焦煤焦炭期貨報——：鐵水下跌，雙焦炭庫存耗盡

1、市場(chǎng)回顧

本周在宏觀(guān)情緒的推動(dòng)下，雙光等黑色品種有所走強，但情緒過(guò)去后，雙光終將回歸基本面。目前鐵水產(chǎn)量波動(dòng)下滑，終端需求減弱，雙焦累庫，給市場(chǎng)帶來(lái)壓力，預計市場(chǎng)反彈空間有限。

圖1 焦煤、焦炭市場(chǎng)走勢

2、焦炭供需分析

2.1焦炭需求

旺季結束，北方建筑業(yè)開(kāi)工率下降，成品材表面需求下降，原料焦炭需求減弱。本周鋼廠(chǎng)庫存較低，補貨較多。但基于鐵水產(chǎn)量下降的預期，鋼廠(chǎng)焦炭補庫預計是短期的，焦炭需求疲弱穩定。

圖2 鐵水產(chǎn)量

數據來(lái)源：鋼聯(lián)

2.2 焦炭供應情況

焦化廠(chǎng)落后產(chǎn)能淘汰后，焦炭產(chǎn)量止跌企穩。但焦化廠(chǎng)利潤處于零軸以下，未來(lái)增產(chǎn)動(dòng)力不足。新產(chǎn)能的釋放也需要時(shí)間。短期焦炭供應保持穩定運行，預計增長(cháng)空間有限。

圖3 焦炭產(chǎn)量

數據來(lái)源：鋼聯(lián)

2.3 焦炭庫存

焦炭庫存大幅增加。焦化企業(yè)產(chǎn)能淘汰已結束，供給逐步穩定。需求方面，雖然鋼廠(chǎng)在補充庫存，但鐵水產(chǎn)量下降，日均焦炭消耗量下降，鋼廠(chǎng)焦炭庫存增加。終端需求減弱，供應恢復，未來(lái)產(chǎn)能有望釋放。焦炭庫存可能逐漸上升，給市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

圖4 焦炭庫存

數據來(lái)源：鋼聯(lián)

3、煉焦煤供需分析

3.1 煉焦煤供應

本周煤礦產(chǎn)量小幅下降，主要原因是下游需求不足。礦坑入口處不成功的拍賣(mài)有所增加。私營(yíng)礦山普遍下滑。大型礦山的招標也以降價(jià)為主。需求不足導致煤礦價(jià)格持續下調。需求不足導致庫存增加，同時(shí)降價(jià)導致煤礦生產(chǎn)積極性下降，最終導致煤礦供應小幅下降。傳統的冬季補庫從11月中旬開(kāi)始。從冬儲需求來(lái)看，短期煤礦產(chǎn)量下降空間有限。進(jìn)口方面，策克口岸、滿(mǎn)都拉口岸吞吐量再創(chuàng )新高，進(jìn)口業(yè)務(wù)較為旺盛。

圖5 原煤產(chǎn)量

數據來(lái)源：汾渭數據、中復期貨

3.2 煉焦煤庫存

焦煤供應趨穩，需求面走弱，導致焦煤庫存過(guò)剩。鐵水下滑，終端需求減弱，淘汰落后焦炭產(chǎn)能后產(chǎn)能低迷，短期內煉焦煤需求減弱。受需求影響，供給略有下降，但總體保持穩定。受供需影響，煉焦煤預計將延續囤積趨勢。

圖6 潔凈煤庫存

數據來(lái)源：汾渭數據、中復期貨

4、市場(chǎng)展望

鐵水產(chǎn)量波動(dòng)下行，終端需求減弱，雙燒嘴積庫量增加。落后焦炭產(chǎn)能淘汰已結束，供應逐步穩定。但焦化廠(chǎng)的流失導致生產(chǎn)積極性不高，新增產(chǎn)能釋放尚需時(shí)日。短期內供應將保持穩定。由于庫存較低，需求方鋼廠(chǎng)短期內會(huì )補庫，但由于鐵水下降，補庫缺乏可持續性。煉焦煤供應總體穩定，需求走弱，導致煉焦煤庫存逐漸積累。供需博弈中，鐵水下滑，雙焦點(diǎn)蓄勢待發(fā)，基本面弱穩。雙焦點(diǎn)上漲空間預計有限，不宜追高。

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