主要邏輯：

1、供應：產(chǎn)量同比高位運行，預計供應將呈現邊際減少趨勢；

2、需求：出口出現較大擾動(dòng)，弱勢儲備階段性支撐依然存在；

3、庫存：企業(yè)持續低位運行，對價(jià)格形成有力支撐，港口供應緩慢向港口集聚；

4、成本利潤：煤炭運行弱勢平穩，尿素成本支撐減弱，工廠(chǎng)利潤率小幅回升；

5、基差及價(jià)差：01合約基差逐漸走弱，月度價(jià)差偏強震蕩。

6、整體邏輯：本周?chē)鴥饶蛩噩F貨市場(chǎng)價(jià)格較為堅挺，在工廠(chǎng)掛單支撐下，報價(jià)仍以平穩為主。供應方。尿素日產(chǎn)量仍處于高位，但受后續環(huán)保限產(chǎn)和天然氣尿素產(chǎn)量減少影響，預計小幅回落，短期供應壓力尚未顯現。從庫存來(lái)看，目前企業(yè)庫存處于較低水平，港口供應仍在緩慢集聚，對尿素價(jià)格仍提供一定支撐。需求方面，東北、山東地區復合肥企業(yè)陸續開(kāi)工，淡儲采購緩慢跟進(jìn)。該行業(yè)主要獲取急需物資?？傮w來(lái)看，供應預計將小幅下降，需求將呈現階段性支撐。目前尿素供需不存在明顯矛盾。多空因素交織，預計市場(chǎng)將維持高位震蕩走勢。但如果下游采購情緒放緩，則可能存在回調風(fēng)險。短期回調后，可關(guān)注短儲、復合肥需求階段性跟進(jìn)帶來(lái)的反彈機會(huì )。套利方面，庫存積累前，積極套利仍是主要趨勢。

戰略建議：

短期回調后，可關(guān)注短儲、復合肥需求階段性啟動(dòng)帶來(lái)的反彈機會(huì )。在庫存積累之前，積極庫存仍將占據主導地位。

風(fēng)險提示：

出口預計將收緊（下行風(fēng)險），復合肥生產(chǎn)開(kāi)始，庫存不足（上行風(fēng)險）。

1、國內尿素市場(chǎng)價(jià)格保持堅挺

2、國際尿素價(jià)格下跌，中國參與本次標簽印刷可能超出此前預期。

數據來(lái)源：Wind 隆眾資訊中原期貨

3、供產(chǎn)同比運行在高位，預計供給將呈現邊際減少趨勢。

周尿素產(chǎn)量126.16萬(wàn)噸（+0.79%），其中煤頭尿素產(chǎn)量95.02萬(wàn)噸（+1.13%），氣頭尿素產(chǎn)量31.14萬(wàn)噸（-0.22%），日均產(chǎn)量18萬(wàn)噸。與去年同期相比仍處于高位運行，但受環(huán)保限產(chǎn)和氣頭尿素產(chǎn)量減少影響，預計供應量將小幅減少。

4、庫存——企業(yè)持續低位運行，對價(jià)格形成有力支撐，港口供應緩慢鞏固。

尿素企業(yè)庫存32.19萬(wàn)噸，環(huán)比-9600噸。最近，一些出貨量受到積極情緒的推動(dòng)。企業(yè)庫存積累緩慢，仍處于較低水平。

港口庫存28.22萬(wàn)噸（+1.37萬(wàn)噸）。港口貨物供應慢慢集中。出口仍需關(guān)注。

尿素企業(yè)主流提前收貨天數為6.24天（-13.81%），前期訂單已消化，下游跟進(jìn)放緩。

五、需求出口受到較大擾動(dòng)，弱勢儲備階段性支撐依然存在

復合肥企業(yè)開(kāi)工率為34.56%（+2%），成品庫存46.3萬(wàn)噸（+7000噸）。東北、山東地區復合肥企業(yè)陸續開(kāi)工，冬肥儲備主要跟進(jìn)緩慢。

三聚氰胺開(kāi)工率為59.3%（-4.36%），周產(chǎn)量2.737萬(wàn)噸（-1.55）。三聚氰胺市場(chǎng)運行穩定，下游需求以跟進(jìn)為主。

6、原料端——近期煤炭市場(chǎng)弱勢穩定，對尿素成本支撐減弱。

數據來(lái)源：Wind中原期貨

7、利潤-尿素工廠(chǎng)利潤小幅回升

8、價(jià)差分析——每月價(jià)差較強且波動(dòng)較大

9. 基差分析-01 合約基差逐漸弱化

截至11月3日，河南地區1月基差為170元/噸，與上周持平；

截至11月3日，山東地區1月基差為140元/噸，較上周為-20元/噸。

10、尿素相關(guān)產(chǎn)品價(jià)差

數據來(lái)源：Wind中原期貨

11. 總結

核心邏輯：

本周?chē)鴥饶蛩噩F貨市場(chǎng)價(jià)格堅挺，在工廠(chǎng)掛單支撐下報價(jià)保持穩定。供應方。尿素日產(chǎn)量仍處于高位，但受后續環(huán)保限產(chǎn)和天然氣尿素產(chǎn)量減少影響，預計小幅回落，短期供應壓力尚未顯現。從庫存來(lái)看，目前企業(yè)庫存處于較低水平，港口供應仍在緩慢集聚，對尿素價(jià)格仍提供一定支撐。需求方面，東北、山東地區復合肥企業(yè)陸續開(kāi)工，淡儲采購緩慢跟進(jìn)。該行業(yè)主要獲取急需物資?？傮w來(lái)看，供應預計將小幅下降，需求將呈現階段性支撐。目前尿素供需不存在明顯矛盾。多空因素交織，預計市場(chǎng)將維持高位震蕩走勢。但如果下游采購情緒放緩，則可能存在回調風(fēng)險。短期回調后，可關(guān)注短儲、復合肥需求階段性跟進(jìn)帶來(lái)的反彈機會(huì )。套利方面，庫存積累前，積極套利仍是主要趨勢。

戰略建議：

短期回調后，可關(guān)注短儲、復合肥需求階段性啟動(dòng)帶來(lái)的反彈機會(huì )。在庫存積累之前，積極庫存仍將占據主導地位。

風(fēng)險提示：

出口預計將收緊（下行風(fēng)險），復合肥生產(chǎn)開(kāi)始，庫存不足（上行風(fēng)險）。

免責聲明：本報告中的信息由中原期貨整理和分析，來(lái)源于公開(kāi)信息。報告中的信息分析或表達的觀(guān)點(diǎn)不構成投資建議。投資者根據報告中的意見(jiàn)做出的判斷，可能造成的損失由您自行承擔。期貨交易涉及風(fēng)險。申請開(kāi)立期貨賬戶(hù)的投資者必須符合證券期貨投資者適當性要求，并具有相匹配的風(fēng)險承受能力。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。