概括

10月份以來(lái)，國內PVC期貨價(jià)格再次下跌。 9月下旬以來(lái)，主力合約回吐1月夏季反彈漲幅。目前市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)回到5500-6500的價(jià)格區間。

文本

01

PVC基本面修復速度未如預期，價(jià)格回落

10月份至今的市場(chǎng)情況，某種程度上是三季度預期市場(chǎng)情況恢復情況并未如預期的體現。其中，國內PVC期貨今年7月份開(kāi)始出現反彈走勢。從基本面來(lái)看，前期的庫存消化以及市場(chǎng)對9-10月的消費預期已經(jīng)開(kāi)始改善。同時(shí)，以電石為代表的成本面也出現明顯反彈，從估值角度提振了PVC的反彈。宏觀(guān)層面，種種跡象表明，中美國際貿易的緩和有望提振PVC產(chǎn)品的出口需求，這也是主要原因。 10月以來(lái)，出口需求數據日漸明朗。但國內需求端的復蘇不足以支撐9月初大幅反彈帶來(lái)的價(jià)格壓力。因此，期貨和現貨價(jià)格下跌。不過(guò)，悲觀(guān)之中其實(shí)也有樂(lè )觀(guān)的因素。例如，如果我們仔細觀(guān)察8月至9月的PVC粉末出口量，同比情況會(huì )超出預期。今年我們寄予厚望的出口明顯好轉；另一方面，地板產(chǎn)品出口也止跌。撿起?？傮w來(lái)看，雖然價(jià)格依然不變，但樂(lè )觀(guān)因素也在積累。

02

上周PVC整體開(kāi)工率下降

截至上周末，PVC整體開(kāi)工率為75.17%，環(huán)比下降4.9%。電石法開(kāi)工率為73.35%，環(huán)比下降4.84%。乙烯工藝開(kāi)工率為80.64%，環(huán)比下降5.03%。檢修方面，目前有7套裝置正在檢修，10月即將完工。其中4家已竣工并正在恢復生產(chǎn)，3家仍在檢修中，主要包括山東信發(fā)、渤海樂(lè )金、新疆華泰等。

03

PVC庫存略有改善

目前PVC整體小幅消化，華南地區明顯好轉。截至上周，主要地區最新樣本庫存總計38.76萬(wàn)噸，環(huán)比減少8600噸。地區數據來(lái)看，華東地區PVC庫存為34.45萬(wàn)噸（環(huán)比減少0.5萬(wàn)噸）。華南地區PVC庫存4.31萬(wàn)噸（環(huán)比減少0.36萬(wàn)噸）。

04

10月份電石價(jià)格大幅下跌

10月以來(lái)，國內電石價(jià)格大幅下跌。其中，烏海市場(chǎng)電石（290L/KG）現貨價(jià)格2700元/噸，較9月初價(jià)格下跌550元。河北市場(chǎng)電石（305L/KG）價(jià)格3290元/噸，較9月初價(jià)格下跌350元。山東地區電石（295L/KG）價(jià)格3310元，較9月初下跌380元。電石產(chǎn)量方面，9月份公布的數據顯示，電石產(chǎn)量249.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.2萬(wàn)噸，同比增加23.6萬(wàn)噸。

05

PVC需求端出現初步樂(lè )觀(guān)跡象

目前PVC主要需求面呈現復蘇樂(lè )觀(guān)跡象。 9月份主要PVC型材企業(yè)開(kāi)工率為30%，PVC管材企業(yè)開(kāi)工率先下降后回升至45%。地板制品出口需求明顯恢復。海關(guān)公布的9月出口數據為42.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.6萬(wàn)噸，同比增加5.9萬(wàn)噸。 9月PVC粉出口量22.43萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.5萬(wàn)噸，同比增加11.5萬(wàn)噸。

06

綜上所述

展望后市，雖然PVC仍處于同價(jià)位，但可能已經(jīng)經(jīng)歷了近一年來(lái)最艱難的調整周期。需求端正在從上半年的低迷中逐步恢復。供應收縮也在緩慢進(jìn)行。從目前實(shí)際情況來(lái)看，出口需求的恢復將從三季度開(kāi)始，四季度將是重點(diǎn)。粉體材料及下游產(chǎn)品出口仍可預期?？傮w而言，PVC供需目前正在復蘇，顯示出實(shí)質(zhì)性樂(lè )觀(guān)跡象。價(jià)格層面，10月份的價(jià)格回調在一定程度上再次確認了下方的支撐。從后市來(lái)看，估值和消費需求的支撐依然存在。從某種意義上來(lái)說(shuō)，明年對于PVC來(lái)說(shuō)既是挑戰也是機遇。

風(fēng)險披露

1、碼頭建設恢復不及預期

2、PVC粉出口量低于預期

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。