據披露的機構調研信息，11月8日，上銀基金對上市公司五洲特紙進(jìn)行了調研。

從市場(chǎng)表現來(lái)看，五洲特紙股價(jià)近一周下跌0.98%，近一個(gè)月上漲6.41%。

基金市場(chǎng)數據顯示，上海銀行基金成立于2013年8月30日，截至目前管理資產(chǎn)1531.64億元，管理基金72只，共有15名基金管理人。其近一年表現最好的基金產(chǎn)品是上海銀未來(lái)靈活配置混合A（007393），近一年回報率為9.91%。

上海銀基金管理的十大產(chǎn)品業(yè)績(jì)表現如下：

基金簡(jiǎn)稱(chēng)基金代碼基金類(lèi)型基金管理人規模（億元） 年度增減幅度（%） 商銀匯財寶貨幣B000543 貨幣類(lèi)型樓新宇、葛勤勤221.482.23 商銀匯增利貨幣B004449 貨幣類(lèi)型樓新宇、葛勤勤213.462.19 上海銀行匯嘉利債券012465 債券類(lèi)型徐嘉131.102.18 上海中國銀行債券1-3 年期國開(kāi)債指數009560 債券類(lèi)型徐嘉119.192.33 上海銀行聚德易一年期固定期限債券009578 債券類(lèi)型徐嘉98.882.3上海銀聚源鑫87個(gè)月固定期限債券010639 債券類(lèi)型葛勤勤88.534.22 上海銀聚源盈42個(gè)月固定期限債券009851 債券類(lèi)型葛勤勤86.173.33 上銀匯嘉盈債券005666 債券類(lèi)型樓新宇81.792.63 上海銀行匯祥利債券A006901債券類(lèi)型徐佳60.062.34 上海銀行匯信利債券016537 債券類(lèi)型陳芳菲50.822.42

（數據來(lái)源：同花順iFinD）

附研究?jì)热荩?

公司經(jīng)營(yíng)情況：銷(xiāo)售方面：三季報符合預期，產(chǎn)品銷(xiāo)量環(huán)比持續增長(cháng)；銷(xiāo)售價(jià)格端：Q2環(huán)比下降，Q3環(huán)比企穩；成本端：Q3環(huán)比持續下降，毛利率逐季改善，Q4原材料成本可控。機械漿生產(chǎn)線(xiàn)和1.8萬(wàn)噸描圖紙生產(chǎn)線(xiàn)預計順利投產(chǎn)。湖北漢川項目一期工程按計劃進(jìn)展順利，預計24季度投產(chǎn)。

問(wèn)：主要保齡球客戶(hù)明年的前景如何？

答：以方便面為例。方便面市場(chǎng)需求相對穩定。同時(shí)，公司在主要客戶(hù)中的市場(chǎng)占有率逐年提高。碗面業(yè)務(wù)整體較為穩定。

問(wèn)：公司與下游主要客戶(hù)的調價(jià)周期是多少？

答：一般是四分之一左右。

問(wèn)：您對未來(lái)的出口業(yè)務(wù)有何展望？出口市場(chǎng)的競爭格局如何？

答：隨著(zhù)整體產(chǎn)能的增加，預計對外銷(xiāo)售也會(huì )增加。

問(wèn)：高端客戶(hù)的供應鏈壁壘是什么？

答：高端客戶(hù)的開(kāi)發(fā)時(shí)間一般為3-5年。對供應商的要求比較高，工廠(chǎng)的軟硬件審核時(shí)間較長(cháng)。部分客戶(hù)是全球連鎖，整體壁壘較高。

問(wèn)：白卡開(kāi)工率上升，渠道庫存積累。根據渠道歷史記錄，當前庫存水平是多少？

答：食品卡與白卡不同。它們是非標產(chǎn)品，由客戶(hù)定制。下游客戶(hù)庫存較少。

問(wèn)：公司目前的紙漿庫存是多少？

答：公司目前紙漿庫存處于合理水平。

問(wèn)：您如何看待四季度能源價(jià)格走勢？

答：能源成本與動(dòng)力煤價(jià)格有關(guān)。衢州基地的能源需要外購，而江西基地則采用熱電聯(lián)產(chǎn)。動(dòng)力煤價(jià)格沒(méi)有明顯變化，能源成本相對穩定。

問(wèn)：公司開(kāi)始生產(chǎn)箱板瓦楞紙的主要考慮因素是什么？

答：（1）大基地需要產(chǎn)能的支撐才能實(shí)現規模效應； （2）考慮湖北漢川基地的地理位置及周邊采購銷(xiāo)售半徑的優(yōu)勢； （3）我們擁有成熟的原材料采購團隊、生產(chǎn)團隊和銷(xiāo)售團隊。綜合考慮箱板瓦楞紙的生產(chǎn)，提前規劃原材料采購和銷(xiāo)售布局。

問(wèn)：湖北基地未來(lái)有何規劃？

答：一期將投產(chǎn)工業(yè)包裝紙。后期將根據市場(chǎng)變化和公司實(shí)際情況配備白紙系列（包括大品種紙和特種紙）及漿線(xiàn)。

問(wèn)：目前紙漿運輸周期是多少？

答： 正常的運輸周期是2-3 個(gè)月。

問(wèn)：您對紙漿價(jià)格有何看法？

答：目前公司對紙漿價(jià)格持謹慎態(tài)度。

問(wèn)：林地有規劃嗎？

答：目前沒(méi)有計劃；

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。