(guò)去單一維度的好處。其對股市的影響也將是長(cháng)期有利的。這對于未來(lái)的長(cháng)期牛市也是絕對的提振。

舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，相關(guān)上市公司A承接了一個(gè)新的建設項目，需要向水泥公司、鋼鐵公司、承包隊等多家公司付款。工程完成后，還可能涉及外墻裝飾、室內裝飾、消防等。防水等多家企業(yè)也將收到新訂單。全產(chǎn)業(yè)鏈的員工拿到工資后，會(huì )繼續消費、投資或購買(mǎi)股票。

對于A(yíng)股公司來(lái)說(shuō)，如果業(yè)績(jì)顯著(zhù)改善，就會(huì )選擇以現金股利的形式分配相關(guān)利潤。獲得超額股息的投資者可以選擇用股息購買(mǎi)其他股票，相當于直接增加市場(chǎng)份額。增量資金讓A股有了更多的資本。

受益于特別國債，A股上市公司將獲得充足的流動(dòng)性大規模開(kāi)展新項目。同時(shí)，相關(guān)企業(yè)將資金和利潤向下游企業(yè)轉移。不僅自身利潤水平得到提升，下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)也將得到改善。會(huì )有更好的預期，員工和投資者將獲得更多的現金，這將直接促進(jìn)消費，進(jìn)而增加消費上市公司的收入和利潤。從這個(gè)角度來(lái)看，這1萬(wàn)億元資金將通過(guò)傳導流入經(jīng)濟。在社會(huì )經(jīng)濟的各個(gè)方面，上市公司利潤的普遍增長(cháng)必然會(huì )推動(dòng)估值的提升，A股長(cháng)期牛市的基礎將更加堅實(shí)。

從經(jīng)濟學(xué)的角度來(lái)看，市場(chǎng)上的實(shí)際資金量等于發(fā)行的資金量乘以貨幣乘數。雖然這1萬(wàn)億元資金來(lái)自國債投資者，但也可以通過(guò)質(zhì)押或國債回購等方式進(jìn)行再融資。因此，這些特別國債持有者并沒(méi)有失去資金的流動(dòng)性。也就是說(shuō)，本次1萬(wàn)億元特別國債雖然不是發(fā)行新貨幣，但提高了貨幣乘數，這也會(huì )導致市場(chǎng)實(shí)際貨幣大幅增加。

當上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)普遍好轉，投資者有多余資金投資股市，加上市場(chǎng)信心逐步恢復，A股整體估值提升的可能性很大。

北京商報評論員周克敬

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