國外宏觀(guān)數據中性：美聯(lián)儲11月暫停加息概率幾成定局，12月加息概率大幅下降。在美國消費者的堅定支持下，這個(gè)全球最大經(jīng)濟體第三季度可能會(huì )以近兩年來(lái)最快的速度擴張。 9 月份強勁的美國經(jīng)濟數據給美聯(lián)儲官員帶來(lái)了挑戰，因為他們正在爭論是否需要進(jìn)一步收緊政策。美聯(lián)儲官員態(tài)度的逐漸轉變也可以反映出美聯(lián)儲對經(jīng)濟數據的高度依賴(lài)和重視。因此，美聯(lián)儲年內加息的概率大幅下降。但美元仍處于較高位運行，銅價(jià)上漲空間也有限。

國內宏觀(guān)數據偏暖：國內經(jīng)濟復蘇仍堅定走在消費拉動(dòng)需求的道路上。從流動(dòng)性來(lái)看，貨幣依然保持穩定寬松的環(huán)境，精準投資刺激經(jīng)濟。體現在經(jīng)濟數據上，隨著(zhù)政策效應不斷積累、經(jīng)濟運行積極因素不斷增多，我國經(jīng)濟景氣水平有所回升。全球主要經(jīng)濟體中，我國PMI率先回歸榮枯線(xiàn)。在政策引導鼓勵、貨幣流動(dòng)性協(xié)調、消費者信心恢復等綜合影響下，國內消費復蘇仍將對銅價(jià)產(chǎn)生積極影響。

國內需求熱烈：國際上，據ICSG報告，銅仍相對短缺。但從庫存來(lái)看，LME庫存堆積明顯，海外銅需求相對疲軟。國內方面，9月份精煉銅表觀(guān)消費量仍保持小幅增長(cháng)，SHFE庫存也保持較低水平，國內銅消費仍較為熱烈。

展望：美元指數維持高位。市場(chǎng)預計美國經(jīng)濟將在高利率環(huán)境下實(shí)現軟著(zhù)陸，近期美國經(jīng)濟數據似乎也支撐了這一預期。短期來(lái)看，美元或將繼續高位運行，銅價(jià)上漲空間有限。四季度國內消費的提振以及政策的引導和支持也將帶動(dòng)終端應用的消費，為銅價(jià)提供支撐。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)人員資格編號F0251444

期貨投資咨詢(xún)執業(yè)證書(shū)編號：Z0013101

助理研究員：

李秋蓉期貨從業(yè)人員資格編號F03101823

王開(kāi)慧期貨從業(yè)人員資格編號F03100511

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