單邊：下游庫存逢低補充，但實(shí)際終端消費較差，價(jià)格區間波動(dòng)。邏輯：供給端，TC持續下滑，沖突焦點(diǎn)轉向挖礦端。過(guò)去礦山頻頻虧損、意外減產(chǎn)，礦石端平衡逐漸發(fā)生變化。這也是冬季儲存期。近期，國產(chǎn)礦石和進(jìn)口礦石加工費持續下降，冶煉廠(chǎng)利潤空間受到壓縮。雖然短期內沒(méi)有跡象表明原材料短缺會(huì )限制鋅錠的高供應，但原材料的供應和成本構成了價(jià)格的底部支撐。需求方面，消費逐漸進(jìn)入季節性淡季，下游建設受到環(huán)保等因素干擾。房地產(chǎn)需求持續疲軟，加上輪胎和硬件出口等消費疲軟。鍍鋅、鋅合金、氧化鋅行業(yè)下游企業(yè)新訂單減弱，企業(yè)原材料庫存擴張空間相對有限。同時(shí)，北方環(huán)保限產(chǎn)蔓延，鍍鋅企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)，周內開(kāi)工率降低。鋅合金、氧化鋅企業(yè)產(chǎn)能利用率基本穩定。供需平衡方面，鋅錠隱性庫存已顯性化。周內倫鋅庫存持續增加，但部分已提前進(jìn)入鋅價(jià)交易預期，對價(jià)格承壓程度較為有限。國內庫存環(huán)比損耗超萬(wàn)噸，主要是國內價(jià)格跟隨倫鋅小幅下調后，部分下游企業(yè)低價(jià)補庫存。但在消費邊際減弱的背景下，投機性補庫需求的可持續性并不好。需求暫時(shí)無(wú)法提供價(jià)格持續上漲動(dòng)力，預計價(jià)格仍將震蕩。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。