焦煤焦炭期貨報告

—— 供需雙弱，雙焦點(diǎn)正在鞏固

1、市場(chǎng)回顧

建材交易量萎縮，鐵水產(chǎn)量下降，需求減弱。供給方面，山西呂梁事故頻發(fā)，安全檢查升級，26家煤礦停產(chǎn)，供給擾亂加劇。供需雙弱，第二輪焦炭上調已經(jīng)開(kāi)始，但鋼廠(chǎng)有意延長(cháng)執行周期。在供需博弈階段，市場(chǎng)很難形成單邊平穩的行情。

圖1 焦煤、焦炭市場(chǎng)走勢

2、焦炭供需分析

2.1焦炭需求

237家主流貿易商建筑鋼材成交量12.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降13.1%。鋼廠(chǎng)追求安全穩定出貨，生產(chǎn)積極性不強。鐵水產(chǎn)量持續下降，雙光眼鏡需求減弱。焦炭漲了，但鋼廠(chǎng)也面臨虧損，不愿意接受。近期鋼廠(chǎng)焦炭補貨放緩，焦炭需求減弱。在漲價(jià)博弈階段，第二輪漲價(jià)預計還需要較長(cháng)時(shí)間才能落地。

圖2 鐵水產(chǎn)量

數據來(lái)源：鋼聯(lián)

2.2 焦炭供應情況

第一輪焦炭漲價(jià)已經(jīng)實(shí)施，但利潤不升反降，焦炭企業(yè)生產(chǎn)積極性不高。焦炭需求不旺盛，但成本堅挺，焦炭企業(yè)壓力加大。部分企業(yè)計劃限產(chǎn)緩解壓力，焦炭供應預計將萎縮。

圖3 焦炭產(chǎn)量

數據來(lái)源：鋼聯(lián)

2.3 焦炭庫存

成本上升，焦炭企業(yè)的利潤空間縮小。需求正在減弱，增長(cháng)緩慢。成本與需求的矛盾導致焦炭企業(yè)虧損加劇。后市存在限產(chǎn)預期。焦炭供應將進(jìn)一步萎縮。隨著(zhù)鐵水下跌，需求也疲軟。供需雙弱，預計焦炭庫存弱勢平穩運行。

圖4 焦炭庫存

數據來(lái)源：鋼聯(lián)

3、煉焦煤供需分析

3.1 煉焦煤供應

山西省呂梁煤礦事故頻發(fā)，導致26個(gè)煤礦停產(chǎn)，其中因事故停產(chǎn)5個(gè)，因安全檢查停產(chǎn)17個(gè)，因井下原因停產(chǎn)3個(gè)，1個(gè)停產(chǎn)因檢修，共影響原煤日產(chǎn)量13.7萬(wàn)噸，國內焦煤供應萎縮。進(jìn)口方面，蒙古煤炭口岸車(chē)流量有所增加，甘其毛都口岸已開(kāi)至約1200輛。但港口庫存已降至185萬(wàn)噸左右，蒙煤進(jìn)口短期增量有限。綜合來(lái)看，焦煤供應萎縮對下游成本提供了有力支撐。

圖5 原煤產(chǎn)量

數據來(lái)源：汾渭數據、中復期貨

3.2 煉焦煤庫存

受煤礦事故和安全檢查影響，國內煉焦煤供應萎縮，形成成本支撐。需求方面，焦炭虧損加劇，漲價(jià)實(shí)施周期較長(cháng)，焦炭企業(yè)有限產(chǎn)預期，實(shí)際需求減弱。但由于煤礦停產(chǎn)頻繁，復產(chǎn)時(shí)間未定，下游企業(yè)短期內將加大庫存補充力度，以備不時(shí)之需。

圖6 潔凈煤庫存

數據來(lái)源：汾渭數據、中復期貨

4、市場(chǎng)展望

供需雙弱，雙焦點(diǎn)震蕩盤(pán)整。煤礦事故導致國內煉焦煤供應收縮，焦化企業(yè)虧損加劇，生產(chǎn)積極性低迷，焦炭供應萎縮。成品交易量下降，鐵水產(chǎn)量持續下降，需求減弱。焦煤供應萎縮，為雙焦提供了成本支撐。鐵水的下降抑制了雙光眼鏡的需求。供需雙弱，行業(yè)利潤被壓縮至焦煤。底部有成本支撐，頂部有需求壓力。預計市場(chǎng)將震蕩盤(pán)整。建議多看少動(dòng)，觀(guān)望為主。

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作者：徐賢鵬（投資咨詢(xún)號：Z0015934）

審核人：陸旭（投資咨詢(xún)號：Z0011867）

報告制作日期：2023-11-26

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