11月22日，國債期貨價(jià)格承壓下跌，主力T合約切換至2403合約。目前，國債期貨看漲力量存在預期差異。不同機構類(lèi)型的凈持倉走勢反映出，10月底以來(lái)為國債期貨市場(chǎng)提供主要看漲動(dòng)力的私募投資者在流動(dòng)性放松政策預期落空后，已從看多觀(guān)點(diǎn)上退卻。銀行理財投資者觀(guān)點(diǎn)分歧，多空博弈或引發(fā)震蕩加劇。本輪移倉過(guò)程中，隨著(zhù)多頭利差不斷收窄，空頭型基金的套期保值成本降低，空頭頭寸變動(dòng)速度慢于市場(chǎng)預期，債市或將進(jìn)一步走勢?？疹^資金的后續走勢。下行方面，目前各方面都表明債市下跌風(fēng)險有所加劇，建議謹慎交易?？缙趦r(jià)差方面，12-03月價(jià)差低位震蕩。目前，多頭轉倉已基本完成，但空頭資金轉入動(dòng)作因避險成本降低因素慢于市場(chǎng)預期。密切關(guān)注空頭資金轉移動(dòng)作提供的多頭套利機會(huì )。 IRR和基差反映債券價(jià)格堅挺，波動(dòng)風(fēng)險加劇。建議采用正向配置，規避債市震蕩風(fēng)險?？缙贩N配置方面，曲線(xiàn)結構繼續趨平，符合上周五會(huì )員席位多空熱力圖反映的T合約多頭吸納程度高于空端現象的判斷。目前短期利率的中樞回升伴隨著(zhù)長(cháng)假影響后經(jīng)濟數據邊際回升的維持，或有可能傳導至長(cháng)期上升趨勢。曲線(xiàn)結構可能會(huì )由平坦轉為陡峭，出現反映經(jīng)濟復蘇開(kāi)始的“熊陡”變化。目前我們正在做平套利分配。待空間進(jìn)一步兌現后，即可擇機獲利了結。今日國債期貨多因素模型信號依然中性偏空，多頭力量減弱，回調風(fēng)險加劇。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。