本周美棉繼續大幅下跌，鄭棉維持窄幅振蕩走勢，國內外棉價(jià)分化。近期需求疲軟和棉紗庫存居高不下，繼續對上游形成負反饋。加上儲備棉的銷(xiāo)售和進(jìn)口量的增加，棉花價(jià)格有所下跌。

截至11月8日，新疆累計皮棉加工量196.03萬(wàn)噸，同比增長(cháng)52.99%，與2021/2022年度基本持平（去年加工節奏緩慢）。目前新疆機采棉主流收購價(jià)為7.2-7.5元/公斤，跌破7元/公斤的概率很小。北疆收購價(jià)已基本結束，南疆收購價(jià)已過(guò)半。初期進(jìn)貨價(jià)格較高，但數量不大?？傮w來(lái)看，新棉成本在16500-17000元/噸。目前新棉成本對市場(chǎng)價(jià)格有較強支撐，這也是近期美棉暴跌的原因，而國內價(jià)格則相對穩定。此外，前期鄭棉的持續下跌也釋放了負面情緒。

本周儲備棉上市量有所減少。日掛牌量12000噸。交易量處于平均水平。 7月31日至11月8日累計成交量86萬(wàn)噸，平均成交率為76.37%，成交均價(jià)17848元/噸。進(jìn)口棉花數量有所增加。 9月份進(jìn)口23.56萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)34.7%，同比增長(cháng)166%。近期美棉跌幅更大，進(jìn)口棉價(jià)格優(yōu)勢擴大。目前下游采購以剛性需求為主，更傾向于儲備棉和進(jìn)口棉。紡織企業(yè)備貨意愿較差。

“金九銀十”旺季需求不及預期，紡紗利潤持續虧損。棉紗貿易商庫存較高。近期純棉紗價(jià)格持續下跌，但需求尚未好轉。紡織企業(yè)開(kāi)工率不斷降低，部分企業(yè)甚至開(kāi)始停工。目前下游已進(jìn)入傳統淡季，需求低迷對棉價(jià)形成負反饋，限制了鄭棉反彈的高度。鄭棉如果上漲到一定高度，也將面臨新的棉花套保壓力。

2023/2024年美國棉花產(chǎn)量已降至多年低點(diǎn)。美國農業(yè)部10月供需報告顯示，美國棉花產(chǎn)量繼續減少。 2023/2024年產(chǎn)量?jì)H為279萬(wàn)噸，為近10年來(lái)最低。最新的美棉每周簽約數據有所改善。截至10月26日當周，2023/2024年度陸地棉周簽約10.37萬(wàn)噸，同比增長(cháng)146%，其中中國簽約7.35萬(wàn)噸；陸地棉、皮馬棉合同總量151.21萬(wàn)噸，占全年預測總出口量（266萬(wàn)噸）的57%；累計出口發(fā)運量45.27萬(wàn)噸，占全年合同總量的30%。 2023/2024年美棉累計簽約進(jìn)度處于近五年來(lái)最低水平。此外，全球紡織品服裝需求依然疲弱，美國服裝庫存仍處于積極去庫存周期。全球主要紡織服裝出口國均表現一般。只有孟加拉國的出口表現突出，但其10月份紡織品和服裝出口數據也出現疲軟跡象。

巴西2023/2024年度棉花產(chǎn)量大幅增加，澳大利亞產(chǎn)量也處于高位，削弱了美國棉花減產(chǎn)的影響。數據顯示，巴西2023/2024年產(chǎn)量預計為317萬(wàn)噸，創(chuàng )歷史新高，全年出口256.91萬(wàn)噸，較上年增加112萬(wàn)噸。

近期美棉大幅下跌，市場(chǎng)等待美國農業(yè)部11月供需報告。關(guān)注美國棉花產(chǎn)量，其他主產(chǎn)國產(chǎn)量仍存在變數。印度棉花協(xié)會(huì )（CAI）預計2023/2024年印度棉花產(chǎn)量為501.7萬(wàn)噸，同比減少40.4萬(wàn)噸，降幅7.5%，但美國農業(yè)部的預估仍為544萬(wàn)噸。預計美國農業(yè)部11月供需報告發(fā)布后，美棉或有機會(huì )企穩反彈。

綜上所述，美棉價(jià)格走勢需關(guān)注供需數據調整。 10月份以來(lái)，鄭棉持續下跌，近期維持窄幅振蕩格局。從基本面來(lái)看，鄭棉中期市場(chǎng)形勢依然不容樂(lè )觀(guān)，需求仍需提振，棉紗庫存高企、儲備棉銷(xiāo)售等對價(jià)格形成壓制，支撐主要來(lái)自于新棉花成本。關(guān)注新棉產(chǎn)量和儲備棉銷(xiāo)售情況。 （作者單位：國投安信期貨）

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。