國內：9月份，我國規模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長(cháng)11.9%，連續兩個(gè)月實(shí)現兩位數增長(cháng)；前三季度利潤總額541199萬(wàn)元，同比下降9.0%。財政部公布的數據顯示，前三季度國有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入619689.5億元，同比增長(cháng)3.9%；利潤總額34797.5億元，增長(cháng)4.3%。 9月末，國有企業(yè)資產(chǎn)負債率為64.8%，提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。

國際：美國9月核心PCE物價(jià)指數同比增長(cháng)3.7%，創(chuàng )2021年5月以來(lái)新低，預期3.7%，前值3.9%；環(huán)比上漲0.3%，符合預期，創(chuàng )2023年5月以來(lái)新高，前值為0.1%。美國9月個(gè)人支出環(huán)比增長(cháng)0.7%，預期增長(cháng)0.5%，前值增長(cháng)0.4%。歐洲央行管理委員會(huì )成員穆勒表示，經(jīng)濟狀況將決定利率維持高位多久，而物價(jià)仍然上漲過(guò)快；歐元區正處于停滯狀態(tài)，并未陷入深度經(jīng)濟危機，可能會(huì )在2024年逐步復蘇。歐洲央行管理委員會(huì )委員瓦斯勒預計歐元區通脹將進(jìn)一步放緩。

貴金屬

上一交易日，貴金屬全線(xiàn)上漲，COMEX黃金收盤(pán)上漲0.95%至2016.3美元/盎司，COMEX白銀收盤(pán)至23.24美元/盎司，上漲1.45%。巴以沖突持續發(fā)酵，避險情緒帶動(dòng)貴金屬價(jià)格持續走強。美聯(lián)儲官員最近的講話(huà)總體上是鴿派的。但考慮到當前美國經(jīng)濟就業(yè)仍具韌性，且中東地緣政治沖突可能帶來(lái)新的通脹和供應鏈沖擊，美聯(lián)儲有繼續維持高利率的空間，貴金屬仍面臨一定的政策預期。影響。受工業(yè)和投機屬性影響，白銀預計波動(dòng)幅度將大于黃金。 Comex 黃金核心價(jià)格區間[1950, 2050] 美元/盎司，Comex 白銀核心價(jià)格區間[21, 25] 美元/盎司。上海金核心價(jià)格區間為[460, 485]元/克，上海白銀核心價(jià)格區間為[5500, 6000]元/公斤。

風(fēng)險提示：歐美經(jīng)濟危機、美聯(lián)儲貨幣政策變化、地緣政治沖突升級。

銅

上周五LME銅報價(jià)8091.0美元/噸，上漲1.29%。上海水費270，廣東水費350。宏觀(guān)方面，上周公布美國9月PCE通脹同比增速符合預期，月-環(huán)比增速略超預期。市場(chǎng)預期加息要到明年六月才會(huì )開(kāi)始?，F貨方面，國內產(chǎn)量和進(jìn)口量仍然很高。消費方面，廢銅供應緊張刺激精煉銅消費量增加。由于未來(lái)消費仍預計走弱，廢銅拉動(dòng)能力預計減弱。展望后市，國內萬(wàn)億政策小幅提振市場(chǎng)信心，宏觀(guān)壓力有所緩解。但需關(guān)注經(jīng)濟實(shí)質(zhì)性好轉，現貨面維持阻力觀(guān)點(diǎn)。綜上所述，當前銅價(jià)反彈幅度可能十分有限。

風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟政策變化、消費復蘇超預期等。

鋁

倫敦金屬交易所(LME)上一交易日收報2225.5，當日上漲29點(diǎn)，漲幅1.32%。供應方面，據消息人士透露，云南省減產(chǎn)可能會(huì )在11月開(kāi)始，目前正在討論初步減少負荷15-20%。需求方面，節后開(kāi)工基本恢復至節前水平。旺季不旺但降幅有限；實(shí)際需求依然疲弱。庫存整體表現為負，若持續下去，11月庫存很可能耗盡?，F貨市場(chǎng)，因需求不足，現貨價(jià)格疲軟，現貨貼水繼續擴大；鋁棒加工費繼續上漲。成本方面，國內動(dòng)力煤價(jià)格繼續弱勢下跌，國內氧化鋁價(jià)格保持穩定，海外澳大利亞FOB價(jià)格上漲，炭塊價(jià)格保持穩定。海外方面，歐洲天然氣價(jià)格小幅上漲，但電價(jià)繼續下跌。海外，日本和歐洲現貨升水小幅下跌，美國升水小幅上漲。

投資策略：多頭擇機在19300附近離場(chǎng)，關(guān)注云南減產(chǎn)幅度。如果減產(chǎn)規模在100萬(wàn)以?xún)?，可以考慮走高或195-19700以上?？紤]短期分配； 70元/月的借貸有相對安全的幅度，但國內去庫存預期不夠，上升空間有限。

風(fēng)險提示：需求持續暴跌，云南減產(chǎn)不及預期，宏觀(guān)風(fēng)險。

帶領(lǐng)

上周五倫鉛漲0.4%至2103美元，滬鉛漲0.59%至16300元。滬鉛2311合約現貨價(jià)貼水20元升貼水20元，市場(chǎng)交投一般。短期來(lái)看，受檢修和再生鉛虧損影響，供給端受到制約，決定了鉛價(jià)下行調整空間有限。消費市場(chǎng)可能會(huì )呈現一定程度的分化。鉛價(jià)重心下移后，市場(chǎng)會(huì )有一定的補庫需求，持倉層面觀(guān)察到的資金也會(huì )有小幅回流。我們預計鉛市場(chǎng)近期仍將延續強勢、長(cháng)期弱勢的走勢，低位復蘇行情也將持續一段時(shí)間。預計鉛波動(dòng)區間為[16000, 16800]元，倫鉛主要波動(dòng)區間為[2050, 2180]美元。

風(fēng)險提示：緊縮預期一再對價(jià)格產(chǎn)生更大的影響。

鋅

上周五倫鋅震蕩上漲。晚間倫鋅震蕩上行，一度觸及2466美元，漲幅1.48%?，F貨市場(chǎng)，上?，F貨對11合約貼水140-160，廣東市場(chǎng)對11合約貼水120-140。近期鋅精礦加工費進(jìn)一步下降，導致冶煉利潤持續下滑；值得注意的是，當前冶煉利潤已回落至二季度開(kāi)工率較低時(shí)期的水平；調查反饋顯示，冶煉廠(chǎng)年底無(wú)檢修計劃，警惕冶煉廠(chǎng)意外減產(chǎn)。近期北京峰會(huì )已經(jīng)結束，下游庫存得到補充。但從采購熱情和周產(chǎn)量來(lái)看，消費表現仍低于季節性。短期來(lái)看，短期鋅價(jià)弱勢震蕩，測試21500壓力位。

投資策略：價(jià)格上漲時(shí)考慮賣(mài)空。

風(fēng)險提示：/

鎳

倫敦鎳上一交易日震蕩走高，收于18345美元/噸，上漲340美元或1.89%。滬鎳主力轉投12合約，上漲1030元/噸至146050元/噸，漲幅0.71%。宏觀(guān)經(jīng)濟方面，國內政策利好和經(jīng)濟數據持續改善支撐金屬價(jià)格。鎳金屬整體持續過(guò)剩以及再生鎳終端需求持續疲弱拖累鎳價(jià)。由于行業(yè)負面反饋，鎳鐵和硫酸鎳的價(jià)格和原材料持續承壓，而鎳鐵和硫酸鎳轉產(chǎn)電解鎳的利潤卻出現了逆轉。短期鎳價(jià)或將在純鎳現貨資源持續過(guò)剩與鎳金屬成本支撐之間波動(dòng)。印尼鎳礦緊張狀況年內難以緩解，國內經(jīng)濟政策刺激仍將支撐需求改善。后續下行空間較為有限，中長(cháng)期價(jià)格隨著(zhù)純鎳庫存大幅積累以及行業(yè)利潤壓縮，可能會(huì )繼續下跌。

投資策略：等待滬鎳反彈至高位，賣(mài)出。

風(fēng)險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向等重大國際事件。

錫

LME錫收報24915美元/噸，漲1.14%；夜盤(pán)滬期錫收報213890元/噸，漲1.05%。從基本面分析，由于原料仍充足，預計短期內國內冶煉產(chǎn)量不會(huì )受到太大影響，香港進(jìn)口或將增加。消費端，終端電子行業(yè)出現企穩復蘇跡象，但訂單持續改善和減弱。展望后市，預計去庫存幅度不會(huì )很大，但不會(huì )出現過(guò)剩壓力。因此認為價(jià)格回調空間有限，下方會(huì )有支撐，中長(cháng)期平衡仍將維持看漲。

風(fēng)險提示：消費不及預期、供給改善超預期等。

鐵礦

鐵礦石I2401周五晚間收漲1.94%至895元/干噸，領(lǐng)漲黑色。這一增長(cháng)是由積極的財政政策推動(dòng)的，這些政策改善了鋼鐵需求預期，并促進(jìn)了原材料的正反饋。加之近一周鋼廠(chǎng)虧損邊際改善，鐵水日均產(chǎn)量止跌小幅反彈，削弱了鋼廠(chǎng)繼續減產(chǎn)的預期。但鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石略有去庫存，港口鐵礦石已連續兩周入庫，呈現觸底回升趨勢?？傮w來(lái)看，目前黑色系列的需求呈現出現實(shí)弱、預期強的格局。估價(jià)方面，目前港卡粉倉單972元/干噸，折價(jià)7.9%。

投資策略：暫時(shí)觀(guān)望或短期采取正反饋邏輯，買(mǎi)入鐵礦石獲利。

風(fēng)險提示：強勁需求預計難以持續；粗鋼產(chǎn)量持平，鐵水產(chǎn)量明顯減少。

工業(yè)硅

上一交易日，工業(yè)硅主力合約2401收盤(pán)于14060元/噸，上漲-1.02%。主力合約持倉量46507手，持倉量增2555手。上一交易日無(wú)氧553#硅（華東）價(jià)格下跌50元/噸至14400元/噸； 421#硅（華東）價(jià)格下跌50元/噸至15850元/噸。供應依然較高，需求出現疲軟跡象，倉單繼續流向現貨市場(chǎng)，市場(chǎng)繼續下跌。市場(chǎng)下跌的主要原因是多晶硅價(jià)格大幅下跌，導致市場(chǎng)對多晶硅消費預期下調。但硅及鋁合金的需求并未出現明顯改善，整體需求預期有所減弱。此外，工業(yè)硅庫存仍保持累計庫存態(tài)勢。 11月倉單密集注銷(xiāo)，倉單大量流入現貨市場(chǎng)，將對現貨價(jià)格構成壓力。但西南地區電價(jià)上漲，成本重心上移，支撐邏輯逐漸強化。展望未來(lái)，預計工業(yè)硅將以震蕩運行為主，關(guān)注倉單流向和持續需求。

風(fēng)險提示：上游供應萎縮，下游需求恢復不佳。

碳酸鋰

上一交易日，碳酸鋰主力合約收于154050元/噸，漲幅2.53%。主力合約持倉83815手，增加325手。上一交易日電池級碳酸鋰均價(jià)16.7萬(wàn)/噸，下跌1000元/噸。工業(yè)級碳酸鋰均價(jià)15.8萬(wàn)元/噸，下跌1000元/噸。鋰輝石精礦（CIF中國）下跌20美元。 /噸至2130美元/噸。當前市場(chǎng)是多空力量博弈，市場(chǎng)區間震蕩。供應方面，冶煉廠(chǎng)目前處于虧損狀態(tài)并停產(chǎn)以支撐價(jià)格。但隨著(zhù)礦石價(jià)格回落、成本重心下移，冶煉廠(chǎng)利潤略有恢復，預計部分冶煉廠(chǎng)可能恢復生產(chǎn)。需求方面，四季度難以超出預期。展望后市，目前碳酸鋰上下游競爭激烈，需求端并未好轉，礦山端產(chǎn)能陸續投產(chǎn)。碳酸鋰正走向供過(guò)于求的局面。預計中長(cháng)期碳酸鋰仍將處于震蕩弱勢運行狀態(tài)。

風(fēng)險提示：上游增產(chǎn)規模萎縮，消費低于預期。

溫馨提示：投資有風(fēng)險，請謹慎選擇。