看多：美聯(lián)儲官員和鮑威爾發(fā)表鴿派言論，美聯(lián)儲公布的9月會(huì )議紀要表現出謹慎態(tài)度，風(fēng)險資產(chǎn)偏好回升；中國9月官方制造業(yè)PMI高于預期和前值，我國經(jīng)濟景氣水平有所改善。反彈；中國將增發(fā)1萬(wàn)億元國債的重大利好消息提振有色金屬。

利空：歐洲主要經(jīng)濟體PMI數據依然疲弱；美國9月非農就業(yè)數據超出預期，遠高于前值。同樣，不斷上升的通脹數據和強勁的美國零售銷(xiāo)售數據可能會(huì )促使美聯(lián)儲在年底前再次加息。下游旺季消費不及預期，旺季過(guò)后消費增長(cháng)空間有限。

總結：10月份國內滬鉛期貨先跌后漲。受月初美國勞動(dòng)力數據強勁以及通脹回升加息預期上升的影響，有色金屬承壓。長(cháng)假期間，供應端運行保持穩定，鉛市場(chǎng)供應量持續增加。假期期間，下游電池企業(yè)放假，節前備貨基本完成。短期供需錯配導致節后鉛錠囤積，對鉛價(jià)造成一定拖累。另外，鉛滬倫比擴大，且出口窗口關(guān)閉，出口預期下降，后市整體上行需求有限，拖累鉛價(jià)下跌。但鉛精礦供應偏緊的局面依然沒(méi)有改變，鉛精礦冬儲需求制約了冶煉企業(yè)產(chǎn)量增長(cháng)；再生鉛新產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，廢舊電池供需缺口擴大，價(jià)格高位運行，再生鉛成本高位。接下來(lái)，鉛價(jià)反彈。

展望：供應方面，隨著(zhù)多家冶煉企業(yè)檢修后原鉛生產(chǎn)恢復，產(chǎn)量或將小幅增加；雖然部分中大型再生鉛冶煉廠(chǎng)有檢修計劃，但新增產(chǎn)能已穩步投產(chǎn)，大型冶煉廠(chǎng)復產(chǎn)后再生鉛產(chǎn)量將有所增加。如果貢獻越大，增幅可能會(huì )更加突出。需求方面，節前備貨階段透支了下游實(shí)際采購需求。 10月消費疲軟，傳統消費旺季已過(guò)，電動(dòng)自行車(chē)消費放緩。盡管汽車(chē)電池和儲能需求仍有，但預計鉛錠庫存積累將高于預期。強勢，拖累鉛價(jià)下跌。但鉛精礦冬季儲存期導致鉛精礦緊缺。預計再生鉛企業(yè)也將備貨，從而推高了廢舊電池的價(jià)格。鉛精礦短缺和廢鋼價(jià)格堅挺仍支撐鉛價(jià)。后市以寬幅波動(dòng)為主。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)人員資格編號F0251444

期貨投資咨詢(xún)執業(yè)證書(shū)編號：Z0013101

助理研究員：

李秋蓉期貨從業(yè)人員資格編號F03101823

王開(kāi)慧期貨從業(yè)人員資格編號F03100511

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。