概括

ILZSG預計2023年全球精煉鋅需求將增長(cháng)1.1%至1359萬(wàn)噸，2024年將增長(cháng)2.5%至1393萬(wàn)噸。預計2023年全球精煉鋅產(chǎn)量將增長(cháng)3.7%至1384萬(wàn)噸，2024年增長(cháng)3.3%至1430萬(wàn)噸2024年產(chǎn)量將達到37萬(wàn)噸，2024年將過(guò)剩37萬(wàn)噸。

受海外礦山減產(chǎn)影響，國內鋅精礦加工費繼續小幅下跌。目前周價(jià)格為4900元/噸，明顯低于年初的5500-5700元/噸。但冶煉利潤尚可，國內產(chǎn)量或將繼續正增長(cháng)。

終端行業(yè)的結果好壞參半。房地產(chǎn)持續低迷，家電環(huán)比下降，交通運輸設備尚可，總體平穩。

國內供應環(huán)比大幅增加，需求環(huán)比持平。

風(fēng)險提示

1.美聯(lián)儲降息幅度超出預期或加息幅度超出預期。

2、國內經(jīng)濟支持政策效果可能不如預期；

3.國內需求意外大幅下降。

文本

01

ILZSG 預計明年供應量將大幅增長(cháng)

國家鉛鋅研究小組（ILZSG）預計，今年礦山供應量?jì)H增長(cháng)0.1%，至1243萬(wàn)噸，而2024年世界鋅礦產(chǎn)量預計將增長(cháng)3.9%，至1291萬(wàn)噸。中國產(chǎn)量將上升、印度、蒙古、秘魯和俄羅斯聯(lián)邦。俄羅斯奧澤爾諾耶礦將達到每年35萬(wàn)噸的產(chǎn)能。這些預期的增長(cháng)將主要由澳大利亞、玻利維亞和布基納法索推動(dòng)。這被哥倫比亞、加拿大、瑞典和愛(ài)爾蘭的產(chǎn)量減少所抵消，這些國家的博利登塔拉礦于6 月份進(jìn)行了維護和保養。

明年澳大利亞和俄羅斯聯(lián)邦的大幅增長(cháng)將是預測礦山產(chǎn)量增長(cháng)的主要推動(dòng)力。預計波斯尼亞和黑塞哥維那、巴西、中國和墨西哥的產(chǎn)量也將增加，但愛(ài)爾蘭、美國和葡萄牙的產(chǎn)量將下降，這主要是由于年產(chǎn)11 萬(wàn)噸的Aljustrel 礦最近暫停生產(chǎn)，據報道該礦已被暫停半年。

受海外礦山減產(chǎn)影響，國內鋅精礦加工費繼續小幅下跌。目前周價(jià)格為4900元/噸，明顯低于年初的5500-5700元/噸。但冶煉企業(yè)的冶煉利潤尚可。

02

冶煉產(chǎn)量持續正增長(cháng)，明年或有盈余

ILZSG預計，2023年全球精煉鋅金屬產(chǎn)量將增長(cháng)3.7%，達到1384萬(wàn)噸，2024年增長(cháng)3.3%，達到1430萬(wàn)噸，過(guò)剩37萬(wàn)噸。這主要歸功于中國的增長(cháng)，預計2023 年產(chǎn)量將增長(cháng)6.7%，2024 年將增長(cháng)4.1%。

歐洲產(chǎn)量繼2022 年下降11.6% 后，今年預計將進(jìn)一步下降2.6%。這主要是由于預計德國可能減產(chǎn)，這也將抵消法國、意大利、荷蘭、俄羅斯聯(lián)邦和西班牙的增產(chǎn)。

2024年，除中國以外的世界產(chǎn)量將受益于澳大利亞和挪威的預期強勁增長(cháng)，奧達冶煉廠(chǎng)擴建預計將于下半年完成。

目前冶煉企業(yè)仍有1000元左右的毛利潤，國內產(chǎn)量或將繼續正增長(cháng)。 8月份國內鋅產(chǎn)量54.5萬(wàn)噸，同比增長(cháng)5.2%。 1-8月，國內鋅產(chǎn)量453.8萬(wàn)噸，同比增長(cháng)7.1%。

據SMM開(kāi)工率數據顯示，9月國內冶煉企業(yè)開(kāi)工率達到86.43%，好于8月的83.3%。預計9月份產(chǎn)量將繼續增長(cháng)。小型冶煉企業(yè)開(kāi)工率為96%，中型冶煉企業(yè)開(kāi)工率為80%，大型冶煉企業(yè)開(kāi)工率為89.5%。

03

梳理當前下游需求

A. 中下游情況

據SMM數據顯示，9月鍍鋅企業(yè)開(kāi)工率為71%，較8月下降1個(gè)百分點(diǎn)，好于全年平均水平。近期鍍鋅成品庫存出現回升跡象。國慶假期的影響可能是主要原因，但庫存增加有限。

B. 最終產(chǎn)品狀態(tài)

交通運輸設備：1-8月份，乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成1567.2萬(wàn)輛和1564.3萬(wàn)輛，同比分別增長(cháng)5.9%和6.7%，環(huán)比下降。由于去年消費提前，預計今年全年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量可能持平或小幅負增長(cháng)。由于去年下半年基數較高，今年同比數據很可能持平。

另外值得注意的是，汽車(chē)出口繼續快速增長(cháng)。 1-8月出口同比增長(cháng)62%，持續快速增長(cháng)。中國預計今年將超越日成成為全球最大的汽車(chē)出口國。

家電：8月國內空調產(chǎn)量同比增長(cháng)5.9%，1-8月累計同比增長(cháng)16.5%； 8月冰箱產(chǎn)量同比增長(cháng)20.8%，1-8月累計同比增長(cháng)14.5%； 8月洗衣機產(chǎn)量同比增長(cháng)40.9%，1-8月累計同比增長(cháng)23.6%； 8月彩電產(chǎn)量同比下降5.2%，1-8月累計同比增長(cháng)4.8%。

8月份家電出口同比增長(cháng)27.9%，1-8月累計出口同比增長(cháng)4.9%，由負轉正，好于預期。

房地產(chǎn)：1-8月，房地產(chǎn)施工面積同比下降7.1%，新建房屋面積同比下降24.4%，房屋竣工面積同比下降24.4%。房屋竣工量同比增長(cháng)19.2%。盡管?chē)鴥确康禺a(chǎn)扶持政策相繼出臺，如降低首付比例、利率等，但目前房地產(chǎn)行業(yè)并未出現明顯好轉，持續觀(guān)察。

終端行業(yè)的結果好壞參半。房地產(chǎn)持續低迷，家電環(huán)比下降，交通運輸設備尚可，總體平穩。

04

概括

ILZSG預計2023年全球精煉鋅需求將增長(cháng)1.1%至1359萬(wàn)噸，2024年將增長(cháng)2.5%至1393萬(wàn)噸。預計2023年全球精煉鋅產(chǎn)量將增長(cháng)3.7%至1384萬(wàn)噸，2024年增長(cháng)3.3%至1430萬(wàn)噸2024年將過(guò)剩37萬(wàn)噸。

受海外礦山減產(chǎn)影響，國內鋅精礦加工費繼續小幅下跌。目前周價(jià)格為4900元/噸，明顯低于年初的5500-5700元/噸。但冶煉利潤尚可，國內產(chǎn)量或將繼續正增長(cháng)。

終端產(chǎn)品業(yè)績(jì)好壞參半，房地產(chǎn)持續低迷，家電環(huán)比下滑，交通運輸設備尚可，總體平穩。

總體來(lái)看，國內供應環(huán)比大幅增加，而需求環(huán)比持平。

05

風(fēng)險提示

1、礦山停運大幅增加，導致供需發(fā)生逆轉；

2、下游鋅需求意外大幅增長(cháng)，如房地產(chǎn)行業(yè)復蘇超預期；

3、人民幣大幅貶值。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。