國內：據央行初步統計，10月份人民幣貸款增加7384億元，同比多增1058億元； M2同比增長(cháng)10.3%，增速與上月末持平，比上年同期回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。 10月份社會(huì )融資增量1.85萬(wàn)億元，比上年同期多9108億元，其中政府債券融資凈額1.56萬(wàn)億元，比上年同期多1.28萬(wàn)億元。央行于11月13日開(kāi)展了1130億元7天期逆回購操作，中標利率為1.8%。 Wind數據顯示，當天有180億元逆回購到期，單日凈投資額為950億元。

國際：紐約聯(lián)儲消費者預期調查報告顯示，盡管對未來(lái)汽油價(jià)格上漲的預期上升，但10月份通脹預期普遍疲軟，而就業(yè)和個(gè)人財務(wù)前景總體穩定。報告稱(chēng)，10月份房?jì)r(jià)預期漲幅維持在3%的溫和水平，而未來(lái)汽油價(jià)格漲幅預期則從9月份的4.8%上調至5%。調查發(fā)現，消費者對就業(yè)市場(chǎng)前景的看法幾乎沒(méi)有變化，預計明年失業(yè)率會(huì )上升的人數減少，預計未來(lái)12 個(gè)月失業(yè)的人數略有增加。歐洲央行副行長(cháng)金多斯警告稱(chēng)，消費者價(jià)格增速可能會(huì )短暫回升，但主要方向是下行。歐元區經(jīng)濟目前仍將保持低迷，但隨后應會(huì )再次走強，有跡象表明勞動(dòng)力市場(chǎng)開(kāi)始疲軟。

貴金屬

最后一個(gè)交易日，外圍貴金屬維持震蕩走勢。 COMEX黃金上漲0.65%至每盎司1,950.2美元，COMEX白銀上漲0.38%至每盎司22.365美元。目前避險情緒有所下降，貴金屬價(jià)格底部支撐減弱，價(jià)格陷入弱勢震蕩?？紤]到當前美國經(jīng)濟就業(yè)仍具韌性且中東地緣政治沖突可能帶來(lái)新的通脹和供應鏈沖擊，美聯(lián)儲有繼續維持高利率的空間，貴金屬仍面臨一定政策預期的影響。受工業(yè)和投機屬性影響，白銀預計波動(dòng)幅度將大于黃金。接下來(lái)需要密切關(guān)注今晚即將公布的美國CPI數據來(lái)判斷政策的進(jìn)一步走向。 Comex 黃金核心價(jià)格區間[1950, 2050] 美元/盎司，Comex 白銀核心價(jià)格區間[21, 25] 美元/盎司。上海金核心價(jià)格區間為[460, 485]元/克，上海白銀核心價(jià)格區間為[5500, 6000]元/公斤。

風(fēng)險提示：歐美經(jīng)濟危機、美聯(lián)儲貨幣政策變化、地緣政治沖突升級。

銅

昨日LME銅報8187.0美元/噸，漲幅1.90%。上海水費155，廣東水費425。宏觀(guān)方面，10月份國內社會(huì )融資增加1.85萬(wàn)億元，同比增加0.9萬(wàn)億元。政府債務(wù)效應已經(jīng)顯現出一定的效果。從結構上看，實(shí)際融資需求仍有空間，可能還需要持續的政策發(fā)力。海外方面，今日美國通脹數據將公布，建議關(guān)注?，F貨方面在11月基準假設下仍將積累庫存。預計供應仍將保持高位，產(chǎn)量和進(jìn)口量預計環(huán)比增加。預計消費終端走弱，再生銅緊張影響減弱。展望后市，國內外宏觀(guān)經(jīng)濟氣氛已小幅寬松，但銅價(jià)持續反彈可能需要經(jīng)濟大幅改善，現貨緊張局勢有望緩解。目前銅價(jià)反彈幅度有限，仍存在重回下行趨勢的風(fēng)險。

風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟政策變化、消費復蘇超預期等。

鋁

倫敦金屬交易所(LME)上一交易日收報2230.5點(diǎn)，當日上漲11.5點(diǎn)，漲幅0.52%。供給方面，云南減產(chǎn)速度和幅度均慢于預期，后期關(guān)注減產(chǎn)加速。需求端整體表現一般。庫存方面，庫存積累仍在繼續，但速度有所放緩。由于西北地區到貨已基本結束，后期關(guān)注庫存積累是否繼續超預期?，F貨市場(chǎng)方面，華南市場(chǎng)流通貨源供應偏緊，現貨升水持續走強。華東地區下游逢低補貨較多，現貨貼水收窄；鋁棒加工費大幅上漲。成本方面，動(dòng)力煤價(jià)格漲幅放緩，氧化鋁價(jià)格、碳塊價(jià)格保持穩定。歐洲海外天然氣價(jià)格、電價(jià)窄幅波動(dòng)。歐洲和日本海外現貨升水下跌。

投資策略：空頭減倉；考慮在188-19000附近做多對沖；早期借倉可繼續持有。目前20-30元/月，仍可考慮近買(mǎi)遠賣(mài)，但受庫存影響，預計上漲空間有限。

風(fēng)險提示：需求持續暴跌，云南減產(chǎn)不及預期，宏觀(guān)風(fēng)險。

帶領(lǐng)

隔夜倫鉛跌0.53%至2168.5美元，滬鉛收跌0.12%至16465元。在海外，近幾個(gè)月來(lái)一直維持著(zhù)小背結構。國內現貨價(jià)格較滬鉛2311合約貼水0-50元，貼水幅度收窄，下游采購熱情有所增加。隨著(zhù)國內11月合約交割臨近，上期倉單增加8042噸。短期來(lái)看，國內原生鉛檢修期間，受需求疲軟拖累，國內去庫存程度略低于預期。隨著(zhù)鉛錠出口窗口再次打開(kāi)，預計國內去庫存將由出口拉動(dòng)，預計鉛價(jià)將繼續維持強勢，主力合約波動(dòng)區間為[16200, 16700]元，主力合約波動(dòng)區間為[16200, 16700]元。倫鉛為[2100, 2200]美元。

投資策略：區間振蕩趨勢不明顯。比如鉛錠出口利潤擴大，重點(diǎn)關(guān)注跨市場(chǎng)反套利。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟衰退預期導致整體宏觀(guān)避險情緒上升。

鋅

昨日倫鋅窄幅震蕩，最終收于2550美元，跌幅-0.41%?，F貨市場(chǎng)，上?，F貨對12合約貼水30-40%，廣東市場(chǎng)持平對12合約貼水30%。國內周社會(huì )庫存繼續積累。云南停電導致部分煉油廠(chǎng)進(jìn)行小規模檢修；而需求則進(jìn)一步小幅走弱，國內進(jìn)口前的去庫存程度進(jìn)一步萎縮；短期來(lái)看，短期鋅價(jià)或將高位承壓，存在下跌風(fēng)險，預計鋅價(jià)核心運行區域在20900-21700元/噸左右，鋅價(jià)核心運行區域在20900-21700元/噸附近。倫鋅區域2550-2460美元，可逢高做空。

投資策略：逢高可少量做空。

風(fēng)險提示：/

鎳

隔夜市場(chǎng)倫鎳震蕩上漲，收于17355美元/噸，漲165美元或0.96%。滬鎳12合約漲210元/噸至138470元/噸，漲幅0.15%。鎳金屬整體持續過(guò)剩以及再生鎳終端需求持續疲弱，正在拖累鎳價(jià)。受行業(yè)負面反饋影響，鎳鐵、硫酸鎳價(jià)格及原材料持續承壓，鎳鐵、MHP、硫酸鎳利潤倒掛。有一些支持?，F階段國內外純鎳庫存仍在持續積累。過(guò)剩壓力下，鎳金屬不斷壓縮產(chǎn)業(yè)鏈利潤空間，向電解鎳轉化。短期來(lái)看，鎳價(jià)依然在鎳金屬整體持續過(guò)剩與成本支撐之間弱勢震蕩。企穩時(shí)關(guān)注純鎳庫存變化以及原材料價(jià)格優(yōu)惠。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)純鎳庫存大幅積累，行業(yè)利潤被壓縮，價(jià)格將持續下跌。

投資策略：等待滬鎳反彈至高位，賣(mài)出。

風(fēng)險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向等重大國際事件。

錫

LME錫收報24905美元/噸，漲1.61%；夜盤(pán)滬期錫收報213610美元/噸，漲0.68%。昨天的消息刺激，市場(chǎng)可能更關(guān)心緬甸的供應。錫價(jià)上漲，但基本面依然不堅挺。供給方面，預計國內冶煉產(chǎn)量短期內不會(huì )受到明顯影響，對港進(jìn)口或將增加。消費方面，近期錫價(jià)下跌后消費明顯改善，下游采購有所增加，但目前向上彈性一般。展望未來(lái)，由于現貨市場(chǎng)在低價(jià)階段表現出韌性，且在半導體周期性修復預期下，預計平衡仍將向去庫存方向發(fā)展，價(jià)格回調空間有限?？紤]到價(jià)格反彈后消費彈性不強，短期動(dòng)能或將放緩。但中長(cháng)期平衡依然看漲。

風(fēng)險提示：消費不及預期、供給改善超預期等。

焦煤

焦煤JM2401周一晚間收跌1.92%至1992.5元/噸，領(lǐng)跌黑色。 10月下旬以來(lái)，在財政增發(fā)1萬(wàn)億元國債以及貨幣政策對房地產(chǎn)的積極預期推動(dòng)下，黑色體系弱化了現實(shí)邏輯，強化了預期。雙焦螺卷期貨已全部上漲至現貨價(jià)格，鐵礦石期貨貼水收窄。一半。在冬季動(dòng)力煤需求旺季和政策增產(chǎn)保供的背景下，焦煤供應有望趨緊，JM2401連續七年正值。近期，沙河一蒙煤炭倉單穩定在1880元/噸。周一澳洲中波動(dòng)主焦煤FOB價(jià)格反彈，折合港口倉單約2012元/噸。目前JM2401分別溢價(jià)6.0%、折價(jià)0.97%。預計在對澳煤貼水基本恢復的情況下，短期JM2401漲幅將會(huì )放緩。

風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟預期減弱，澳大利亞焦煤進(jìn)口大幅增加。

工業(yè)硅

上一交易日，工業(yè)硅主力合約2401收盤(pán)于14040元/噸，上漲-0.88%。主力合約持倉量72465手，持倉量增1776手。據SMM數據顯示，無(wú)氧553#硅（華東）均價(jià)跌50元/噸至14200元/噸，透氧553#硅（華東）均價(jià)跌100元/噸。噸至14700元/噸，421#硅（華東）均價(jià)下跌50元/噸至15600元/噸。成本中心上移，硅片價(jià)格下跌，廠(chǎng)商出貨放緩，提價(jià)意愿更強烈。供應方面，西南地區限電導致產(chǎn)量明顯減少，西北地區高開(kāi)工率在一定程度上補充了供應。需求方面，多晶硅價(jià)格暫時(shí)企穩。由于利潤下滑，預計工業(yè)硅需求減弱，下游需求以補庫為主。展望未來(lái)，預計多晶硅多空博弈將以震蕩盤(pán)整操作為主，后續關(guān)注倉單流向及持續需求。

風(fēng)險提示：上游供應萎縮，下游需求恢復不佳。

碳酸鋰

上一交易日碳酸鋰主力合約收于141650元/噸，漲幅-3.97%。主力合約持倉96198手，增倉-2077手。據SMM數據顯示，現貨價(jià)格較前一交易日繼續下跌。電池級碳酸鋰均價(jià)15.2萬(wàn)元/噸，跌1000元/噸，工業(yè)級碳酸鋰均價(jià)14.5萬(wàn)元/噸，跌1000元/噸。消息稱(chēng)，江西云母提鋰企業(yè)九嶺鋰業(yè)已計劃減產(chǎn)，預計至12月底每月減少碳酸鋰產(chǎn)量約1500噸；江特電氣表示可能減產(chǎn)；永興材料表示，公司生產(chǎn)正常，處于滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)狀態(tài)。目前現貨市場(chǎng)成交清淡，下游需求低迷。由于預期價(jià)格下跌，下游企業(yè)年底主動(dòng)采購碳酸鋰的意愿較低。展望后市，礦山逐步投產(chǎn)、增產(chǎn)，碳酸鋰正走向供需過(guò)剩的局面。短期上漲空間有限。預計碳酸鋰期貨合約震蕩弱勢運行。

風(fēng)險提示：上游增產(chǎn)規模萎縮，消費低于預期。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。