介紹

第三季度，中國膠帶母卷市場(chǎng)受成本和需求釋放等利好因素推動(dòng)，價(jià)格上漲至年內最高點(diǎn)。國慶假期前，下游需求不及預期，宏觀(guān)消息減弱，市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，下游庫存充足。補庫謹慎，需求釋放放緩，對市場(chǎng)價(jià)格高位支撐不足。預計第四季度價(jià)格將會(huì )下降。

第三季度膠帶母卷價(jià)格飆升

三季度國內膠帶母卷市場(chǎng)價(jià)格升至年內最高水平；原油漲幅超預期，帶動(dòng)膠帶母卷原材料丙烯酸丁酯和BOPP價(jià)格上漲。在成本上漲的推動(dòng)下，下游提前低價(jià)采購，刺激三季度需求釋放。膠帶母卷的成本和需求在這兩個(gè)因素的支撐下，價(jià)格大幅上漲。但隨著(zhù)價(jià)格上漲，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節市場(chǎng)出貨低迷，高價(jià)傳導受阻。三季度末，原材料價(jià)格已從高位回落。同時(shí)，膠帶母卷廠(chǎng)家有出貨需求，膠帶母卷價(jià)格出現松動(dòng)。

7月份華東市場(chǎng)商談區間為8900-9100元/噸，漲幅為2.25%。均價(jià)8925元/噸，較6月上漲1.93%。 8月價(jià)格波動(dòng)區間為9200-10400元/噸，幅度擴大至13.04%，月均價(jià)較7月上漲7.03%； 9月價(jià)格波動(dòng)幅度收窄至150元/噸，均價(jià)較8月上漲10.03%。 7月1日至9月25日，市場(chǎng)平均價(jià)格為9604元/噸，較二季度（9155元/噸）上漲4.9%。年內高點(diǎn)也如期出現在9月份，最高價(jià)為10600元/噸。

宏觀(guān)利好加上相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲帶動(dòng)第三季度膠帶母卷價(jià)格走高。

三季度，宏觀(guān)消息持續向好，國際油價(jià)基本呈現持續上漲態(tài)勢。 WTI價(jià)格從7月初的69.79美元/桶開(kāi)始上漲，至9月18日達到91.48美元/桶的高位，漲幅達31.08%。推動(dòng)BOPP、丙烯酸丁酯等膠帶母卷上游原材料價(jià)格上漲；如圖2所示，膠帶母卷價(jià)格在二季度大幅下跌后，進(jìn)入三季度，在原材料上漲帶動(dòng)下的樂(lè )觀(guān)情緒增強，膠帶母卷價(jià)格上漲； 6月底至9月25日，原料BOPP薄膜累計上漲1100元/噸，另一原料丙烯酸丁酯累計上漲1775元/噸；膠帶母卷成本累計上漲1438元/噸，支撐膠帶母卷。累計上漲1500元/噸。

另外，如圖3所示，膠帶母卷的增長(cháng)速度并不如原材料的增長(cháng)速度快。三季度膠帶母卷行業(yè)平均毛利潤為-142元/噸。長(cháng)期的負毛利狀況也支撐了膠帶母卷價(jià)格的上漲。

需求改善支撐價(jià)格

三季度，膠帶母卷行業(yè)需求改善。行業(yè)開(kāi)工負荷率和企業(yè)未交付訂單天數增加，為市場(chǎng)價(jià)格提供了較大支撐。

從圖4可以看出，6月底7月初，在原材料和膠帶母卷價(jià)格上漲帶動(dòng)下，市場(chǎng)補貨需求增加，廠(chǎng)家未發(fā)貨天數增加從6月份的1天左右增加到6.13天。第三季度平均未交付訂單天數為3.97天，較第二季度增加1.28天。制造商新訂單的增加支撐了價(jià)格的上漲趨勢。隨著(zhù)公司訂單周期的延長(cháng)，運營(yíng)負荷率逐漸上升?？傮w來(lái)看，第三季度膠帶母卷行業(yè)平均開(kāi)工負荷率為46.46%，較第二季度提升4.6個(gè)百分點(diǎn)。這也反映了膠帶母卷行業(yè)需求復蘇的現狀。

展望四季度，影響膠帶母卷市場(chǎng)運行的因素仍集中在成本和供需變化上，但不確定因素較多。需要及時(shí)關(guān)注原材料端不確定因素影響帶來(lái)的成本波動(dòng)，以及供給端新增產(chǎn)能的投放。流程對市場(chǎng)心態(tài)的影響。

成本支撐可能減弱，這可能會(huì )拖累膠帶母卷的價(jià)格。

經(jīng)歷了6月底以來(lái)的持續上漲和8月下旬以來(lái)的強勢突破后，原油市場(chǎng)短期內出現小幅超買(mǎi)，價(jià)格有所回落。四季度國際油價(jià)有望結束單邊上漲走勢，可能將出現寬幅震蕩；成本面對原材料的支撐將會(huì )減弱。原料丙烯酸丁酯檢修已陸續完成，四季度市場(chǎng)供應或將呈現增加趨勢。部分企業(yè)預期偏空，可能對市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生下行影響；另一種膠帶母卷原材料BOPP薄膜，受PP及其自身需求影響較大；原材料及需求均顯疲軟跡象，下游用戶(hù)庫存充足，下游觀(guān)望情緒濃厚?？傮w來(lái)看，原料BOPP薄膜價(jià)格或將下跌。膠帶母卷的原材料正在下降，這可能會(huì )削弱對膠帶母卷的支撐，從而可能會(huì )拖累膠帶母卷的高價(jià)。

供給或需求增幅緩慢，剛性需求釋放，供需端支撐不足

展望四季度，山東市場(chǎng)，華東市場(chǎng)預計投產(chǎn)6條涂裝線(xiàn)，預計產(chǎn)能4.08萬(wàn)噸，市場(chǎng)供應量有望增加；而下游節前訂單清淡，庫存儲備在12-20天左右，短期補貨需求較低，預計暫時(shí)以消化庫存為主，重點(diǎn)以少買(mǎi)為主價(jià)格低廉，滿(mǎn)足即時(shí)需求。因此，預計四季度市場(chǎng)需求釋放有限，對市場(chǎng)的支撐力度減弱?？傮w來(lái)看，四季度膠帶母卷市場(chǎng)供需矛盾有所擴大，可能導致市場(chǎng)從高位回落。

歷史規則——四季度歷史數據顯示下跌概率較大

卓創(chuàng )資訊通過(guò)近10年膠帶母卷價(jià)格波動(dòng)，采用相對法計算市場(chǎng)季節性波動(dòng)規律及漲跌概率。從歷史周期來(lái)看，第四季度的季節性弱于第三季度。從上漲和下跌的概率來(lái)看，四季度下跌的概率大于上漲的概率。因此，從較長(cháng)的價(jià)格周期來(lái)看，四季度膠帶母卷市場(chǎng)出現下滑的概率增大。

總體來(lái)看，四季度，在國內膠帶母卷市場(chǎng)新增產(chǎn)量和下游剛性需求采購的共同影響下，供需矛盾或將擴大，對市場(chǎng)價(jià)格的支撐有限。其次，原材料端表現疲軟，或將繼續拖累膠帶母卷市場(chǎng)。價(jià)格正在下降；具體影響仍需密切關(guān)注成本端波動(dòng)。

文字|王慧茹

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