【20231110】商品期權：預期與現實(shí)背離下的苯乙烯期權

本周亮點(diǎn)

數據監測顯示，除有色商品期權外，本周其他商品期貨隱含波動(dòng)率水平均有所回升。本周值得注意的是，苯乙烯期權和菜籽油期權的隱含波動(dòng)率水平本周出現大幅波動(dòng)。在數據監控方面，這兩種商品選擇都經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)之旅。

苯乙烯期權的隱含波動(dòng)率（IV）與歷史波動(dòng)率（HV）相差0.20，隱含波動(dòng)率（IV）顯著(zhù)大于歷史波動(dòng)率（HV）。稍后可以注意IV和HV差異的收斂。

數據來(lái)源：紫金天豐期貨研究院

過(guò)去一周（2023.10.30-2023.11.03），受?chē)鴥韧饨?jīng)濟政策刺激和供需因素影響，商品期貨、期權市場(chǎng)整體呈現不同漲跌走勢。期貨價(jià)格方面：除黑色品類(lèi)外，本周其他三類(lèi)商品期權均呈下跌趨勢；平值期權價(jià)格指數方面：能源、化工類(lèi)商品受PTA期貨合約月份變化影響，導致平值期權波動(dòng)較大，其他三類(lèi)商品期權則平值期權價(jià)格指數波動(dòng)較大。 - 本周貨幣價(jià)格指數漲跌互現。

數據來(lái)源：紫金天豐期貨研究院

標的平價(jià)期權價(jià)格指數：能源化工期貨價(jià)格大幅波動(dòng)，乙二醇上漲2.63%，甲醇上漲1.59%。 PVC下跌0.42%，聚乙烯下跌0.51%。平值期權價(jià)格指數方面，PTA受換月判定影響較上周漲幅較大，漲幅為19000.00%，聚丙烯漲幅較大，較上周漲幅為584.21%與上周。甲醇跌幅較上周較大，跌幅為17.32%；原油跌幅較大，較上周跌幅為48.08%；

市場(chǎng)情緒方面：本周日均持倉PCR指標中，能源和化工商品期權指標漲跌互現，市場(chǎng)多空情緒分化明顯。本周乙二醇期權持倉PCR值為0.44，表明市場(chǎng)短期看空情緒較強；本周LPG期權持倉PCR值為0.97，期貨價(jià)格可能出現短期波動(dòng)；

隱含波動(dòng)率回顧：本周各類(lèi)能源化工商品期權主力合約隱含波動(dòng)率除苯乙烯期權外，大多處于歷史較低區間。

數據來(lái)源：紫金天豐期貨研究院

標的平值期權價(jià)格指數：有色期貨價(jià)格大幅波動(dòng)，滬鋅上漲1.00%，工業(yè)硅上漲0.21%。滬鋁跌0.49%，滬銀跌0.62%。平值期權價(jià)格指數方面，工業(yè)硅受換月判定影響，較上周漲幅較大，漲幅達417.95%。滬銀較上周下跌0.83%，碳酸鋰較上周下跌12.16%；

市場(chǎng)情緒：本周日均持倉PCR指標中，有色商品期權指標漲跌不一，市場(chǎng)情緒多空分化明顯。本周滬鋁期權持倉PCR值為0.69，市場(chǎng)短期看跌情緒濃厚；本周滬銅期權持倉PCR值為1.41，市場(chǎng)短期看多情緒濃厚；

隱含波動(dòng)率回顧：本周各有色商品期權主力合約除碳酸鋰期權外，隱含波動(dòng)率大多處于歷史較低區間。其中，滬鋅期權隱含波動(dòng)率水平創(chuàng )歷史新低。

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標的平價(jià)期權價(jià)格指數：本周各類(lèi)黑色期貨價(jià)格漲幅不一，其中鐵礦石上漲4.00%，螺紋鋼上漲1.94%。平值期權價(jià)格指數方面，螺紋鋼較上周漲幅較大，漲幅為14.17%。鐵礦石跌幅較上周有所擴大，跌幅為15.13%；

市場(chǎng)情緒：本周日均持倉PCR指標中，黑色商品期權指標漲跌互現，市場(chǎng)多空情緒分化明顯。本周鐵礦石期權持倉PCR值為0.81，期貨價(jià)格可能出現短期波動(dòng)；本周螺紋鋼期權持倉PCR值為0.85，期貨價(jià)格可能出現短期波動(dòng)；

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標的平值期權價(jià)格指數：農產(chǎn)品期貨價(jià)格大幅波動(dòng)，其中白糖上漲1.49%，橡膠上漲0.77%。豆類(lèi)1下跌0.02%，花生下跌0.15%。平值期權價(jià)格指數方面，豆2受換月判定影響較上周漲幅較大，漲幅為200.00%，棕櫚桐油漲幅較大，為7.45與上周相比增加%。棉花下跌3.82%，菜籽油下跌4.10%；

市場(chǎng)情緒：本周日均持倉PCR指標中，農產(chǎn)品和軟商品的商品期權指標漲跌互現，市場(chǎng)多空情緒分化明顯。本周橡膠期權持倉PCR值為0.39，市場(chǎng)短期看跌情緒濃厚；本周棉花期權持倉PCR值為1.33，市場(chǎng)短期看多情緒濃厚；

隱含波動(dòng)率回顧：本周各類(lèi)農產(chǎn)品軟商品期權主力合約的隱含波動(dòng)率，除菜籽油期權外，大多處于歷史較低區間。

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商品期權市場(chǎng)總成交量：本周商品期權主要合約成交量約為13,026,424手，較上周10,767,375手，增長(cháng)20.98%。

商品期權市場(chǎng)持倉總量：本周主要商品期權合約持倉量約為11,112,812手，較上周的10,198,001手增加8.97%。

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能源化工商品：本周日均持倉PCR指標中，能源化工商品期權指數漲跌互現，市場(chǎng)多空情緒分化明顯。乙二醇期權本周持倉PCR值為0.44，PVC期權本周持倉PCR值為0.47，聚丙烯期權本周持倉PCR值為0.50，甲醇期權本周持倉PCR值為為0.52，本周聚乙烯期權持倉PCR值為0.52。本周持倉PCR值為0.59，苯乙烯期權本周PCR值為0.61，原油期權本周PCR值為0.65，PTA期權本周PCR值為0.66。市場(chǎng)短期看跌情緒濃厚；本周LPG期權持倉PCR值為0.97，期貨價(jià)格可能出現短期波動(dòng)。未來(lái)，短期能源和化工商品期貨價(jià)格可能會(huì )出現短期震蕩下行的情況。

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有色商品：本周日均持倉PCR指標中，有色商品期權指標漲跌互現，市場(chǎng)情緒多空分化明顯。本周上海鋁期權持倉PCR值為0.69，上海鋅期權本周持倉PCR值為0.70。市場(chǎng)短期看跌情緒濃厚；上海白銀期權本周持倉PCR值為0.75，工業(yè)硅期權本周持倉PCR值為0.75。本周上海金期權持倉PCR值為0.94，本周上海金期權持倉PCR值為1.05，期貨價(jià)格可能出現短期波動(dòng)；本周碳酸鋰期權持倉PCR值為1.27，市場(chǎng)短期看多情緒濃厚；滬銅期權持倉量周PCR值為1.41，表明市場(chǎng)短期看漲情緒濃厚。

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黑色商品期權：本周日均持倉PCR指標中，黑色商品期權指標漲跌互現，市場(chǎng)多空情緒分化明顯。本周鐵礦石期權持倉PCR值為0.81，本周螺紋鋼期權持倉PCR值為0.85。期貨價(jià)格可能會(huì )出現短期波動(dòng)。未來(lái)，黑色商品期貨價(jià)格短期或將震蕩下行。

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農產(chǎn)品軟商品期權：本周日均持倉PCR指標中，農產(chǎn)品軟商品期權指數漲跌互現，市場(chǎng)多空情緒分化明顯。橡膠期權本周持倉PCR值為0.39，大豆1期權本周持倉PCR值為0.44，豆油期權本周持倉PCR值為0.55。市場(chǎng)短期看跌情緒濃厚；本周棕櫚油期權持倉PCR值為0.72。本周豆粕期權PCR值為0.74。本周花生期權PCR值為0.79。本周油菜籽期權PCR值為0.83。本周糖類(lèi)期權PCR值為0.84。菜籽粕選項的PCR 值為0.72。本周期權持倉PCR值為0.87，本周玉米期權持倉PCR值為1.04，本周豆2期權持倉PCR值為1.09，期貨價(jià)格可能出現短期波動(dòng)；本周棉花期權頭寸PCR值為1.33，市場(chǎng)短期看漲。

數據來(lái)源：紫金天豐期貨研究院

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*風(fēng)險提示：投資者在使用PCR時(shí)需要注意：首先，從成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗來(lái)看，PCR價(jià)值與標的資產(chǎn)價(jià)格長(cháng)期表現的相關(guān)性較弱。作為短期預測指標，選項PCR更為有效；其次，PCR指標易受市場(chǎng)流動(dòng)性影響，影響因素包括標的品種、上市時(shí)間等。

能源及化工商品期權：本周各能源及化工商品期權主力合約隱含波動(dòng)率除苯乙烯期權外，大多處于歷史較低區間。聚乙烯期權隱含波動(dòng)率歷史分位數為2%，聚丙烯期權隱含波動(dòng)率歷史分位數為7%，原油期權隱含波動(dòng)率歷史分位數為11%，PTA期權隱含波動(dòng)率歷史分位數是11%。 PVC 期權隱含波動(dòng)率歷史分位數為13%，PVC 期權隱含波動(dòng)率歷史分位數為16%，甲醇期權隱含波動(dòng)率歷史分位數為18%，PVC 期權隱含波動(dòng)率歷史分位數為18%液化石油氣期權的比例為19%。苯乙烯期權隱含波動(dòng)率的歷史分位數為97%，處于較高的歷史區間。從波動(dòng)率均值回歸的角度來(lái)看，可以關(guān)注后續隱含波動(dòng)率回歸歷史均值的情況。

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有色商品期權：本周各類(lèi)有色商品期權主力合約隱含波動(dòng)率處于歷史較低區間。滬鋅期權隱含波動(dòng)率歷史分位數為0%，創(chuàng )歷史新低；滬銅期權隱含波動(dòng)率歷史分位數為1%，上海銀期權隱含波動(dòng)率歷史分位數為1%。上海鋁期權隱含波動(dòng)率歷史分位數為3%，工業(yè)硅期權隱含波動(dòng)率歷史分位數為7%，上海黃金期權隱含波動(dòng)率歷史分位數為17%，處于較低的歷史區間。碳酸鋰期權隱含波動(dòng)率的歷史分位數為74%，處于較高的歷史區間。從波動(dòng)率均值回歸的角度來(lái)看，可以關(guān)注后續隱含波動(dòng)率回歸歷史均值的情況。

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黑色商品期權：本周各類(lèi)黑色商品期權主力合約隱含波動(dòng)率大多處于歷史較低區間。鐵礦石期權隱含波動(dòng)率的歷史分位數為6%，螺紋鋼期權隱含波動(dòng)率的歷史分位數為12%，處于較低的歷史區間。從波動(dòng)率均值回歸的角度來(lái)看，可以關(guān)注后續隱含波動(dòng)率回歸歷史均值的情況。

數據來(lái)源：紫金天豐期貨研究院

農產(chǎn)品軟商品期權：本周各類(lèi)農產(chǎn)品軟商品期權主力合約隱含波動(dòng)率除菜籽油期權外，大多處于歷史較低區間。豆油期權隱含波動(dòng)率的歷史分位數為3%，棕櫚油期權隱含波動(dòng)率的歷史分位數為6%，花生期權隱含波動(dòng)率的歷史分位數為15%，白糖期權的隱含波動(dòng)率為3%。分位數為15%。玉米期權隱含波動(dòng)率的歷史分位數為18%。棉花期權隱含波動(dòng)率的歷史分位數為18%。橡膠期權隱含波動(dòng)率的歷史分位數為20%。 1期權隱含波動(dòng)率歷史分位數為26%，豆2期權隱含波動(dòng)率歷史分位數為26%，處于較低歷史區間，菜籽期權隱含波動(dòng)率歷史分位數選項為99%，處于歷史較低范圍。更高的歷史范圍。從波動(dòng)率均值回歸的角度來(lái)看，可以關(guān)注后續隱含波動(dòng)率回歸歷史均值的情況。

數據來(lái)源：紫金天豐期貨研究院

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溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。